福恩股份IPO中止 庫存商品占比高且跌價準備攀升

　　《筆尖網(wǎng)》/筆尖財經(jīng)

　　7月9日，杭州福恩股份有限公司（以下簡稱福恩股份）深交所IPO接受了問詢，并于9月30日中止了上市進程。招股書顯示，福恩股份是一家以可持續(xù)發(fā)展為核心的全球生態(tài)環(huán)保面料供應(yīng)商，以生態(tài)環(huán)保面料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售作為主營業(yè)務(wù)。現(xiàn)已成為集面料設(shè)計、研發(fā)、紡紗、織造、印染、后整和銷售于一體的大型企業(yè)。

　　《筆尖網(wǎng)》注意到，此次IPO，福恩股份計劃募投的兩個項目都將增加其未來的產(chǎn)能，而該公司的庫存商品占比較高且?guī)齑嫔唐返鴥r準備金持續(xù)攀升，未來新募產(chǎn)能消化令人擔憂？此次IPO前夕，福恩股份的實控人家族分紅拿走了約3.2億元，而該公司的短期流動性指標均落后于同行可比公司均值。福恩股份的研發(fā)費用率不足4%，其研發(fā)人員月薪僅為萬元左右，相當數(shù)量研發(fā)人員學歷不到本科。

　　庫存商品占比高且跌價準備攀升 巨額募投產(chǎn)能消化難

　　招股書顯示，此次IPO，福恩股份計劃募集資金12.5億元，其中8億元用于蕭政工出（2023）82號再生環(huán)保毛型色紡面料一體化項目，4.5億元用于高檔環(huán)保再生材料研究院及綠色制造項目。

　　招股書披露的信息顯示，福恩股份募資的“蕭政工出（2023）82 號再生環(huán)保毛型色紡面料一體化項目”將增加該公司未來的產(chǎn)能。其中，色紡面料的產(chǎn)能為7500萬米/年，素色面料的產(chǎn)能為500萬米/年。

　　福恩股份募資的第二個項目“高檔環(huán)保再生材料研究院及綠色智造項目”也將增加該公司未來的產(chǎn)能。高檔再生環(huán)保針織面料未來產(chǎn)能為3000噸/年。

　　從2022年至2024年（以下簡稱報告期），福恩股份的產(chǎn)能利用率分別為93.56%、88.82%和92.63%，其中，福恩股份的產(chǎn)能利用率分別為93.79%、94.39%和92.92%，南通遠吉的產(chǎn)能利用率分別為93.3%、82.6%和92.22%。

　　由此可見，福恩股份的產(chǎn)能利用率保持高位，盡管曾出現(xiàn)波動。但值得注意的是，報告期各期末，福恩股份的存貨賬面余額分別為22,098.68萬元、23,918.15萬元和27,708.42萬元，逐年增長。福恩股份的庫存商品賬面余額分別為7202.86萬元、8317.43萬元和10093.16萬元，占當期存貨的比例分別為36.4%、34.8%和32.6%，當期庫存商品的跌價準備分別為569.73萬元、1663.77萬元和2110.03萬元，在持續(xù)攀升。

　　由此可見，福恩股份的庫存商品和庫存商品的跌價準備都在大幅增加，尤其跌價準備增加幅度更大。

　　在庫存商品居高不下且?guī)齑嫔唐返牡鴥r準備在持續(xù)增加的情況下，福恩股份未來新募產(chǎn)能如何消化有待進一步觀察驗證。

　　實控人家族分紅3.2億 短期流動性均落后同行

　　報告期內(nèi)，福恩股份實現(xiàn)營業(yè)收入17.6億元、15.2億元和18.1億元，同期歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為2.8億元、2.3億元和2.7億元，同期經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為3.3億元、0.86億元和3.7億元。

　　由此可見，福恩股份的營業(yè)收入和凈利潤在2023年出現(xiàn)了下降。而該公司在2022年剛現(xiàn)金分紅38125萬元。

　　截至最新招股書簽署日，福恩股份的實際控制人為王內(nèi)利、王學林和王恩偉，王內(nèi)利、王學林系夫妻關(guān)系，王內(nèi)利、王恩偉系父女關(guān)系。截至本招股說明書簽署之日，王內(nèi)利、王學林和王恩偉直接持有公司42.40%的表決權(quán)股份，通過湃亞控股、杭州紛緯和杭州福蘊合計控制公司41.48%的表決權(quán)股份。王內(nèi)利、王學林、王恩偉直接或間接控制發(fā)行人83.89%的表決權(quán)股份。

　　由此可見，上述3.8億元的現(xiàn)金分紅有超過八成約3.2億元流入了實控人一家三口的腰包中。

　　另外，深交所IPO審核規(guī)則明確規(guī)定，發(fā)行人累計分紅金額占同期凈利潤比例超過50%且累計分紅金額超過3億元，將被列入負面清單。福恩股份的分紅金額占到了近三年累計凈利潤的48%左右，沒有越線但占比相當高，不得不讓人懷疑公司是否存在刻意規(guī)避監(jiān)管，向?qū)嵖厝艘患逸斔屠妗?/p>

　　值得注意的是，盡管在流動資產(chǎn)中占比較高，但實際上福恩股份擁有的貨幣資金量并不高。報告期內(nèi)，該公司的貨幣資金分別為3.56億元、2.53億元和3.96億元，占當期流動資產(chǎn)的比例分別為39.37%、32.52%和40.92%。

　　報告期內(nèi)，福恩股份的流動比率分別為1.17倍、1.43倍和1.23倍，同期同行可比公司均值分別為1.89倍、2.5倍和2.04倍；同期福恩股份的速動比率分別為0.91倍、1.06倍和0.93倍，同期可比公司均值分別為1.25倍、1.79倍和1.47倍。

　　由此可見，福恩股份的流動比率和速動比率均低于同行可比公司均值。

　　研發(fā)費用率不足4%

　　截至最新招股說明書簽署之日，福恩股份已取得的專利共計76項，其中發(fā)明專利13項。

　　報告期內(nèi)，福恩股份的研發(fā)費用分別為5,862.33萬元、5,764.32萬元和6,700.77萬元，占當期營業(yè)收入的比重分別為3.32%、3.80%和3.70%，三年研發(fā)費用率均未超過4%。

　　報告期內(nèi)，福恩股份的研發(fā)材料投入分別為3,315.06萬元、2,983.26萬元和3,519.11萬元，占研發(fā)費用的比例分別為56.55%、51.75%和52.52%。同期該公司的研發(fā)費用中職工薪酬分別為1,440.19萬元、1,646.89萬元和1,972.68萬元，占研發(fā)費用的比例分別為24.57%、28.57%和29.44%。

　　截至2024年12月31日，福恩股份擁有研發(fā)人員163人，其中，碩士及以上學歷人員為5人，本科學歷45人，大專及以下學歷為113人。

　　2024年，福恩股份的研發(fā)人員總薪酬為1972.68萬元，如果以2024年12月31日的研發(fā)人員數(shù)量來計算，2024年，該公司的研發(fā)人員人均薪酬為12.1萬元，月均薪酬為1萬元左右。