每周數據觀測 | 跌了幾天，市場還貴嗎？ (20251101)

本欄目旨在跟蹤一些基金指標、資金指標、估值指標、情緒指標等來判斷當前的市場性價比，給投資者一些參考和建議。

• 指數估值
  

• 偏股基金滾動3年年化收益率

• 股債性價比

• 融資余額

• 巴菲特指標

• 好買溫度計

1

指數估值

指數估值往往可以輔助我們判斷市場貴不貴。

下表中，近5年PE/PB估值分位數一欄：綠燈，估值百分位<20%，代表低估；黃燈，估值百分位20%~80%，代表中估；紅燈，估值百分位>80%，代表高估。

一般而言，應該低估買入、中估持有、高估賣出。不過單看估值是不夠的，實際投資中還應該考慮政策、經濟和行業基本面等因素。

數據來源：wind；數據截止日：2025.10.31

2

偏股基金滾動3年年化收益率

是大佬董承非分享的一個指標。

當偏股基金指數的近3年年化收益率大于30%的時候，往往代表著股市已經進入了泡沫階段；當偏股基金指數的3年年化回報小于-10%的時候，往往代表著股市已經進入了熊市的相對底部階段。

當前偏股基金指數近3年年化回報為7.09%，從這一指標看，當下的市場位置仍然不高。

數據來源：wind，時間截至2025.10.31

3

股債性價比

股債性價比=股票市盈率的倒數-中國十年期國債收益率。

市盈率的倒數可以看作股票投資的預期收益率，中國十年期國債收益率通常被視為無風險收益率的代表，兩者差值代表股票資產相對債券資產預期收益率的差值。

很明顯，差值越大，即股債性價比越大，越值得買股票賣債券，反之，應該買債券賣股票。

在使用時，一般看股債性價比的歷史分位點或者偏離均值標準差的幅度。

當前全A指數（涵蓋了全部A股，比較能代表A股整體）的股債性價比為2.66%，近10年平均值為2.54%，非常接近了。從分位點上看也是這樣，目前處于近10年前50.08%的百分位，也就是說，目前A股的性價比比近10年中48.07%（1-50.08%）的時候高，算是中等水平，說明現在的A股不算便宜，但也不算貴，價格合適。

數據來源：好買基金APP，時間截至2025.10.31

4

融資余額

融資余額代表了場內投資者借錢炒股的熱情和市場的杠桿水平，即投資者對后市的信心，也為市場提供了重要的流動性。

本輪行情啟動以來，融資余額持續增加。十月份，市場調整，但融資余額仍然在緩慢增加，本周（數據延遲，未包含周五）增加了413億元，暫時來看，投資者較為看好后市，融資余額繼續上行，繼續為市場提供流動性。

數據來源：wind，時間截至：2025.10.30

截至周四，融資買入額占A股成交額比達到了11.45%，作為比較，2018年、2021年市場高點的融資買入額占比在12%左右，當前已經處于較高水平，不過跟2015年的19%+相比仍然不算高。

數據來源：wind，時間截至2025.10.30

融資余額占A股流通市值比也達到了跟2018年、2021年市場高點差不多的水平，不過跟2015年相比仍然不算高。

數據來源：wind，時間截至2025.10.30

5

巴菲特指標

巴菲特指標=全國所有上市公司的總市值 ÷ 全國一年的GDP

巴菲特在 2001 年說：“這可能是衡量任何時刻估值水平最好的單一指標”。

一般認為，如果巴菲特指標小于50%，代表股市被低估。指標位于60%至90%，代表估值較為合理。超過110%則表明被嚴重高估，此時股市可能存在較大泡沫。

該指標在美國市場被驗證過是有效的，比如2000年互聯網泡沫時期和2008年金融危機前，巴菲特指標都大幅超過100%。

截至2025.10.31，A股總市值為121.29萬億（數據來源于wind）， 2024年下半年+2025年上半年，GDP總和為137.60萬億，巴菲特指標數值為121.29/137.60≈88%，根據估值劃分區間，該指標處于相對合理水平。

數據來源：wind，時間截至2025.10.31

6

好買溫度計

好買溫度計采用指數估值、股債利差、融資買入額占比、均線偏離度等可以反映市場溫度的指標，觀察這些指標在歷史中的水平或者絕對值，并對其賦予相應權重，加權計算得出溫度值，用以反映市場溫度。

投資者可以參考溫度值判斷市場相應的機會和風險。

當前市場溫度值為88.01℃，已經處于恐懼區間，投資者需要注意追高風險。

數據來源：wind，好買研習社。時間區間：2018.1.2-2025.10.31

風險提示：

市場有風險，投資需謹慎。基金的過往業績及其凈值高低或基金管理人管理的其他基金的業績并不預示其未來表現。相關數據僅供參考，不構成投資建議。投資人應詳閱基金合同等法律文件，了解產品風險收益特征，根據自身資產狀況、風險承受能力審慎決策，獨立承擔投資風險。特別提醒，基金在封閉運作期間或特定持有期間存在無法贖回的流動性風險。

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