網約車老五赴港上市，聚合模式或成最大贏家？

10月28日，享道出行向港交所遞交招股書，擬在 香港主板上市。

根據弗若斯特沙利文的資料，按2024年交易總額（GTV）計，享道出行在國內網約車平臺中排名第五；按完單量計，在上海市網約車平臺中排名第二。

01 網約車日均單量超60萬單

享道出行的主要業務包括網約車服務、車輛租賃服務、車輛銷售及Robotaxi服務，其中網約車服務為核心業務板塊。

招股書顯示，享道出行2022-2024年營收分別為47.29億元、57.18億元、63.95億元；相應的凈虧損分別為人民幣7.81億、6.04億、4.07億，期內虧損率分別為16.5%、10.6%、6.4%，經營虧損逐年收窄。

作為享道出行的核心業務板塊，其網約車服務已覆蓋中國85個城市，月活用戶1.27億。2024年全年，享道出行日均訂單量超過60萬單，GTV超過55億元人民幣。

2022-2024年，享道出行注冊司機數分別為34.1萬名、59.6萬名、89.9萬名。到2025年上半年，這一數量達到了106.2萬名。

2022-2024年，享道出行網約車收入33.61億、42.09億、49.9億，占比71.1%、73.6%、78%。業務增長的主要原因，是運營城市數量拓展帶來的訂單規模經濟效益，以及經營效率的提高。

招股書特別提到，平臺通過技術驅動，實現了網約車業務毛利率從2023年的2.2%提升至2024年的9.1%，并在2025上半年進一步提升至12.2%。

毛利率的增長，也表明公司網約車業務正逐步走出"燒錢擴張"階段，進入"精細化運營"。

02 上海市場份額10.2%排名第二

2018年成立以來 ，享道出行以上海為切入點，逐步從上海擴展至長三角地區，并進一步擴展至全國。

享道出行 業務在一定程度上集中于特定地區。在上海、鄭州、蘇州、杭州、寧波等核心城市，網約車市場占有率穩居前三；在 上海市網約車平臺中，以完單量計排名第二（僅次于滴滴出行），市場份額為10.2%。

截至2025年上半年，享道出行在上海的合規網約車車隊規模超5300輛。

2021年以來，享道出行先后在上海和蘇州啟動Robotaxi試運營。截至2025年8月，其Robotaxi已完成34萬余次訂單，開放點位數超48000個，累計行駛超270萬公里。

落地方面，享道出行計劃在上海打造200臺規模的L4級Robotaxi車隊，并計劃在2026年完成部署。運營方面，享道Robotaxi將采用與傳統網約車混合運營的模式。同時，平臺將以試點經驗為基礎，逐步將服務拓展至人員密集的核心城區，計劃到2027年實現“享道Robotaxi”在國內多個城市的規模化商業運營。

03 超90%訂單依賴聚合平臺

同已經上市的曹操出行、如祺出行類似，享道出行的訂單主要依賴包括聚合平臺在內的各類第三方渠道。

2022-2024年，享道出行通過聚合平臺完成的單量分別為1.352億單、1.594億單、2.169億單，占比從91.79%提升至97.13%。2025年上半年，來自聚合平臺的訂單規模進一步提升至98.55%。

主營業務對聚合模式的依賴與日俱增，并 深刻影響著整體成本結構--公司面臨著議價能力承壓，以及單位訂單傭金成本的上行風險。

2022-2024年，享道出行支付的聚合平臺傭金分別是2.74億、3.27億、4.42億，占比從52%提升至71.8%。2025年上半年，聚合平臺傭金進一步提升到了2.32億，占比75.3%。

根據弗若斯特沙利文數據，聚合網約車的市場份額已從2019年的5.7%增加到2024年的29.6%，其GTV從110億元增長到925億元，展現出極強的成長勢能。預計到2029年，該細分市場的GTV將增長至3412億元，成為驅動行業增長的主引擎，并占據51.2%的市場份額。

聚合模式的迅猛增長，深刻改變了網約車行業現有競爭格局與服務生態。

在此模式下，無論是區域性的中小平臺，還是“車企系”頭部玩家，都面臨“被管道化”的挑戰，導致其品牌辨識度與用戶直連能力顯著減弱，紛紛轉變為聚合平臺的運力供應商。

因此，無論行業競爭格局如何演變，聚合平臺都已是最大贏家。

結語

按照2024年網約車GTV劃分，中國網約車平臺市場份額前1-5位分別是滴滴出行、曹操出行、T3出行、首汽約車、享道出行。

此前，已有如祺出行、曹操出行兩家“車企系”平臺在港交所上市。享道出行緊隨其后，也代表了國內頭部平臺的網約車業務已從初期的戰略試水，邁入價值驗證與獨立發展的新階段。

在聚合模式主導用戶流量分配的趨勢下，平臺間的競爭已從單純的規模之爭轉向技術與生態的協同能力。對“車企系”平臺而言，能否在自動駕駛落地、線下運力精細化運營以及盈利模型構建方面形成閉環，將成為其能否啟動第二增長曲線的關鍵評判標準。

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