上市公司減持公告中“個(gè)人資金需求”的潛臺(tái)詞與提前終止的真相

今天聊聊“提前終止減持”這個(gè)事兒。

你可能會(huì)說(shuō)，減持公告天天有，有啥可聊的？但“提前終止”減持，背后的故事可就多了。

隨便翻翻巨潮資訊網(wǎng)的公告，搜索關(guān)鍵詞“減持”，你會(huì)發(fā)現(xiàn)：減持的份額千差萬(wàn)別，減持的原因卻千篇一律。隨便找?guī)讉€(gè)近期的案例：德?tīng)栁磥?lái)寫的是“個(gè)人資金需求”；可川科技寫的是“個(gè)人資金需求”；海量數(shù)據(jù)也是“個(gè)人資金需求”；楚江新材還是“個(gè)人資金需求”。當(dāng)然也有例外，比如智洋創(chuàng)新，寫的是“股東自身資金需求”——換湯不換藥。

以前在上市公司時(shí)，就有股民打電話來(lái)，拼命追問(wèn)：“個(gè)人資金需求到底是什么需求？老板是要買房還是買車？”當(dāng)時(shí)我不便說(shuō)透，現(xiàn)在可以直白地講：就是套現(xiàn)。 這些董監(jiān)高們的持股成本比散戶低得多，股價(jià)在高位，為什么不套現(xiàn)？股票能有現(xiàn)金重要嗎？你總不能拿著股票去買菜吧。

上市公司的董監(jiān)高們也要“落袋為安”。至于套現(xiàn)后的錢去了哪，你別問(wèn)，也不好統(tǒng)計(jì)——可能一部分“潤(rùn)”出去了，一部分真拿去買房買車，一部分旅游購(gòu)物花了……總之，錢花了，人爽了！

那么問(wèn)題來(lái)了：既然套現(xiàn)這么爽，為什么有的時(shí)候董監(jiān)高們減到一半，還要發(fā)個(gè)“提前終止”的公告？

其中一個(gè)原因，是散戶們的情緒輸出太猛，市場(chǎng)反應(yīng)太大，這些董監(jiān)高們不得不提前終止減持，安撫情緒。

以翔騰新材為例，股東提前終止減持計(jì)劃，合計(jì)減持了2.91%。去看看互動(dòng)易平臺(tái)，就知道散戶的情緒有多強(qiáng)烈：

散戶A質(zhì)問(wèn)：“公司自上市以來(lái)就連續(xù)多年變臉下降，是否有虛增業(yè)績(jī)行為？公司股東連續(xù)抱團(tuán)減持是否知曉公司大幅下滑？如今政策支持低利息貸款回購(gòu)增持，公司為何不去申請(qǐng)？是否對(duì)公司發(fā)展沒(méi)信心？”

散戶B更是直接開(kāi)噴：“公司連續(xù)幾年業(yè)績(jī)下降，股價(jià)連續(xù)下跌，公司管理層不作為，都不考慮二級(jí)股東的利益嗎，公司難道就沒(méi)一點(diǎn)措施嗎，天天搞減持套現(xiàn)還有底線嗎？全體股東強(qiáng)烈要求回購(gòu)或增持！”

我上一篇文章說(shuō)過(guò)，散戶對(duì)上市公司決策影響有限，股份少、表決權(quán)弱。但散戶可以輸出情緒啊——尤其是在減持這件事上。

傳播路徑是這樣的：任何一個(gè)互動(dòng)易提問(wèn)，都會(huì)被東方財(cái)富股吧收錄，股民都能看到。而且?guī)缀趺總€(gè)問(wèn)題，都會(huì)有媒體跟蹤寫稿，在網(wǎng)上傳播。如果公司自身業(yè)績(jī)不硬，這種情緒就會(huì)不斷放大，給減持方帶來(lái)很大的壓力。

看看翔騰新材的基本面：2025年三季度報(bào)告顯示，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)約為-658.8萬(wàn)元；扣非凈利潤(rùn)約為-697.2萬(wàn)元。公司利潤(rùn)長(zhǎng)虹時(shí)，減持可以視為一種獎(jiǎng)勵(lì)；但公司虧損還要減持，散戶自然會(huì)想：這幫董監(jiān)高是不是覺(jué)得公司不行了，要提前跑路？

當(dāng)然，散戶情緒只是原因之一。也有可能監(jiān)管打了電話，“聊了聊”，導(dǎo)致減持計(jì)劃提前終止——這部分是我們看不到的。

市場(chǎng)上因情緒過(guò)于激烈而終止減持的經(jīng)典案例，是今年9月的同花順。

9月5日，同花順實(shí)際控制人、董事長(zhǎng)易崢和股東凱士順擬減持不超過(guò)138.31萬(wàn)股，占總股本0.26%。結(jié)果公告中竟寫了一句：“通過(guò)適度減持，旨在讓渡市場(chǎng)參與機(jī)會(huì)，釋放流動(dòng)性，激活市場(chǎng)活力，為后續(xù)市值管理創(chuàng)造更有利的空間。”

這句話迅速引發(fā)市場(chǎng)熱議。我能理解為什么這么寫：領(lǐng)導(dǎo)覺(jué)得寫“個(gè)人資金需求”太敷衍，不想跟別人一樣，要有點(diǎn)“獨(dú)特性”。花這么多錢請(qǐng)你們來(lái)，就得搞點(diǎn)不一樣的，讓市場(chǎng)“耳目一新”——我減持，你們還得支持我、理解我，為我鼓掌！

下面的人絞盡腦汁，提交上去，經(jīng)過(guò)領(lǐng)導(dǎo)反復(fù)敲打，最終覺(jué)得：哎，這句話非常好！寫得長(zhǎng)，還有“釋放流動(dòng)性”“激活市場(chǎng)活力”“市值管理”等關(guān)鍵詞，看起來(lái)高大上，自我感覺(jué)良好——“我是為了大家考慮，是為了更長(zhǎng)遠(yuǎn)的未來(lái)，你們得有高度、有格局！”

以我的經(jīng)驗(yàn)，這句話能發(fā)出來(lái)，100%是大領(lǐng)導(dǎo)看過(guò)了。這是公告，而且是實(shí)際控制人、董事長(zhǎng)減持，董秘肯定得呈請(qǐng)董事長(zhǎng)過(guò)目，沒(méi)問(wèn)題才敢發(fā)。

我估計(jì)，如果有中介機(jī)構(gòu)，他們應(yīng)該也攔過(guò)，但攔不住——領(lǐng)導(dǎo)就要這么寫，中介能有什么反對(duì)的權(quán)力？

可能是高高在上久了，不能和散戶共情了。本來(lái)想著這么“漂亮”的一句話能打消負(fù)面情緒，結(jié)果反而激發(fā)了更大反彈。股民紛紛調(diào)侃這是 “高位接盤邀請(qǐng)函” ，媒體更是發(fā)稿狠批：“一個(gè)2000億市值的公司，為何如此兒戲？”

在散戶和媒體的猛烈批評(píng)下，這場(chǎng)鬧劇僅1個(gè)交易日就劃上了句號(hào)——提前終止減持。我估計(jì)最頭疼的應(yīng)該是財(cái)關(guān)了，得到處安排刪稿了。

所以，我給散戶支個(gè)招：雖然你們很難通過(guò)提案影響董事會(huì)和股東大會(huì)，但你們的情緒很有價(jià)值。

早一點(diǎn)的案例是2019年邁瑞醫(yī)療的股東大會(huì)。公司董秘發(fā)表了“你們散戶”“今天有好多股東，只有100股，也來(lái)參加股東大會(huì)，不知是何居心”等言論。結(jié)果在網(wǎng)絡(luò)上發(fā)酵，董秘最終發(fā)表公開(kāi)致歉信。

所以，對(duì)上市公司不合理的行為——比如業(yè)績(jī)不好還敢減持，或有不當(dāng)言論——散戶就應(yīng)該充分表達(dá)情緒，狠狠批判。在這些情況下，散戶的情緒將變得很有價(jià)值，能給管理層施加壓力，甚至有可能會(huì)迫使他們改變決策。

參考資料：

V觀財(cái)報(bào)｜翔騰新材股東提前終止減持計(jì)劃，合計(jì)減持2.91%——中新經(jīng)緯

翔騰新材2025年三季度報(bào)告

同花順關(guān)于控股股東、持股5%以上股東減持股份預(yù)披露的公告

同花順實(shí)控人減持“見(jiàn)光死”背后，券商牌照仍是猜想——新京報(bào)

同花順董事長(zhǎng)減持惹風(fēng)波，緊急終止！700億富豪自辨：上市16年沒(méi)賣過(guò)——新浪財(cái)經(jīng)

同花順董事長(zhǎng)“讓渡市場(chǎng)機(jī)會(huì)”的減持，黃了——觀察者網(wǎng)

同花順董事長(zhǎng)提前終止超2億元減持計(jì)劃，此前因“讓渡市場(chǎng)參與機(jī)會(huì)”惹爭(zhēng)議——界面新聞

凌晨公告！僅1個(gè)交易日，同花順董事長(zhǎng)提前終止減持——券商中國(guó)

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