美聯儲降息，機會來了！

　　美債正迎來一輪值得關注的配置機會！

　　這幾天很多人都在吃談判的瓜，卻完全 忽略了美聯儲年內第二次降息落地，更沒注意到對利率極度敏感的10年期 美債 收益率已經于上周悄無聲息地跌破了4%。

　　4%有什么含義？

　　從交易的技術面講，它是 美債價格近3年的壓力位 。

　　這兩年美債的走勢總是“雷聲大、雨點小”，好幾次看起來要漲，結果總是被各種突發事件打亂節奏——比如通脹突然反彈、就業數據超預期等等，導致美債出現了很多“假牛的動作”。

　　如上圖，截止目前已經出現了三次比較明顯的假突破。

　　第一次是2023年，第二次是2024年降息前，第三次是今年4月的關稅風波。

　　中國有句話叫“事不過三”。

　　次數多了，就不得不讓人覺著美債的牛市可能真的要來了。

　　況且，相比于前三次， 這次美債的背景也發生了根本性變化。

　　國債這種把錢借給政府吃利息+有人接盤吃價差的東西，影響它的最大變量就是利率。

　　前兩次美債“假摔”，主要是因為通脹根本沒有像大家認可的那樣會快速地隨著美國經濟衰退而回落，第三次假牛則主要是因為美債的避險屬性 短期 導致的。

　　反觀這 次呢 。

　　美聯儲9月議息承認了美國就業疲軟、通脹壓力緩解。這就等于美聯儲承認了美國經濟在衰退，通脹已經不是當前的主要矛盾了。

　　所以，這次降息跟2023年通脹反復阻止降息、跟2024年降幾次不降完全不一樣。

　　也正因如此，筆者以為， 這次美債已經具備了真正走牛的最根本條件——利率隨著經濟衰退自發地往下回落。

　　那么，這一輪美債會牛的很順利嗎？

　　筆者以為， 美債走牛的趨勢已經形成，本輪行情大概率會“先慢后快”，短線會有擾動。

　　這主要受兩個方向制約：

　　其一、降息的加速度

　　其二、潛在的金融風險

　　上文也說了，國債作為標準的利率債，對利率最為敏感。如果利率下行的比市場預期的快，那么債牛就更猛。

　　目前美聯儲降息對于美國經濟的看法是“風險管理型”的調整 （9月降息美聯儲主席記者會上強調）。換句話說，目前美聯儲對于美國經濟衰退采取的 降息策略是溫和的 ，除非遇到重大經濟風險才會加速降息。

　　這就注定了單純在美聯儲按部就班地降息推動下，美債難有超于預期的大牛市。

　　此外，當前投資者對美債還有一絲絲的憂慮也 在 阻礙 著 美債走牛的速度。

　　最近兩周，降息基本 上都 板上釘釘了， 可是 只有2年期美債等短債有所表現（連續兩周基本在 3.5% 以下徘徊），10年和30年期卻高位堅挺的很。

　　這種短期調整、長期堅挺的利率結構說明：投資者知道降息利好美債， 既 不想錯過 機會 ， 又 不敢忽視潛在的風險 ， 于是帶牛了短期品種。

　　這股風險在哪里？

　　在美國38萬億巨額債務引發的財政繼續大擴張，或者是關稅風波等可能引發二次通脹的風險 （ 美聯儲弱化，資本卻沒有 ） 。

　　所以，筆者以為 美債收益率前期大概率會隨著美聯儲每次小幅降息而緩慢的往下挪，前期會因為上述風險而走出一個緩慢的震蕩牛。

　　對于“后快”，目前只是一種推測，主要是因為上文的第二個制約因素。

　　上上周汽車貸款引發的美國銀行業劇震，可能很多人都快忘了。

　　但是 ， 各位有沒有想過 汽車這種跟人們生活最密切的物件兒，就跟房子一樣，基本當人們陷入財務困境的時候才會迫不得已不還。

　　如今出現這種局面，難道真的不會出現 “當你在墻角看到一只蟑螂時，往往意味著還有更多” 的情況？！

　　筆者以為不能忽視。

　　或許，疫情期間的大寬松，正在醞釀一些我們 誰 都看不到的系統性風險 呢？！

　　而這些潛在的不可預知的金融風險 會成為 推升美聯儲快速降息的巨大推力 —— 這也是筆者感覺后續美債會加速的一個重要 條件 。

　　最后，有些人可能會擔心美聯儲在降息，萬一降息把利差拉小了，美元大幅貶值會不會沖銷掉美債收益，最后鬧個白忙活。

　　對此，筆者以為，難！

　　目前外匯掉期市場對匯率的看法是：（隨著美聯儲降息或者其他原因），美元兌人民幣會緩慢升值，1年預期在7位置，兩年預期在6.9的位置。

　　如果按照目前市場的預期以及美聯儲接下來降息的次數（6次，今年剩兩次，明年4次。按最小降幅來算約150bp）來看，美元貶值不足1.5%， 匯率的風險基本可控。

　　況且，在目前國內不足2%無風險收益的情況下，美債票息4%已經足夠有吸引力了。

　　總之，筆者以為在美債收益率此次再度沖擊4%、且本輪降息跟之前幾次大不相同的背景下，美債已經具備了中期走牛的條件，此時應該多多留意。

　　風險提醒：

以上僅個人觀點，不作為具體的投資建議。投資有風險，入市需謹慎！

　　第四季度，政策會加力刺激嗎？黃金能跟嗎？有哪些必須關注的重磅事件？資本市場還有哪些機會？大盤如何走？行情接下來調整還是繼續上攻？