居然之家實控人跳樓再回顧：中國商業界的一個悲愴注腳

文/劉工昌

2025年10月中旬，居然智家發布半年報，上半年公司實現營業收入64.45億元，同比增長1.54%；實現歸屬凈利潤3.28億元，同比下降45.52%，扣非凈利潤3.64億元，同比下降46.03%。

這是居然之家實際控制人、董事長兼 CEO 汪林朋被留置6個月之后、跳樓近三個月之后發表的首份半年報。從這份半年報可以看出，居然之家今年上半年營收與凈利雙雙近乎腰斬，原因是作為其主要收入來源的租賃及加盟管理業務上半年大幅減少。

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從企業經營情況來看，汪先生的去世給居然之家留下一個爛攤子。

居然智家財報凈利腰斬

根據居然智家半年報，上半年營收與凈利雙雙近乎腰斬，原因據財報，其作為主要收入來源的租賃及加盟管理業務上半年大幅減少。2025年上半年，居然智家租賃及加盟管理業務營業收入為26億元，同比減少19.65%，占總營收的比重已降至40.34%，毛利率同比減少5.61%至47.24%。

實際上該項收入減少并非自今年始。Wind數據顯示，該業務營收從2021年的82.06億元降至2024年的59.72億元，占總營收的比重也從62.78%萎縮至46.06%。

而除了這項主要收入，居然智家的業績承壓并非短期現象，縱向對比其近四年的中期業績可見，2021 年是其營收頂點，共實現營收 130.71 億元，同比增幅達 44.88%，凈利潤為 23.03 億元，同比增長 69.76%，此后就開始走下坡路。2022 年營收降至 129.83 億元，同比下降 0.68%，凈利潤為 16.48 億元，同比下滑 28.45%。到2023 年營收為 135.12 億元，實現 4.08% 的增長，凈利潤卻僅為 13.00 億元，同比減少 21.10% 。

尤其是歸屬凈利潤，從2022年上半年的10.50億元，一路降至2025年上半年的3.28億元，同期同比降幅也從-5.55%擴大至-45.52%。

凈利下滑的背后是毛利的下滑。數據顯示，公司毛利率從2022年的46.28%下滑至2025年上半年的23.85%。

根據半年報，公司一年內到期的非流動負債和短期借款合計41.31億元，而現金及現金等價物余額為11.03億，現金短債比為0.26。截至今年上半年末，公司貨幣資金為13億元，有息負債為69.49億元，有息負債是貨幣資金的5倍多。

此外，居然智家籌資性現金流凈額呈現持續凈流出的趨勢，2023上半年-2025年上半年，該指標分別為-12.51億元、-9.49億元、-14.09億元，公司存在一定再融資壓力。

資產質量方面，居然智家的應收賬款規模較大，截至今年上半年末為13.25億元。同一時期，居然智家的存貨為7.41億元，較去年同期上升16.6%。

2025年上半年，毛利率較2024年同期下降3.23個百分點。拉長時間線看，2022年上半年至2024年上半年，該指標分別為14.57%、11.71%和9.39%，呈現持續下行趨勢。

數據來源：同花順iFind

面對持續下滑的盈利能力與高企的債務壓力，居然智家的轉型之路正陷入“新舊交替”的困境。一方面，數字化平臺雖規模擴張卻難挽利潤頹勢；另一方面，低毛利的零售業務雖撐起營收半邊天，卻無法彌補傳統租賃模式萎縮帶來的利潤缺口。①

曾為家居行業翹楚

董事長汪林朋生于1969年，湖北黃岡人，1990年畢業于北京工商大學會計系。1999年全國華聯商廈聯合有限責任公司等33位股東共同投資設立北京居然之家投資控股集團有限公司，并委任年僅30歲的汪林朋為總裁。

2001年，汪林朋助力公司完成改制。2002 年，居然之家創新性地推出 “先行賠付” 服務理念，逐漸成為北京家居界的領導型企業。2015年，汪林朋通過中天基業收購其他自然人股東股權，一舉成為居然之家實控人。同年，注資1億元成立了居然新零售。

2018年1月，居然控股將其持有的居然新零售38.5%的股份轉讓給霍爾果斯慧達裝飾、霍爾果斯慧鑫達建材、可克達拉興達建材，前兩家公司由居然控股完全持股，后一家由汪林朋完全持股。上述股權的集中和轉讓，為汪林朋個人財富增值奠定了基礎。

2018年2月，居然之家成功引入阿里巴巴、云鋒基金、泰康人壽等知名機構的戰略投資，融資額高達130億元，同時出讓36%的股權。

據“斑馬消費”2019年發文統計，2018年3月，居然之家以增資擴股的形式引入21家外部股東，再由汪林朋實控的慧達裝飾、慧鑫達建材、興達建材向這21家股東轉讓股權。通過這一輪股權轉讓，汪林朋控制的這3家公司合計套現約52億元，而汪林朋個人享有的權益金額接近50億元。這21家外部投資股東中，就有多家湖北籍、特別是黃岡籍的企業家，如泰康保險的陳東升、東亞實業的毛振華，以及湖北財政廳實控的天風證券等。

2019 年，居然之家借殼武漢中商在深交所上市，上市后，汪林朋直接持有公司6.55%的股權，其一致行動人北京居然之家投資控股集團有限公司持股42.68%，霍爾果斯慧鑫達建材有限公司持股12.70%。通過直接間接持股，汪林朋合計持有公司61.93%的股權。

而當時的武漢中商的市值僅有15億元，交易作價則高達356.5億元。武漢中商當然沒有足夠資金去收購居然之家，所以按交易總價估算出的股權比例，汪林朋或其控制的公司受讓武漢中商的股權，其直接、間接持有了武漢中商61.93%的股權，而武漢中商的國有股東持股比例從43%驟降至1.7%。這就是所謂“反向收購”“借殼上市”的大概套路，關鍵在于，經過這一番操作，武漢中商的控股就從國資變成了個人。

上市首日，公司收盤市值達到630億，一度成為A股市場家居賣場第一股。汪林朋身家也達到368億元，一躍躋身當年新湖北首富。

上市后的主要事情就是分紅

據居然智家財報，2020年至2023年，公司對現金分紅金額（不含其他方式）分別為3.39億元、10.48億元、13.02億元和3.89億元，而同期可分配利潤分別約 3.41億元、10.49億元、13.49億元和4.05億元，分紅比例常年接近100%。

圖源：公司財報

盡管同期居然智家的扣非凈利潤持續下滑，但分紅比例卻絲毫不減。

據企業預警通數據，汪林朋對居然智家的直接或間接持股比例約41.65%，2020年至2023年的合計現金分紅超30億元，按持股比例看，汪林朋自然是分紅的最大受益者。

但同期居然智家的期末現金及現金等價物余額卻在持續減少，從2020年末的74.49億元下降至2023年的31.07億元，短期借款和一年內到期的非流動負債則從15.44億元增長至40.77億元。

截至2024年末，居然之家短期借款和一年內到期的非流動負債進一步增長至46.3億元，期末現金及現金等價物余額則下滑至21.81億元。

如此分紅方式，獲得了“利潤全分紅”“發展靠舉債”的稱號。而限售股解禁后，汪林朋及其一致行動人迅速啟動減持套現。

2023年6月30日，居然之家解禁34.87億定向增發機構配售股份，占總股本比55.46%。據公司公告，控股股東于2023年7月3日、7月4日、7月5日、7月7日通過大宗交易合計減持1.25億股，占總股本的1.99%。

2023年11月17日，居然之家又宣布，金隅集團以22億價格購入10%股份，成為第三大股東。而居然控股對上市平臺居然之家的持股比從36.22%降到26.22%，汪林朋當時持有居然控股94.014%的股權，按此計算，此次交易汪林朋套現約20.98億元。

如此分紅套現給企業帶來巨大的償債壓力。根據公司年報披露，截至2025年一季度末，居然智家的資產負債率為57.07%，其中公司一年內到期的非流動負債與短期借款合計為46.91億元，而現金及現金等價物余額僅為16.74億元，同比下降35.68%，使得現金短債比降至0.36。帶息負債合計接近92億元，經營性現金流與帶息債務的比例僅為0.02。

現金流狀況同樣不容樂觀，企業造血能力持續減弱，投融資活動亦處于凈流出狀態。2024年，經營活動現金流為26.35億元，同比下降31.31%，較2021年的57.01億元大幅下降53.78%。投資活動現金流近五年持續凈流出，2023年同比驟降232.79%至-29.68億元，2024年雖回升至-5.46億元，但仍在失血。籌資活動現金流在2024年凈流出30.12億元，同比下降29.00%。經營現金流入減少與投融資現金凈流出的疊加效應，導致公司整體現金流趨于緊張。

數據來源：同花順iFind

償債能力方面，居然智家的流動比率和速動比率呈現持續下滑趨勢。從2020年到2024年，公司流動比率由1.25下降至0.58，遠低于2.00的常規安全線；速動比率則從1.1下降至0.45，同樣不及1.00的安全線，意味著其在短期內可能難以依靠現有流動資產覆蓋短期負債，財務壓力進一步加大。

數據來源：同花順iFind

在企業面臨財務壓力的背景下，控股人汪林朋令人意外的身故對企業可能形成雙重沖擊：一方面，核心決策者的突然缺位加劇了戰略轉型與債務化解的不確定性；另一方面，該事件可能進一步削弱投資者信心，放大市場對企業經營延續性的擔憂。②

轉型未完成即入后創始人時代

在戰略轉型布局上，居然智家開始求變。

2016 年成立居然設計家布局電商平臺，2021 年數字化平臺洞窩上線。在智能家居領域，2019 年成立智能家居服務平臺居然管家，2023 年首家智能家居體驗中心開業，2024 年公司更名居然智家加速布局，還與華為等合作探索 AI 家居新生態。

2025 年 2 月，董事長汪林朋披露企業數智化轉型三大戰略級布局，包括 AI 智能裝修、通用智能家居系統及家居垂直大模型，計劃打造家居界 “數字基建”。③

這些措施也取得了一定的轉型成果。如向智能家居體驗中心升級，打造“人、車、家”三位一體的智能生活新場景。2024上半年，積極拓展合作品牌，新增合作品牌 216 個，組織召開門窗生態大會，挖掘智能家居及電器、系統門窗、高定、進口家具、家紡床品、餐廚用品等品類資源。截至 2024 年 6 月 30 日，北京通州智能家居體驗中心招商率達 97.5%，智能家居及電器面積占比達 15.6%、銷售凈額占比達 24.4%。

公司還是國內第一家為家居大件的倉儲、加工、配送、安裝提供一體化物流服務的專業服務商。居然之家天津物流園早在2021年底就投入運營，通過與經銷商數據互聯互通，實現智能配單，開創了倉儲免費、按銷售計費的物流新模式。④

2025 年 4 月 17 日，居然智家新零售集團股份有限公司發布公告稱，公司收到公司實際控制人、董事長兼 CEO 汪林朋家屬的通知，其于近日收到由武漢市江漢區監察委員會簽發的關于汪林朋的《留置通知書》和《立案通知書》。

在汪林朋被留置期間，居然智家董事會已經推舉居然智家董事、執行總裁王寧主持業務。

4月19日公司再發公告稱，近日通過中國證券登記結算有限公司系統查詢到實控人汪林朋所持公司股份被司法凍結。截至公告日，汪林朋、北京居然之家投資控股集團有限公司與霍爾果斯慧鑫達建材有限公司分別持有公司5.97% 、26.47% 、11.48% ，累計持有43.93%股份，而后兩者與汪林朋為一致行動人。

7月28日晚，居然智家再發公告，確認了其實際控制人、董事長汪林朋墜樓身亡的消息。此時汪林朋57歲，其身家曾高達350億元。

汪林朋去世后居然智家在7月28日晚的公告中表示，公司全體董事推舉董事、執行總裁王寧暫代履行公司董事長、法定代表人、CEO、董事會戰略和投資委員會主任委員、董事會預算委員會主任委員職責，“日常經營管理由高管團隊負責。”這意味著王寧正式上位。

王寧是居然之家老員工，1999年幾乎與原董事長汪林朋同時加入居然控股。

后來在居然控股一路升職，位居副總裁，總裁等。在居然智家官網，公司介紹王寧是行業變革推動者、戰略布局者和勇于創新者，并把王寧視為居然智家攜手阿里巴巴開啟家居行業數字化轉型之路的推動者，而海外市場拓展、國內三四五線城市下沉，以及自研的數字化家裝家居產業服務平臺“洞窩”等公司戰略型動作，也都打上了王寧“標簽”。⑤

10月13日，居然智家發布公告，因原實際控制人汪林朋逝世，公司實際控制人變更為其配偶楊芳。楊芳通過夫妻共同財產分割及遺產繼承方式獲得公司股份，目前已合計控制27.36億股股份，占公司總股本的43.93%。

公告同時提及，汪林朋持有的中天基業100%股權已完成工商變更，現由楊芳持有；此外，汪林朋原直接持有的公司3.72億股股份（占總股本5.97%）及其他相關股份的過戶手續，目前仍在辦理過程中。

至此，后汪林朋時代的居然智家公司治理上有了掌舵者，股權繼承上也有了后來人。意味著后汪林朋時代正式開啟。

企業家墜樓令人警醒

2025年上半年的企業家墜樓名單觸目驚心：

4月：紡織巨頭畢光鈞（56歲）于紹興墜亡；

6月：西子電梯董事長劉文超（54歲）在杭州跳樓。

7月：靚家居創始人曾育周（53歲）因10億債務破產清算前跳樓。

這些曾叱咤風云的行業領袖，為何在正值盛年時期密集選擇極端方式退場？其背后深層原因是行業塌陷的裹挾。

以居然智家的汪林朋先生為例，其身后的家居行業在地產寒冬背景下是一片蕭條。同行業的紅星美凱龍2023年被廈門國企建發股份以62.86億元收購控制權，2025年5月14日，車建新因接受調查被留置，至今未歸。7月24日，立足于西南區域、年利潤7億元的富森美家居創始人劉兵被留置。

擁有27年歷史、被稱為“國內家裝第一股”的東易日盛，在2024年面臨資金鏈斷裂，導致上千家庭裝修停滯，其總部大樓也于2025年初被拍賣；2025年6月，由4位清華學霸創立的知名家裝公司住范兒暴雷，裝修工地成為爛尾現場。而坐擁百家直營門店、年營收曾超過20億的華南地區整裝品牌企業“靚家居”，近日突然宣布因資不抵債而停止經營，更有消息稱該公司創始人曾育周已于2025年7月17日凌晨墜亡。

巨頭創立的家裝公司也沒有免俗——貝殼旗下的圣都裝飾，宣布不再承接新業務，并在不少城市閉店；字節跳動旗下運營僅14個月的住好家，早在2024年初便已停止簽單……數據證實了行業的整體頹勢：2023年全國家具類零售額同比下降12.7%。而房地產新開工面積已回到2006年的水平。房地產的日漸式微，使得深度依附其上的家居產業也隨之崩塌。

汪林朋們的悲劇集中于房地產關聯產業：家居、建材、紡織、電梯等。2024年房地產投資暴跌12%，引發全鏈條崩塌。居然之家2024年凈利潤驟降41%，核心業務“租賃管理”收入近乎腰斬。

當行業出現系統性崩盤，個體老板的努力就顯得令人絕望。汪林朋先生的遭遇也顯現了中國民企老板的宿命。

中國民企老板通常面臨無法體面退出的絕境，對公司有無限連帶責任：中國70%民企貸款需老板個人擔保。曾育周變賣所有資產仍無法償債，劉文超挪用家庭積蓄支付員工社保；故中國企業家破產即“社會性死亡”，除了賬戶凍結，還有子女牽連、輿論羞辱，從“首富”到“老賴”的斷崖式跌落，熟人社會中的羞恥感遠甚于一般人。像汪林朋被留置調查后，3.72億股遭凍結，即使解除留置，“責令候查”仍高懸頭頂。

他們大多表面看似風光，人前扮強者，身后的脆弱如若公之于眾，常被視為恥辱，所以他們只能把所有的責任都扛在肩上，劉文超遺言“扛不住300個家庭的社保”，而汪林朋身上，則系有居然之家2萬員工的生存紐帶。

另外像汪林朋們可能還因借殼上市時被疑“國有資產流失”的歷史原罪，當你出問題時可能一切舊賬都會被翻出。當躺平意味著牽連他人，堅持又注定難以為繼，走極端最后往往成為不可避免的選擇。 正如一位創業者所言：“跳樓是我最后能自主決定的事。”

汪林朋們的結局，不是對“躺平”的背書，而是對畸形商業文明的血淚控訴。“當高樓成為絕路，我們是否集體推了一把？”當行業周期、制度缺陷、文化偏見形成合圍，企業家被逼至“卷是慢性自殺，躺是即刻死亡”的墻角。真正的出路不在個體選擇，而在構建容錯、可退、敬重失敗的生態。畢竟，一個視破產為恥辱的社會，最終將失去敢于冒險的創業者。拯救企業家，就是拯救中國經濟最后的火種。⑥

所以汪林朋先生的離世，是中國商業界的一個悲愴注腳。

[引用]

①（傳統租賃主業拖累業績，第二曲線難支，居然智家上半年凈利潤幾近腰斬 新浪財經2025-10-21 來源：證券之星 夏峰琳）

②（?汪林朋意外離世、曾套現40億！居然智家資金告急，痛失董事長后如何破局自救 新刊財經2025-07-29 作者 | 魏思）

③（居然智家董事長汪林朋被留置，家居建材行業走向幾何？2025-04-18 ）

④（汪林朋被留置，居然智家遇小波瀾？ 新浪財經2025-04-27 作者：張戈 來源：首財——首條財經研究院）

⑤（“家居首富”離奇去世，“蛇吞象交易”惹的禍？ 2025-07-29　來源: 阿爾法工場 ）

⑥（大佬跳樓背后：從汪林朋之死看企業家的絕路與困局 新財世界2025-08-07 ）