債主含淚同意！碧桂園融創，跨過鬼門關

這個該死的周期，快到尾聲了？

爆雷房企,正在集體跨過鬼門關。

昨晚，融創宣布，二次債務重組獲得高等法院批準，預計削債近600億人民幣。

今天一早，碧桂園的境外債務重組方案也出結果了。

曾經的宇宙房企，債務重組規模可不是鬧著玩的。

老碧更狠，預計境外債務重組后，減少債務最多116億美元。

按當下匯率算，大概是降債超820億人民幣。

這一下，碧桂園、融創，都趟過了鬼門關？

先說融創，第二次的債務重組，更加徹底了。

融創自爆雷后，就一直積極與債權人溝通重組方案。

孫宏斌 四處奔走，還自掏腰包提供借款，融創也進行了一系列的出售資產、裁員、貸款展期和尋求化債機構介入。

它第一次債務重組成功，是 2023年11月20日，用時18個月。

但好景不長，今年年初，融創收到中國信達的清盤呈請。

原因是，債權人短期內看不到融創償付利息的可能性。

利息都給不起了，就更別說償還債務本金了。

因為融創在第一次債務重組后，業績不僅沒修復還更難看了。

去年歸母凈利潤再度大幅下跌，凈虧損高達257億，僅次于2021年爆雷當年，為融創歷史上虧損第二高的年份。

再加上房 企資金掣肘，付息渺茫，債權人已經預料到要二次境外重組。

這里著重探討境外債，也就是融創債務的大頭。

二次境外債務重組，本金仍高達95.5億美元，因為新增了第一次債務重組 時沒有涵蓋的29.4億美億私募債。

對比第一次，這次的重組方案可以說很徹底，也很簡單：

因為融創打算把境外所有債務，全部轉換成股票！

二次境外債務重組只給了兩個方案，均是強制可轉換債券，年期分別是半年和2.5年。

也就是一次性把境外債主，集體全部變成股東。

更絕的是，你以為把債主全部變成股東后，孫宏斌的控制權會被稀釋？

錯！老孫的股權不僅沒被稀釋，對融創的控制權還牢牢拽在手里。

假設可轉換債券全部換股及配股發行后，融創的總股本從115億股擴大到了266億股，直接翻了一倍。

但孫宏斌的股權從23.9%變為21.8%，其他少數股東股權比例從75.8%稀釋 到了33%。

原因是，這次的債轉股計劃，還附帶了兩項股權計劃。

為了維持股權結構穩定，債權人需將應得的23%強制可轉換債券直接授予孫宏斌，且允許融創未來5年發行新股給管理團隊。

高手過招，老孫不僅完成化債，還仍是融創的第一大股東。

再說 說碧桂園，這次的境外債務重組，實際等了很久。

2023年8月，碧桂園因未能償付利息而正式爆雷，境內債、境外債相繼開啟重組。

但因境外債規模龐大，直到今年1月初，碧桂園的境外重組方案及條款才正式公布。

前前后后經歷2年多時間，碧桂園才終于看到曙光。

據悉，此次納入碧桂園境外重組方案的債務規模多達177億美元，即1270億人民幣。

碧桂園境外重組的工具，無非是三個：現金要約回購、債轉股、新債置換。

只不過債轉股因期限和票面利率不同，又分了短中長及超長期限四種選項。

碧桂園稱，重組方案目標是減少債務最多116億美元。

不僅把償債期限延長至最多11.5年，平均借貸成本還從6%下降到2%。

并且這份債務重組方案，還涉及馬來西亞森林城市的股權，被批是誠意度欠佳，優待楊惠妍家族。

不過好在，兩個債務組別的投票中，贊成票均超過75%的門檻。

債權人基本達成共識，接下來就是等待12月4日的法院裁定聆訊，重組落地還差臨門一腳。

從2021年行業出現調整到現在，已經過去4年了。

爆雷房企債權人估計也很無奈，比起收不回錢，當下能推進債務重組才有機會談發展。

今年10月，碧桂園的賣房業績只有區區29億。

對比巔峰時期月銷能達到600多億的房企巨頭而言， 恍若隔世。

房企走出債務泥潭，是第一步。

這些年，被美元債拖垮的房企數不勝數。

當年為了規模瘋狂發債買地的惡果，已經種下，結果也正如大家所見，行業去杠桿的過程極其痛苦。

“ 大而不倒”也倒下一次。

當房企徹底從 債務和資金鏈緊張的漩渦走出來，才有可能恢復樓市供應及投資，提振行業信心。

隨 著房企巨頭化債逐漸走向明朗，房地產調整周期看似也到了尾聲。

對此，你怎么看？

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