透視汾酒Q3財報：前三季度業績雙增，地位穩固第三

10月30日，山西汾酒發布2025年前三季度業績報告，數據顯示，汾酒第三季度實現營業收入89.60億元，同比增長4.05%；前三季度實現營業收入329.24億元，同比增長5.00%，歸屬于上市公司股東的凈利潤為114.05億元，同比增長0.48%。

在白酒行業深度調整的背景下，汾酒以高質量、穩增長的答卷，為行業提供了轉型發展的范本，其成功并非偶然，而是產品、市場、品牌三大維度協同發力的結果，展現出頭部企業穿越周期的戰略定力。

一、產品矩陣構建抗風險壁壘

面對復雜多變的市場環境與行業發展新態勢，汾酒通過“抓青花、強腰部、穩玻汾”策略，構建覆蓋高、中、低全價格帶的金字塔產品體系。

作為山西汾酒高端化的核心戰略產品，青花汾酒系列在2022年銷售額突破百億大關后，增長勢頭依舊強勁，撐起了汾酒業績的半邊天。數據顯示，2025年1～9月，核心主力的汾酒系列產品實現銷售收入321.71億元，同比增長5.54%，成為業績穩健增長的壓艙石。

高端青花系列，以青花20用于打造全國商務用酒領先單品，以青花30為代表，通過文化IP賦能，通過《醉美中國年》等項目，組合發力高端價位需求的全產品線覆蓋，拉升品牌高度；腰部產品老白汾、巴拿馬系列，聚焦大眾宴飲與商務消費，有效承接消費升級需求，承接全國化目標；基礎款玻汾，以高性價比鞏固大眾基本盤，成為渠道引流利器。

通過高端青花、腰部老白汾、巴拿馬等系列產品，這一結構使汾酒在行業波動中避免依賴單一爆，促使山西汾酒在2025年第三季度高端產品毛利率達82.3%，較行業平均水平高7個百分點，這一數據體現了其高端產品在定價權、成本控制及品牌溢價方面的優勢。

中國食品產業分析師朱丹蓬表示，白酒行業正從高速增長轉向高質量發展，進入存量競爭階段，品牌集中度提升。以“青花汾酒+玻汾”雙百億大單品為核心，覆蓋高、中、低全價格帶，構建“生產-品牌-渠道”一體化體系，清香龍頭逆勢增長，是全國化+高端化驅動價值的回歸。

二、全國化2.0與渠道精細化雙輪驅動

數據顯示，2025年前三季度省外市場收入218.13億元，同比增長12.72%，占比達66.3%；省內市場銷售收入110.05億元，同比減少7.52%，在這一增一減之間，凸顯出汾酒已從依賴山西本土市場的區域品牌，全面轉型為全國性白酒巨頭。

今年上半年，山西汾酒全面推進全國化2.0戰略，圍繞“一輪紅日、五星燦爛、清香天下”市場布局精耕細作，長三角、珠三角等潛力區域繼續保持高速增長態勢，其中江蘇、廣東等重點區域更是已躋身10億級市場。

在渠道層面，汾酒通過“汾享禮遇”等體系化舉措，構建起終端多維激勵體系，并持續推動電商會員的精細化運營，這些舉措有力保障了渠道利潤與庫存健康，避免惡性壓貨與價格倒掛。

汾酒通過“渠道數字化轉型計劃”，上半年就實現了對全國3萬余家經銷商、20余萬家終端門店的數字化管理。通過搭建“汾酒云商平臺”，經銷商可通過平臺實時查看庫存、便捷下單補貨，有效避免了渠道壓貨現象的發生。

長三角、珠三角區域通過“汾享禮遇”終端激勵體系，渠道庫存周轉天數下降遠低于行業平均的周轉天數；與此同時，在南方市場，山西汾酒經銷商穩中有增，覆蓋地級市超過一半以上，清香型白酒在南方市場認知度顯著提升。

面對行業挑戰，汾酒也加大了市場端投入力度。2025年上半年，公司銷售費用為23.82億元，較去年同期的20.00億元增長19.10%，通過終端多維激勵+電商精細化運營的雙輪驅動，以“汾享禮遇”體系提升終端激勵，終端動銷率提升明顯，構建起強大健康生態鏈。

三、品牌文化占據心智制高點

為了強化品牌滲透并配合全國化戰略，汾酒以“國酒之源、清香之祖”為定位，通過高頻品牌露出與文化IP強化認知，山西汾酒更是通過30個重點廣宣項目構建起全域傳播矩陣，進一步彰顯品牌文化內涵。

打造高勢能場景，在高鐵、機場等場景投放廣告；與鳳凰網聯合打造的《醉美中國年》項目，打造文化IP，推動和強化汾酒=中國白酒文化符號的認知。

面對Z世代等新興消費力量，汾酒從“父輩飯局”跨界“青年社交”， 在年輕化方面的布局成效顯著，連續三屆舉辦“#大家都愛汾酒”抖音挑戰賽，誕生了許多新潮飲用方式，被網友稱為汾酒的“神仙喝法”，掀起全民調酒狂歡。

與此同時，汾酒還攜手景德鎮推出“汾瓷共生·青花煥潮”城市快閃活動，將汾酒深厚的歷史底蘊與景德鎮千年瓷藝創新融合，成為推進品牌年輕化戰略的重要實踐。

而作為國際化基礎最好的香型之一，清香型白酒的全球化勢能，疊加汾酒深厚的歷史文化底蘊，將為其在國際化拓展方面打開長期想象空間。

行業人士表示，在行業上行期能果斷沖刺，在行業承壓時能主動控速、夯實內功，汾酒堅守品質與文化根基，以清晰的戰略節奏替代盲目跟風，以渠道生態的健康為導向，這種收放自如的運營能力，正是頭部企業心智成熟的體現。

在存量的市場中，更檢驗企業運營管理的能力成色，2025年前三季度，汾酒以“穩”為綱，通過主動控速夯實內功，構建起穿越周期的核心競爭力，其發展路徑證明，在行業深度調整期，高質量增長比短期規模擴張更具戰略價值。展望未來，白酒行業向名酒品牌、頭部企業集中的趨勢仍將延續，而對汾酒而言，增長動能依然充沛。