“三資三化”最后誰買單？從淤泥拍賣看國有資源盤活的狂歡與隱憂

在東北廣袤的黑土地上，一場看似荒誕卻極具想象力的交易正在上演：齊齊哈爾市依安縣的上游水庫和躍進水庫，水底沉積了多年的1100萬立方米淤泥，竟以8.39億元的天價拍出了20年處置權。買方不是農業巨頭，也不是環保企業，而是一家剛成立、注冊資本2.7億元的國有獨資公司——齊齊哈爾澤源環保產業有限公司。

這是一場“點泥成金”的魔術，更是一次“三資三化”改革浪潮下的典型樣本。

一、“三資三化”：一場地方財政的“破局實驗”。

所謂“三資三化”，即資源資產化、資產證券化、資金杠桿化，其核心邏輯是：

一切可利用的國有資源都要轉化為資產；

一切資產都要通過評估、確權、包裝，進入市場交易或金融體系；

通過資產抵押、質押、融資，實現資金的放大效應和循環使用。

這一理念最早由湖北等省份明確提出，但馬上將其推向實踐高峰的，卻是黑龍江。

過去，地方政府缺錢，靠賣地、賣未來收費權（如停車場、景區經營權）來“寅吃卯糧”。如今，土地財政難以為繼，地方債務高企，“三資三化”成了新的突破口——把“沉睡的資源”變成“流動的資本”。

于是，水庫淤泥、山林權、數據資源、甚至城市燈光，都成了可以估值、交易、融資的“資產”。

二、齊齊哈爾案例：一場“淤泥變黃金”的金融游戲。

1.淤泥為何值8.39億？

鐵力市東方紅水庫145萬方淤泥拍出6000萬元，單價約41元/立方米；

齊齊哈爾1100萬方淤泥拍出8.39億元，單價高達76元/立方米；

官方解釋：淤泥富含氮、磷、鉀，是優質有機肥原料，源于黑土滋養，價值不凡。

但理性分析：若按市場價每噸有機肥售價數百元計算，全年產值難以突破1億元；扣除清淤成本、運輸、建廠、人工、運營等，回本周期遠超20年；單從產業角度看，這筆買賣嚴重不經濟。

2.真正的目的不在“賣肥”，而在“融資”。

關鍵線索出現在鐵力市案例中：中標企業拿著“未來5年收益權”向中國農業發展銀行申請綠色貸款；銀行居然馬上就批復了4500萬元授信；資金用于項目建設，形成閉環。

由此推斷齊齊哈爾的操作路徑：

1.國有企業出面競拍，高價拿下淤泥處置權；

2.淤泥被評估為“可產生穩定現金流的資產”；

3.以該資產未來收益權為質押，向銀行申請數億元綠色信貸；

4.資金流入地方經濟體系，用于基礎設施、民生項目或債務化解；

5.政府完成“盤活存量資產”任務，國企獲得項目與融資能力，銀行完成綠色金融指標——三方共贏。

三、誰在買單？表面看無人受損，實則是全民買單。

這場游戲看似“無本萬利”，但細究之下，最終的買單者悄然浮現：

財政風險轉移給了未來，8.39億元的成交價，并非真實市場定價，而是人為構造的資產價值；若未來收益無法兌現，銀行壞賬風險上升；一旦融資失敗或項目停滯，地方政府仍需兜底，變相增加隱性債務。

在齊齊哈爾案例里，公共資源已經被過度金融化了。水庫淤泥本是公共治理難題，清淤應屬政府職責；現在居然將其包裝成“高價值資產”出售，把公共責任轉化為商業資產；本質是將治理成本外部化，讓市場（實為金融系統）暫時承接。

銀行承擔信用風險，最終由國家信用背書。綠色貸款雖有政策支持，但若項目無實際收益，銀行將面臨不良資產；而這類貸款多由政策性銀行發放，背后是國家財政的隱性擔保；一旦出現系統性風險，納稅人將成為最終承擔者。

這種交易中難覓真正的企業。私營肥料廠為何不參與競拍？因為它們算得清賬——不賺錢；為什么國企敢于高價拿下？因其目標并非盈利，而是完成“政治任務+融資目標”；長此以往，市場機制被扭曲，真正有技術、有效率的企業反被邊緣化。

四、深層問題：當“盤活”變成“空轉”。

齊齊哈爾的案例，折射出當前“三資三化”改革中的三大隱患：

資產虛高定價，淤泥單價遠超市場價值；剛成的國企立即承擔巨額交易，缺乏真實經營能力；融資導向壓倒產業導向，重貸款、輕運營，項目“重立項、輕效益”。

這就是一場地方政府借"三資三化"套取銀行資金的游戲。

更值得警惕的是，這種模式正在被各地爭相模仿：云南普洱已將黑龍江案例列為“他山之石”；安徽、吉林等地也在推進類似改革；未來可能出現更多“水庫淤泥”“河道砂石”“城市數據”的天價拍賣。

一旦形成路徑依賴，地方財政將越來越依賴“資產魔術”而非真實經濟增長。把“資產化”等同于“賣錢”；把“融資”當成“創收”；把“國企操作”當作“市場化”。

狂歡之后，誰來收拾殘局？

齊齊哈爾的淤泥拍賣，像一場盛大的地方財政“行為藝術”——臺上鑼鼓喧天，臺下掌聲雷動。國企豪擲八億，銀行迅速放貸，政府喜提政績。

但當20年經營權到期，淤泥是否真的變成了有機肥？工廠是否還在運轉？土地是否更加肥沃？還是只留下一個空殼公司、一筆不良貸款和一片被挖空的湖床？

“三資三化”的本質，不應是“把爛泥賣成黃金”，而是“讓沉睡的資源創造真實價值”。

否則，今天的狂歡，終將由未來的財政(納稅人）、環境與社會成本來買單。

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