收縮、降薪，“零售之王”也在謀轉型

作者 | 童畫

來源 | 源媒匯

“零售之王”的基本盤，正在經歷一場微妙的變化。

2025年前三季度，招商銀行（簡稱“招行”）的營業收入為2514.20億元，同比下降0.51%；歸母凈利潤為1137.72億元，同比微增0.52%。

截至2025年9月30日，招行的公司貸款較2024年末增長10.01%；零售貸款較2024年末僅增長1.43%，其中零售貸款不良貸款余額首次突破380億元，不良率為1.05%，較2024年末增加0.09個百分點。

資本市場上，招行的A股股價2025年年初至10月末的漲幅為8.55%，位列A股上市股份行第四位，大幅跑輸大盤指數17.99%的漲幅。

員工薪資待遇方面，截至2025年9月30日，招行的員工費用為495.59億元，雖然同比增長0.40%，但若以截至6月末招行員工118068人（含派遣人員）計算，平均月薪為4.66萬元，相較上半年的平均月薪5.01萬元有所下降。

營收下降、零售貸款不良增長、股價不溫不火、員工薪資待遇下滑，在銀行業整體業績增速放緩、經營壓力加大的背景下，即便強如招行，日子也并不好過。

01

“零售之王”不斷提升公司貸款

招行成立于1987年3月31日，注冊資本約為252.20億元，法定代表人是繆建民，他也是公司董事長。

截圖來源于天眼查

作為最早選擇以零售金融發展為主的銀行，招行是業內公認的“零售之王”。

“不論市場怎么變，招行對零售資產市場份額提升的目標不變，仍將努力提升零售資產的市場份額，來增厚這塊壓艙石資產。”10月31日，招行副行長彭家文在2025年第三季度業績說明會上表示，短期來看，雖然零售資產需求不足，但招行仍將高度重視、全力推動零售資產配置。

但現實是，格局早已悄然改變——在過去近5年的時間里，招行對公貸款的占比一直在提升。

截至2025年三季度末，招行的資產總額為126440.75億元，較2024年末增長4.05%，其中，貸款和墊款總額為71362.85億元，較2024年末增長3.60%。

在貸款和墊款總額中，公司貸款為31503.44億元，較2024年末增長10.01%；零售貸款為36966.19億元，較2024年末僅增長1.43%。

其中，公司貸款占總額比例為42.19%，零售貸款占比為53.63%，而2024年三季度末這兩個數據分別為38.95%和54.66%。可以看出，在過去12個月的時間里，招行加大了對公司貸款的投放。

圖片來源于招商銀行2025年三季報

“在當前經濟調整轉型階段，居民消費意愿仍待進一步提振，消費類貸款增長相對偏慢。”招行方面在2025年三季報中指出零售貸款增速較慢的原因。

源媒匯查閱招行2021-2024年年報發現，該行的公司貸款占比分別為38.62%、39.26%、39.94%、41.57%，在過去4年時間里一直處于增長態勢，而零售貸款占比始終在52%-53%區間徘徊。

結合2025年三季報數據來看，在過去近5年的時間里，招行貸款占比提升的業務一直是公司貸款，而非零售貸款。

最值得警惕的是資產質量的分化。截至2025年三季度末，招行的不良貸款余額為674.25億元，較2024年末增加18.15億元。其中，公司貸款不良貸款余額為234.02億元，較2024年末減少27.30億元；不良貸款率為0.82%，較2024年末下降0.19個百分點。

反觀零售貸款不良貸款余額達到380.01億元，較2024年末增長30.16億元，這也是該數據首次突破380億元關口；不良貸款率為1.05%，較2024年末增加0.07個百分點。

不良貸款“零售升、對公降”的分化格局，折射出招行零售貸款業務的潛在壓力。不過平安證券認為，在優異的盈利能力和資產質量保證下，繼續看好招行在零售領域尤其是財富管理的競爭優勢。

當消費復蘇不及預期，當客戶資質下沉帶來的風險逐步暴露，招行的基本盤能否守住，將取決于其風控能力與精細化運營水平。而當前的數據顯示，這場考驗才剛剛開始。

02

信用卡權益收縮背后的焦慮

“銀行卡手續費收入105.26億元，同比下降17.07%，結算與清算手續費收入111.11億元，同比下降4.55%，均主要是受信用卡收入下降影響。”招行2025年三季報中的這段描述，折射出昔日“信用卡之王”的光環正在褪去。

在2025年三季度業績交流會上，招行相關負責人承認，該行信用卡交易量降幅好于行業大勢，市場份額仍保持市場第一位，但仍面臨較大壓力。“從未來趨勢看，隨著國家消費提振力度不斷增強，招行對消費市場復蘇有信心，對信用卡支付相關收入持樂觀態度。”

“好于行業大勢”背后，是整個信用卡行業的增長乏力，而招行信用卡的真實處境，或更為嚴峻。

比如此前引發廣泛關注的NBA聯名信用卡停止發行事件。9月24日，招行信用卡中心發布“關于部分信用卡停止發行的公告”，稱銀聯NBA聯名卡球隊卡、運通NBA珍藏球隊卡在2025年12月1日到期后，將更換為銀聯標準信用卡、美國運通百夫長卡。

圖片來源于招行信用卡中心官網

NBA聯名信用卡的停發，有觀點認為是一種變相的權益收縮，或許會引起那些因為NBA才辦信用卡的持卡人不滿。

為何選擇停止發行NBA聯名信用卡呢？招行對此沒有任何解釋，但背后的核心原因，或許是出于成本控制與業績壓力。

當前，信用卡行業正面臨“增量見頂、存量競爭”的困境，疊加消費復蘇乏力，信用卡交易量增長承壓。招行雖然保住了市場份額第一，但在“降費讓利” 的政策導向下，信用卡分期、刷卡手續費等收入增長受限，而權益成本卻居高不下，收縮權益成為無奈之舉。

不過，招行收縮信用卡業務，也帶來了不良的下降。

截至2025年三季度末，招行的信用卡貸款余額為9276.20億元，較2024年末減少約200億元。而過去幾年該業務貸款一直處于增長態勢，例如2021-2024年，相關數據分別為8403.71億元、8845.19億元、9359.10億元、9478.43億元。

招行三季報信用卡貸款的下降，也使得該業務的不良貸款余額從165.57億元降至161.84億元；不良貸款率為1.74%，較2024年末下降0.01個百分點。

除去信用卡業務之外，招行的消費信貸類業務中還有消費貸款，這筆業務2025年三季度末的貸款余額為4209.88億元，較2024年末增加約248億元；不良貸款為49.12億元，較2024年末增加7.96億元，不良貸款率從2024年末的1.04%增長至1.17%。

作為零售貸款的重要組成部分，招行個人消費貸款在宏觀經濟承壓、消費復蘇乏力的背景下，依然保持正增長，但不良率增長也是值得關注的問題。

招行的零售貸款其他業務也難掩“焦慮”。

截至2025年三季度末，招行零售貸款中的小微貸款為8583.61億元，較2024年末增加約344億元；不良貸款余額達到95.55億元，較2024年末增加30.17億元，不良貸款率也從2024年末的0.79%增至1.11%。

另外，招行的個人住房貸款，至2025年三季度末的余額為14186.46億元，較2024年末增加約149億元；不良貸款余額為63.98億元，較2024年末減少3.63億元；不良貸款率從0.48%降至0.45%，成為零售貸款中為數不多的“減負”業務。

圖片來源于招商銀行2025年三季報

在三季報業績交流會上，招行的管理層對消費市場復蘇持樂觀態度，零售貸款的規模確實也在持續提升，但不良率同步上升，意味著招行需要在“規模擴張”與“風險防控”之間找到更精準的平衡。

有一個潛在風險值得關注：招行2025年三季度末的關注類貸款達到951.35億元，較2024年末增加126.2億元；逾期貸款為885.26億元，較2024年末增加18.6億元。

在消費市場復蘇不及預期的背景下，招行如何確保增長預期與資產質量安全的平衡？針對潛在風險已采取了哪些具體風控措施？日前，源媒匯致函招行詢問，截至發稿未能得到回復。

03

“薪酬之王”也開始降薪了

作為昔日“富得流油”、素有“薪酬之王”的明星股份行，招行如今的日子過得究竟怎樣？一個數據或可窺見一斑。

截至2025年9月30日，招行的員工費用為495.59億元，同比增長0.40%。員工費用的增長，意味著員工的整體薪酬福利實現了正增長，看似是“漲薪”，但是如果分攤到個人身上，則呈現出“降薪”趨勢。

回顧歷史，招行2024年員工費用為680.88億元，同比下降3.21%，連續兩年縮減；員工總數117201人，較2023年增加672人，增幅0.58%，為2017年以來最低增速。

以員工費用除以員工總數計算，招行2024年的年人均薪酬約為58.26萬元，較2023年的60.4萬元下降3.8%，較2022年的62.5萬元累計下降7.0%。

Wind數據顯示，招行2024年58.26萬元的年人均薪酬，在A股9家上市股份行中位列第二位，僅次于中信銀行的60.15萬元，但是整體員工薪酬排在第一位。算下來，招行2024年的人均月薪為4.86萬元。

再來看2025年的情況，截至6月末，招行共有員工118068人（含派遣人員），較2024年末增加867人。

招行2025年半年報顯示，員工費用為354.84億元，按上述118068人計算，2025年上半年人均月薪約為5.01萬元，而2024年上半年這一數據約為5.17萬元。假設招行2025年三季度員工沒有變化，那么以三季報中495.59億元的員工費用推算，人均月薪約為4.66萬元。

也就是說，招行降薪了。

從行業角度來說，銀行員工薪酬與業績掛鉤是普遍原則。招行2025年前三季度凈利潤僅增長0.52%，按照“獎優罰劣”的激勵原則對員工薪酬進行下調，似乎也無可厚非。當然，2025年前三季度凈利潤0.52%的增速，要遠好于2024年前三季度同比下降0.62%的數據。

員工薪酬下降，反映出招行的錢不好賺了，這可以從該行下滑的營收上得到佐證。

分析招行的營收結構可以發現，2025年前三季度，該行實現凈利息收入1600.42億元，同比增長1.74%，在營業收入中占比為63.66%；非利息凈收入913.78億元，同比下降4.23%，在營業收入中占比為36.34%。

在非利息凈收入中，招行的手續費及傭金收入為562.02億元，同比增長0.90%；投資收益為302.52億元，同比增長22.67%；匯兌收益為26.39億元，同比增長33.42%；其他業務收入為111.12億元，同比增長11.45%；公允價值變動損益為-88.27億元，而2024年同期這一數據為30.99億元。

圖片來源于招商銀行2025年三季報

由此可見，拖累招行非利息凈收入增長的，就是公允價值變動損益的下降。對此，方正證券認為，主要受到Q3債市回調影響。

業績承壓、股東回報不足、員工薪酬下降，在銀行業整體業績增速放緩、經營壓力加大的背景下，就連昔日的“零售之王”，日子也并不好過。

招行副行長彭家文在公司2025年第三季度業績說明會上表示，展望未來，在低利率、低息差、低費率的“三低”環境下，商業銀行在長期內可能保持利潤的低速增長。

招行正面臨前所未有的考驗。公司貸款占比逐年提升的同時，如何保證零售貸款規模擴張、緩解信用卡業務的業績壓力與權益收縮爭議、積極回報股東，這些，都在考驗管理層的智慧。