巴菲特，再見！

巴菲特發(fā)了一封公開信。

這個投資界的傳奇人物即將謝幕。

在信中，巴菲特明確宣布，他將不再撰寫備受全球投資者矚目的伯克希爾年度致股東信，也不會在年度股東大會上進(jìn)行長篇演講。

他引用了英國人的說法，幽默地表示自己將“安靜辭職”（go quiet）。

這是自今年5月宣布將卸任CEO后，巴菲特關(guān)于交棒計劃的最明確表態(tài)。

與此同時，巴菲特啟動了新一輪大規(guī)模慈善捐贈，將其持有的1800股A類股轉(zhuǎn)換為270萬股B類股，總計價值約13億美元，分別捐贈給以其亡妻命名的蘇珊·湯普森·巴菲特基金會及其三名子女管理的基金會。這延續(xù)了他逐步將絕大部分財富回饋社會的承諾。

根據(jù)安排，現(xiàn)年63歲的格雷格·阿貝爾將于明年初正式接任CEO，并接手年度股東信的撰寫與股東大會的主持工作。

巴菲特將繼續(xù)擔(dān)任董事長，但核心的溝通角色將完成移交。

在信中，巴菲特罕見地坦誠了伯克希爾面臨的挑戰(zhàn)，承認(rèn)其龐大的規(guī)模在帶來優(yōu)勢的同時也成為一種局限，并預(yù)言未來一二十年內(nèi)將有許多公司表現(xiàn)優(yōu)于伯克希爾。

此時，伯克希爾正坐擁創(chuàng)紀(jì)錄的3817億美元現(xiàn)金，顯示出在估值高企的市場中無比的審慎。

我們已經(jīng)看到市場對此作出了反應(yīng)。

自5月交棒消息公布以來，伯克希爾B類股股價已累計下跌約12%，大幅跑輸同期上漲21%的標(biāo)普500指數(shù)，反映出投資者對“后巴菲特時代”的深切擔(dān)憂與“股神溢價”正在消退的預(yù)期。

為什么巴菲特影響這么大？普通大眾看到的可能是他點(diǎn)石成金的投資術(shù)，但在我看來，他的根基要深厚得多。

他的影響力，源自一套根植于常識卻又超越時代的商業(yè)哲學(xué)，一種在浮躁世界中顯得尤為珍貴的人格魅力，以及一種化繁為簡、直抵人心的溝通天賦。

這些交織在一起，共同鑄就了這座無人能及的商業(yè)豐碑。

1.長期主義的“布道者”

要理解他，就不能不去理解他的投資哲學(xué)——長期主義。

在當(dāng)今這個被高頻交易、實時數(shù)據(jù)和季度財報綁架的金融世界里，“長期”這個詞幾乎成了一種奢侈品，甚至是一種被嘲笑的迂腐。

但巴菲特用他的職業(yè)生涯，身體力行地證明了，長期主義并非一句空洞的口號，而是一種最強(qiáng)大、最可執(zhí)行的商業(yè)策略。

他徹底厘清了“投資”與“投機(jī)”的本質(zhì)區(qū)別。

在他眼中，購買的并非是一串隨時波動的股票代碼，而是這家企業(yè)生意的一部分。這意味著，關(guān)注點(diǎn)不應(yīng)該停留在屏幕上的價格曲線，而應(yīng)該深入到企業(yè)的核心：它是否擁有寬闊且持久的“護(hù)城河”，能夠抵御競爭對手的侵襲？它的管理層是否足夠能干且誠實，能夠像對待自己財產(chǎn)一樣對待股東的錢？它是否能持續(xù)產(chǎn)生充沛的自由現(xiàn)金流，這是企業(yè)生命的血液，而非僅僅賬面上虛無的利潤？

這種思維模式，徹底扭轉(zhuǎn)了無數(shù)人的投資觀念。

他將商業(yè)世界還原成本來的樣子：一場關(guān)于價值創(chuàng)造的漫長馬拉松，而非圍繞價格波動的短期賭博。

更為關(guān)鍵的是，他將這種長期主義內(nèi)化為了伯克希爾·哈撒韋公司的“反脆弱”體質(zhì)。

他所言的“在別人貪婪時恐懼，在別人恐懼時貪婪”，之所以能成為傳世格言，是因為他真正做到了。這背后是一套精密的商業(yè)系統(tǒng)在支撐。他巧妙地利用保險業(yè)務(wù)所帶來的“浮存金”，獲得了大量近乎零成本的長期資金。

就像一位將軍手中永遠(yuǎn)握有充足的預(yù)備隊，當(dāng)市場恐慌、遍地黃金時，別人都在為流動性發(fā)愁，他卻能氣定神閑地開出巨額支票，進(jìn)行那些“別人恐慌我貪婪”的經(jīng)典操作，比如在2008年金融危機(jī)中斥資救助高盛和通用電氣，獲得了條件極其優(yōu)厚的投資。

伯克希爾本身就是一個龐大的商業(yè)生態(tài)系統(tǒng)，從保險到鐵路，從能源到糖果，多元化的業(yè)務(wù)提供了極其穩(wěn)定的現(xiàn)金流。

再加上他始終持有的巨量現(xiàn)金儲備，這一切共同構(gòu)成了一個強(qiáng)大的緩沖墊，使得伯克希爾不僅能在危機(jī)中生存，更能利用危機(jī)變得更加強(qiáng)大。這種反脆弱性，是絕大多數(shù)企業(yè)夢寐以求卻難以企及的境界。

2. 不一樣的商人魅力

巴菲特最令人欽佩的另一哲學(xué)品質(zhì)，是他極致的坦誠，尤其是對自身局限性的承認(rèn)。

這與我們常見的、極力掩飾過錯、永遠(yuǎn)報喜不報憂的企業(yè)領(lǐng)袖形象形成了鮮明對比。

不管怎么說，我們現(xiàn)在看到的，是他會公開在股東信中剖析自己的投資失誤，例如坦誠在航空股上的判斷錯誤。他更會直言不諱地指出，伯克希爾如今龐大的規(guī)模本身已經(jīng)成為一種負(fù)擔(dān)，巨大的體量使得它很難再像過去那樣，通過投資小型企業(yè)獲得驚人的增長回報。

這種坦誠非但沒有削弱他的權(quán)威，反而建立了一種堅不可摧的信任。

股東們知道，他們得到的永遠(yuǎn)是經(jīng)過深思熟慮的、未經(jīng)粉飾的真實情況。

而這種信任，是伯克希爾帝國最無形的、也是最堅實的資產(chǎn)。

然后，是他的人格魅力，我尤為欽佩。

在華爾街這個全球資本的中心，貪婪與浮華幾乎是默認(rèn)的底色，巴菲特卻活成了一個異數(shù)。

他的生活方式帶著一種近乎偏執(zhí)的節(jié)儉與樸素。他至今仍住在近70年前購置的老房子里，早餐熱衷于在麥當(dāng)勞解決。

這與他驚人財富形成的巨大反差。

當(dāng)然，這是我基于外界報道所得出的論斷，見仁見智。

從這一點(diǎn)上，他確實是用自己的生活定義了什么是真正的“富?！保翰皇菗碛懈啵切枰?，并將資源用于更宏大、更有意義的事業(yè)上。（事實是他也已經(jīng)擁有更多……）

另一方面，他的魅力應(yīng)該是共知的，尤其是在信用上。

與查理·芒格長達(dá)半個多世紀(jì)的智慧友誼與商業(yè)合作，本身就是一部關(guān)于信任、尊重與智力激蕩的傳奇。更不用說他對股東那份沉甸甸的承諾——年度致股東信，他一寫就是六十年，從未間斷。

而在財富觀上，他更是終極的實踐者。

此次宣布的13億美元捐贈，僅僅是他持續(xù)了十余年、總額已超過五百億美元的龐大捐贈計劃中的最新一環(huán)。

他與比爾·蓋茨共同倡導(dǎo)的“捐贈誓言”，激勵了全球一大批億萬富豪投身于慈善事業(yè)。

這讓他穩(wěn)穩(wěn)地站在了商業(yè)道德鏈條的頂端，成為一個不僅會賺錢，更懂得如何讓財富推動社會進(jìn)步的智者。再者，我們不能忽略的，是他作為溝通藝術(shù)大師的獨(dú)特天賦。

金融世界以其復(fù)雜、晦澀和高門檻著稱，而巴菲特卻擁有一種神奇的“翻譯”能力，能將最深奧的金融概念，用普通人也能聽懂的語言和故事闡述得清清楚楚。

他的年度致股東信，其實便有這種魔力，一度成為全球投資者、企業(yè)家、政策制定者乃至普通大眾翹首以盼的“年度思想盛宴”。

信中充滿了幽默的軼事、生動的比喻——他將企業(yè)的核心競爭力比喻為“護(hù)城河”，將市場的非理性波動比喻為喜怒無常的“市場先生”，這些形象的概念，讓復(fù)雜的商業(yè)原理變得可知可感，深入人心。

伯克希爾的年度股東大會，被譽(yù)為“資本家的伍德斯托克音樂節(jié)”。

每年，數(shù)萬人從全球各地涌入美國中部小城奧馬哈，他們此行并非為了獲取什么短線的交易秘訣，而是如同朝圣一般，去聆聽一位智慧長者分享關(guān)于商業(yè)、人生和價值的哲學(xué)思考。

在長達(dá)數(shù)小時的時間里，他與老搭檔芒格并肩而坐，一唱一和，妙語連珠，將一場商業(yè)會議升華為一場關(guān)于理性、誠信和長期主義的公開布道。

這難道不也是一個獨(dú)一無二的文化現(xiàn)象？

巴菲特之所以能有如此巨大的影響力，正是由這樣一套深邃的哲學(xué)體系、稀缺的人格魅力以及卓越的溝通藝術(shù)共同構(gòu)成的“金三角”。相輔相成，缺一不可，共同支撐起了他“股神”之外，更為立體、豐滿且不朽的傳奇形象。

他的謝幕，不僅是一位投資大師的退休，更是一種商業(yè)哲學(xué)范式和一個時代的落幕。

3. 謝幕就等于結(jié)局？

至于謝幕信所帶來的影響，同樣也是巨大的。

這次事件，除了帶來一系列的人事變動外，對伯克希爾而言，還是一道關(guān)卡，是“價值重估”的起點(diǎn)。

我們知道，巴菲特本人就是伯克希爾最大的“無形資產(chǎn)”和“品牌溢價”。

他不寫年度信、不在大會上長篇大論，意味著伯克希爾最核心的“人格化”標(biāo)簽正在被剝離。

未來的信由阿貝爾執(zhí)筆，風(fēng)格必將不同，股東大會也可能變得更像一場標(biāo)準(zhǔn)的上市公司業(yè)績會，其獨(dú)特的吸引力會下降。

于是市場給出的反應(yīng)——伯克希爾股價跑輸大盤，評級被下調(diào)——正是這種溢價開始被重新定價的體現(xiàn)。投資者過去愿意為“巴菲特的智慧”支付溢價，現(xiàn)在他們必須更冷靜地審視伯克希爾作為一家“純粹的”大型 conglomerate（企業(yè)集團(tuán)）的價值。

留給了繼任者阿貝爾的，大概是商業(yè)史上最艱巨的“不可能任務(wù)”。

這個任務(wù)的核心，是接替巴菲特“資本配置大師”的角色。伯克希爾賬面上高達(dá)3817億美元的巨額現(xiàn)金儲備，在巴菲特手中是隨時準(zhǔn)備扣動扳機(jī)的“彈藥”，但在繼任者手中，這完全可能演變成一個不知如何安放的“負(fù)擔(dān)”。

在全球資產(chǎn)估值高企的今天，要為如此天量的資金尋找到足夠龐大、且價格足夠有吸引力的投資標(biāo)的，其難度如同攀登珠穆朗瑪峰。公司連續(xù)十二個季度的凈賣出股票，本身就無聲地訴說了在當(dāng)下市場中尋找“便宜貨”的極端困境。

阿貝爾能否具備與巴菲特比肩的洞察力、決斷力與談判能力，去完成那些能夠定義時代的“大象級”收購？這懸而未決的問題，構(gòu)成了市場最大的疑慮之一。

此外，巴菲特所塑造的極度分權(quán)、高度信任旗下經(jīng)理人的獨(dú)特企業(yè)文化，是其成功的軟實力基石。阿貝爾能否憑借其個人權(quán)威，維系這種文化的凝聚力？

當(dāng)他未來不得不對某些業(yè)務(wù)進(jìn)行戰(zhàn)略調(diào)整或甚至剝離時，他是否能像巴菲特那樣，以令人信服的方式平穩(wěn)推進(jìn)？

所有這些，都是懸在他頭頂最大難題。

巴菲特在信中那句罕見的坦白——“我們的規(guī)模會帶來代價”幾乎是公開承認(rèn)，伯克希爾這艘商業(yè)世界的“超級航母”，已經(jīng)觸及了“規(guī)模不經(jīng)濟(jì)”的物理極限。

它的體量是如此巨大，以至于任何一次能夠顯著推動其業(yè)績增長的投資，都必須是一個同樣龐大的標(biāo)的。這使得它的靈活性與成長性被自身重量所拖累。

正如巴菲特所預(yù)言，其未來的業(yè)務(wù)前景可能僅僅是“略好于平均水平”，其命運(yùn)將更多地與整個美國宏觀經(jīng)濟(jì)的脈搏綁定，而非依賴于個體的超凡智慧。

因此，后巴菲特時代的伯克希爾，究竟會蛻變成一個經(jīng)營穩(wěn)健但增長平緩的巨型實業(yè)與金融控股公司，還是一個能夠繼續(xù)創(chuàng)造超額回報的投資神話？

謝幕信，沒有給出答案，它只是開啟了這個問題。

而全球資本市場，已經(jīng)用股價的波動，投下了它謹(jǐn)慎乃至悲觀的第一票。

本文作者 | 東叔

審校 | 童任

配圖/封面來源 | 騰訊新聞圖庫

編輯/出品 | 東針商略（未經(jīng)允許，禁止轉(zhuǎn)載）