黃金短期波動， 長期根基穩固方為“大趨勢”？

黃金本輪上漲已經牢固寫進投資者認知里，但不宜單純以短期漲幅判斷市場是否過熱。
文/每日財報 楊悅

國慶前后，黃金價格不斷突破歷史高位，成為市場關注的焦點。Wind數據顯示，在經歷4月下旬至8月中旬的橫盤后，COMEX黃金期貨在8月底突破3500美元/盎司，隨后10月7日突破4000美元/盎司的歷史大關。此后黃金繼續加速上漲，續創歷史新高。

不過，10月下旬至今，黃金價格劇烈震蕩，在10月21日單日暴跌超5%之后，繼續回落至4000美元/盎司左右。即便如此，這輪黃金牛市已經牢固寫進投資者認知里。

多家機構認為，地緣局勢緩和、技術性拋售及美國政策動向引發了這輪調整，短期來看，金價波動或加大，但中長期而言，黃金上漲仍有如美聯儲進入降息周期、通脹對沖、全球地緣政治局勢緊張、美國債務問題惡化以及央行儲備多元化需求等多重支撐，黃金價格或仍將穩健上行。

多重利好因素仍然沒有改變

黃金此輪調整的直接誘因或是地緣政治風險的短期緩和。市場對于沖突緩和的預期削弱了黃金的避險需求，觸發了投資者獲利了結，但是支持黃金牛市的多重利好因素可能仍然沒有改變。

年初時，COMEX黃金期貨價格尚不足2800美元/盎司，但不久后的2月中旬，便一舉突破3000美元/盎司的歷史大關，隨后又在4月下旬漲破3500美元/盎司。后持續橫盤至8月底，才開始新一輪攻勢。

8月下旬，COMEX黃金期貨攻下3500美元/盎司，僅短短一個多月后，再度于10月7日突破4000美元/盎司。

為何本輪黃金價格急漲、快漲、大漲？

首先，與市場對美聯儲降息的預期有關。當地時間10月29日，美聯儲宣布將聯邦基金利率目標區間下調25個基點到3.75%至4%之間。這是美聯儲繼9月降息25個基點后再次降息，也是自2024年9月以來第五次降息。

美聯儲降息通常會壓低美元和實際利率，從而對金價形成一定的支撐，目前市場關于降息的預期并沒有改變。其次，美國債務占GDP比重達120%，財政赤字連續23年擴張，美債可持續性擔憂沖擊全球貨幣體系。美國對沖基金大佬瑞·達利歐指出，黃金在央行及大型機構投資組合中部分替代美債，成為低風險資產，全球央行增配黃金的動力沒有改變。且新興市場黃金儲備占比偏低，增持空間顯著。

IMF數據顯示，2025年第二季度全球外匯儲備資產在全球總儲備資產中的比例，較10年前下降了14.16個百分點，而黃金儲備的比重上升了8.4個百分點。三季度，全球央行依然加快了購金步伐，凈購金量總計220噸，較二季度增長28%，較上年同比增長10%，為金價上漲提供了動力。

世界黃金協會研究表示，盡管黃金今年創下45次歷史新高，但期貨市場的投機性持倉、凈多頭頭寸尚未達到歷史峰值，而且全球央行的購金趨勢仍在持續，可能仍有增量資金入場空間。

總而言之，短期內黃金因被超買，金價可能會有所震蕩，但長期來看，金價上漲仍有諸多利好因素支撐。黃金的“避險+抗通脹”屬性在經濟不確定性上升的環境下，仍具備持續吸引力，因此或不宜單純以短期漲幅判斷市場是否過熱。

配置黃金可關注黃金或黃金股ETF

站在投資者的角度，一方面，金價仍有上漲動力，或可為投資者帶來不菲的收益；另一方面，黃金資產與各類資產相關性較小，配置黃金不僅有助于抗通脹，還可分散資產配置的風險，提升整體投資組合的穩定性。

那么，普通投資者該如何投資黃金市場？持有實物金條、積存金等是一種方式，但流動性更好、保管及運輸成本更低的莫過于黃金ETF及黃金股ETF。

其中，黃金ETF緊貼現貨金價，波動溫和，或是“一鍵”跟上金市行情、又不失穩健的配置首選。以工銀黃金ETF（518660）為例，截至9月30日，該基金近一年漲幅達45.93%。截至10月末，工銀黃金ETF（518660）規模已超50億元，流動性相對充分，能滿足投資者交易需求。

據悉，工銀黃金ETF主要通過投資于上海黃金交易所掛盤交易的黃金現貨合約的方式達到跟蹤黃金價格的目的，風險管理目標是追求日均跟蹤偏離度不超過0.2%。此外，從費率來看，工銀黃金ETF的管理費加托管費合計為0.2%，費率是同類產品的最低檔水平，方便投資者以更低成本參與黃金投資。

場外投資者可以通過持有工銀黃金ETF聯接（008142）來緊密跟蹤黃金現貨價格走勢，該基金A類份額近一年收益率為44.73%。

而黃金股ETF不直接投資黃金，投資黃金產業鏈上的各類公司，因此，其表現不僅看金價，還要看基本面、企業成本和利潤等，雖然波動更大，但彈性也更強。

截至9月30日，工銀中證滬深港黃金產業股票ETF（159315）過去一年以來已漲56.15%，為投資者參與黃金投資提供另一種思路。

綜合來看，黃金板塊在政策支持、供需改善、資金流入等多重因素驅動下，展現出較強的配置價值，投資者或可根據資產配置需求及風險收益目標，通過適當配置黃金ETF或黃金股ETF，力爭把握黃金行情帶來的長期機遇。但也需要理性看待短期波動，注重長期資產平衡。