基金能當(dāng)嫁妝了...

今天大跌，先聊個輕松的，下面這張嫁妝禮單的圖，今天各個群里傳的比較多，通?？吹竭@種比較炸裂的圖，我現(xiàn)在下意識地會覺得，要么是PS的，為了在小紅薯上起號，要么是一堆東西里，夾雜私貨，給某個產(chǎn)品帶貨的。

不過，我查了一下，從ETF的份額以及市值，推算產(chǎn)品的具體凈值，然后比對后，4只產(chǎn)品，分別屬于4家不同的基金公司，因此不像是基金公司的廣告，而且這個大紅酸枝和手鐲，好像也只是品種，而非品牌（具體我不懂），所以，至少確實(shí)不是啥廣告。

如果這圖真不是P的話，那么，只能說，我們一直說，擁抱優(yōu)質(zhì)股權(quán)投資的大時代，這個時代可能真的來了，至少部分老丈人和丈母娘已經(jīng)采納了。

所以，大家覺得如何哪些etf，比較適合當(dāng)嫁妝或者傳家寶？

好了，說正經(jīng)的，今天市場跌了不少，用幾張圖，帶大家簡單過一下，看看市場發(fā)生了什么。

1、美元指數(shù)升破100，全球風(fēng)險資產(chǎn)都跌了。

今天其實(shí)不止A股和港股跌，事實(shí)上，美股、亞太、歐洲，都在跌，下圖，是截至下午17點(diǎn)，幾個主要股指的表現(xiàn)，包括截至今晚，兩大美股期貨也都跌了1個點(diǎn)以上。

從邏輯上講，主要是兩個原因。

其一，是美元指數(shù)最近連續(xù)上行，下圖，是美元指數(shù)年初以來的走勢圖，9月中旬觸底后，近期持續(xù)反彈，今天突破了100，也是8月以來的首次，這里面，鮑師傅上次釋放的鷹派信號是其中一個原因，昨晚2年期美債收益率也重新上行到了3.6%的位置，因此，對風(fēng)險資產(chǎn)不太友好，上圖里面，大家可以看到，對利率最為敏感的港股創(chuàng)新藥，以及標(biāo)普生物技術(shù)（昨晚），跌幅也是最大的。

其二，是漲多了之后，還是有回吐收益的訴求，包括一直大漲的韓國股市，今天兩大存儲芯片龍頭，各跌5%以上，韓國交易所還提示了SK海力士的風(fēng)險，這是很罕見的，另外，還有個小作文，說川寶家的公子，買了納指etf的看跌期權(quán)——但僅僅是小作文而已。

2、A股這邊，成交額再次跌破2萬億。

下圖，是10月9日以來，A股的單日成交額，時隔6個交易日后，今天A股成交額重新來到了2萬億以下。

我們看10月以來的市場，按從最高點(diǎn)，到今天的收盤價來算，下圖，港股創(chuàng)新藥跌了接近-20%，而科創(chuàng)50和恒科都是-15%不到，創(chuàng)業(yè)板在-7%左右，而wind全A-3%不到，應(yīng)該說，港股的調(diào)整明顯更充分一點(diǎn)（說真的，對于還想積累籌碼的投資者來說，不是什么壞事），而A股這邊，總有一種跌不透的感覺，今天的盤面，更像是針對昨天V型反彈的補(bǔ)跌。

3、紅利今天再次領(lǐng)漲，板塊間有輪動。

下圖，我拉了一下，是按申萬31個一級行業(yè)劃分，今天的收盤價，和去年10月8日的最高點(diǎn)相比，區(qū)間的漲跌幅，可以看到，首尾分化巨大——通信、電子、有色，都已經(jīng)超越1008最高點(diǎn)，40-50%左右了；而還有12個行業(yè)，沒越過1008的最高點(diǎn)，其中，石油石化、煤炭、美容護(hù)理、食品飲料，都還差10個點(diǎn)左右或以上。

最近，石油石化、煤炭、公用事業(yè)這些“滯漲”的板塊，表現(xiàn)反而相對好很多，持續(xù)趴在地板上的，就剩食品飲料了。

4、關(guān)注一個風(fēng)險。

下圖，是上周四科技板塊開始下跌以來，到昨天，4天的時間里，融資盤賣出的前十大個股，可以看到，這些個股，從上周四到今天收盤，都經(jīng)歷了大跌，除東財外，其他9只票，跌幅都超雙創(chuàng)50和大盤。

要注意的一點(diǎn)風(fēng)險是，杠桿資金是把雙刃劍，在上行市場，它是市場的助推器，但如果市場持續(xù)震蕩或者階段性弱勢，那么，當(dāng)然是有反噬風(fēng)險的，從4月至今，事實(shí)上，我們還沒有看到過融資盤持續(xù)多殺多的局面，但這種時刻，早晚還是會復(fù)刻的，建議大家還是保持好均衡配置。

多聊幾句市場的熱點(diǎn)哈。

1、三季報，觀察下頭部多資產(chǎn)團(tuán)隊的觀點(diǎn)。

昨晚有提到，最近在翻三季報，看看一些重點(diǎn)公司、重點(diǎn)基金經(jīng)理的觀點(diǎn)，挑一些有價值的，和大家做個分享，今晚先聊下易方達(dá)的多資產(chǎn)團(tuán)隊，然后今天下午還聽了中泰資管姜誠的三季報解讀路演，等下半周分享下核心觀點(diǎn)。

9月底在《》里提到過，三季度易方達(dá)張清華卸掉了副總的title，專注投資管理，算是調(diào)整后的第一份季報，其對宏觀的整體判斷如下。

也即，房價后續(xù)對居民財富以及中國經(jīng)濟(jì)的貢獻(xiàn)度肉眼可見的下降，新的增長極在形成，因此也能看到，張清華管理的基金，在三季度減持了一些所謂的“老登”資產(chǎn)（公用事業(yè)、銀行、家電），加了部分更有成長性的資產(chǎn)（電子、新能源、醫(yī)藥）。

而轉(zhuǎn)債板塊比較有意思，一方面，三季度轉(zhuǎn)債波動比較大，另一方面，在安信張翼飛離職后，易方達(dá)的多資產(chǎn)團(tuán)隊在轉(zhuǎn)債的持倉規(guī)模上，可能是獨(dú)一檔的存在了。

不過，我翻了一下他們團(tuán)隊旗下多個產(chǎn)品的季報，轉(zhuǎn)債部分的觀點(diǎn)，有不少是參考的胡文伯的，這和其內(nèi)部，就不同資產(chǎn)類別，進(jìn)行分工的特點(diǎn)，應(yīng)該有關(guān)。

胡文伯在機(jī)構(gòu)投資者這端，這兩年知名度應(yīng)該上的是比較快的，其管理的易方達(dá)裕鑫，去年底5億多的規(guī)模，到今年三季度末接近90億，從半年報來看，大頭都是機(jī)構(gòu)投資者，業(yè)績也確實(shí)比較炸裂。

不過，其季報觀點(diǎn)，普通個人投資者，可能看了確實(shí)會有點(diǎn)“迷糊”，下圖，是其季報中，轉(zhuǎn)債相關(guān)的觀點(diǎn)，重點(diǎn)是紅線這部分，我簡單“中譯中”一下。

第一，所謂的，“均值回復(fù)”，英文叫Mean Reversion，是金融學(xué)中的一個重要概念，它描述了資產(chǎn)價格或市場回報在經(jīng)歷暫時性的偏離后，最終會以很高的概率回歸到其長期平均水平的趨勢或理論，就好像橡皮筋，拉太長或者縮太短，總會彈回原有長度。面對均值回復(fù)，就需要能適當(dāng)逆向操作，利用市場的短期不理性，通過適度的倉位變動，來做些低買高賣，當(dāng)然，基金經(jīng)理也提到，轉(zhuǎn)債的可參考?xì)v史不夠長，因此，這個判斷，是很考驗投資者能力的，所以，可轉(zhuǎn)債其實(shí)還是一個機(jī)構(gòu)投資者為主的市場。

第二，所謂的，“凸性區(qū)間”，用大白話說，就是一種“虧不了多少，但可能賺很多” 的投資機(jī)會，好比買一張彩票，你只花了2塊錢，但有可能中500萬，對轉(zhuǎn)債來說，就是那種，正股可能有很高彈性，但又有債底保護(hù)的券，基金經(jīng)理的意思是，因為8月底、9月初轉(zhuǎn)債大跌了一波，期間出現(xiàn)了很多這種高賠率的機(jī)會。

第三，所謂的，“供需在溢價率估值中的反應(yīng)整體扔不夸張”，就涉及偏宏觀層面，因為融資卡的比較死，轉(zhuǎn)債的供給嚴(yán)重不足，因此，對估值的容忍度，其實(shí)相較于過往，應(yīng)該要寬容一些，才能吃到完整的行情。

大概如此。

從胡文伯的操作來看，轉(zhuǎn)債部分確實(shí)可以說，是按照均值回復(fù)邏輯來做的，下圖，我用季報數(shù)據(jù)拉了一下，基金經(jīng)理在去年轉(zhuǎn)債最熊市的7-9月，倉位進(jìn)行了大幅提高，同時也在今年年中轉(zhuǎn)債階段性估值較高的時候，有小幅減倉。

2、今日的基金投顧跟投操作。

今日觀察到，表韭量化有發(fā)車，這也是這兩周的首次發(fā)車，邏輯上來看，一是調(diào)整是健康且必要的，二是像港股這種能充分調(diào)整的板塊，估值更加合理，更適合當(dāng)下開始多做一些長期布局。

就聊這么多。

求贊、在看。