A股，“慢牛行情”變味了，“儲蓄搬家”何時才能實現？

滬指到了4000點，被當成了一個牛熊分水嶺，輿論也喜歡回顧這波從3000點左右以來的行情，至今已經上漲了1000點，但是這1000點當中電子、銀行以及非銀行金融機構對指數貢獻大約有500家，尤其是電子科技類貢獻了接近400點，這就是說市場的真實點位實際上在3500點附近，當然很多投資者抱怨，這波不僅僅沒有賺錢，反而虧損，這就說明了還有部分股票依然在3000點附近徘徊，別的不說我感覺白酒就有這么點意思。

這種現象的出現，其實不符合兩個意愿：一個是指數的慢牛行情，這是監管持續倡導的；另一個就是化解天量儲蓄，讓儲蓄資金搬家。

先來說指數的慢牛行情，實際上從去年924開始，市場就跟以前完全不一樣了，產生了比較明顯的盈利效應，滬指從3000點到4000點就是如此，雖然說這波行情走得有那么點慢牛的意思，只不過個股的分化還是太嚴重了，尤其是科技板塊的擁擠度幾乎達到了上限，這就使得其他板塊被嚴重抽血，而這樣的結果最終會導致慢牛行情名存實亡，因為這些板塊上漲的時候對指數拉動很明顯，當風格結束后下跌的時候對市場的傷害也一樣大，尤其是會加大指數的波動幅度，而這與波動幅度變小的監管意愿是相違背的。

再來說說儲蓄搬家的事情，其實讓儲蓄搬家一方面可以化解銀行的壓力，另一方面有助于提高資金的利用效率，但是如今大多數人依然賺錢困難的情形下，儲蓄搬家估計會變得異常困難，這就是說牛市雖然好，但是要顧及到大多數人的利益，讓大多數人能夠看到參與市場可以獲得穩定的收益，這是前提，但是目前看這點并沒有做到。

為什么會出現如今的這兩種現象呢？

我以為最大的問題是風格過于極致化導致的，所以才有了周五的公募基金業績比較基準操作細則的征求意見稿，這個意見稿的要求是基金管理人要建立覆蓋業績比較基準的選取、披露和糾偏的流程管理機制，涉及到了風格漂移的問題，這些是制度層面的問題。

對普通人來說，感覺投資似乎內卷的現象也很明顯，你可以看看不同的基金收入的差距真的是太大了，而哪些獲得高收益的基金幾乎都是通過風格過于極致化產生的，簡單說就集中資金持倉一個板塊，或者集中資金重倉幾只股票，超額收益就是這么來的。

而這往往會形成兩個方面的問題，一個是大漲之后必然會有大跌的現象產生，另一個是大漲的時候容易對指數造成明顯的上拉作用，比如說這次的科技股行情大漲的時候對指數貢獻了接近400點，如果未來下跌呢，是不是也會損失同樣的幅度，這樣以來市場還是大起大落，監管期待的慢牛就很難實現了。

所以說公募基金征求意見稿未來需要解決的問題是，如何讓市場慢牛，那就是要讓基金業績基準有個衡量的標準，或者說讓A股的風格不要像現在這么極致化，讓指數真正的處于一個慢牛的狀態，當大多數基金的收益都相差不大的時候，市場的均衡化收益就體現的比較明顯了，這是有利于大多數人享受股票市場上漲盛宴的基調，到時候儲蓄搬家也就水到渠成了。

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