只買最好的公司

文：蔡壘磊

我投資的絕大多數標的，都有一個特點，那就是在那個行業那個賽道里，是無可爭議的最好的。所以你問我黃金還是白銀？我一定會說黃金；比特幣還是其他幣？我一定會說比特幣；買BNB還是OKB？我一定會說BNB。所有人都說英偉達太高了，泡沫很大，我還是持有英偉達；所有人都說蘋果快不行了，我還是持有蘋果。如果我不是不喝酒，不參加線下局，對白酒標的沒有體感，沒準我也會買茅臺；如果不是泰達公司沒有上市，我一定會配置泰達公司的股票；如果OpenAI上市……不，我還是會買英偉達，因為我不喜歡還有競爭對手的東西，我喜歡的是它和它的競爭對手都不得不用的東西。

人們會習慣于賣掉那些高價值的東西，理由竟然是它們漲了很多了——漲價成了不值得持有的理由，前提是所有的標的，最終都會收斂到同一個漲幅，但事實上我們知道這是不可能的。漲價是由于它的經營優秀，產品優秀，需求量大，但是不是它優秀了，其他公司也一起優秀了呢？當然不可能，這是毫無邏輯的。

在很多領域，領先者都會一直保持著領先優勢，尤其是那些擁有很強護城河的。拿幣安交易所舉例，它在現貨交易量上占據了1/3以上的份額，那在它上面掛單的深度就會更深，成交價格就會更好，于是就會有更多新玩家選擇它，然后它的價格深度就變得更好了。這就是護城河，騰訊的社交鏈，蘋果的IOS系統，微軟的操作系統，比特幣和以太坊的網絡價值——它們的背后都綁定了無數人的無數商業場景，不是想遷移就能隨便遷移的。

那為什么不購買第二好，第三好的呢？難道不是上漲的空間更大嗎？不是的。第一的占比往往會維持在一個較高的水準，依行業而定，比如有些行業是40%，有些行業甚至可以達到60%，有些行業可能10%就是一個不得了的數字了。我們首先要去選擇那些馬太效應明顯的行業，我從來不看餐飲行業，就是因為它做不大，整體市占比太小，只有在互聯網和區塊鏈這種地方，才可能有超高占比的第一名。然后你就會發現，除了第一名有較為穩定的占比以外，其他名都很難穩定，即雖然可能第一名最后還是40%或者60%沒變，但其他競爭對手會蠶食掉除第一名以外的市場，導致第一名以外的都很難安全——永遠有第二名，也永遠有第三名，但你不知道今天是誰，明天又是誰，分別能有多少占比，那買它們的確定性自然是遠遠不如第一名了。

投資其實是個偷懶的活兒，它意味著有一些遠比你優秀的人，可以為你工作，而你要做的，就是把錢放進去，分享他們每天辛勤勞動帶來的成果。通常來講，值得我們投資的第一名得具備以下特點：

1.在一個贏家通吃的領域占據40%以上的市場，且遙遙領先其他對手；

2.定義賽道，當你說到這個賽道時，腦子里跳出來的只能有一個名字；

3.有定價權，可以印錢，即當它的產品和服務哪怕一下子提升20%甚至30%以上的價格，該用它的還得用它；

4.它的主營業務必須處在未來的時間線上（這是“茅臺很好，但我不會配置”的另一個原因）。

這樣的標的，我都是拿來存錢用的，即手頭有錢就往里放，不看價格，也不看時機。因為我知道它們掙錢很容易，未來大概率還是很容易，這就夠了。

（完）

我是蔡壘磊，感謝你的閱讀