國(guó)際油氣巨頭業(yè)績(jī)分化：殼牌、道達(dá)爾利潤(rùn)猛增

國(guó)際石油公司第三季度業(yè)績(jī)整體營(yíng)收微降、盈利小升，北美和歐洲出現(xiàn)一定分化。

文/徐東 付迪

供圖：IC photo

近日，五大國(guó)際石油公司紛紛發(fā)布2025年第三季度業(yè)績(jī)。從營(yíng)業(yè)收入角度分析，五大國(guó)際石油公司主要受?chē)?guó)際油價(jià)下行與行業(yè)供需寬松的拖累，營(yíng)業(yè)收入整體微降。從凈利潤(rùn)層面上來(lái)看，五大國(guó)際石油公司整體同比上升，但各公司表現(xiàn)呈現(xiàn)差異化。

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整體營(yíng)收微降、盈利小升

2025年三季度，包括埃克森美孚、雪佛龍、殼牌、道達(dá)爾能源和bp在內(nèi)的五大國(guó)際石油公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3033.71億美元，同比小幅下降3.2%,環(huán)比上升4.6%。實(shí)現(xiàn)未調(diào)整歸屬母公司的凈利潤(rùn)(以下簡(jiǎn)稱凈利潤(rùn))212.53億美元，同比上升6.9%,環(huán)比上升21.5%。

其中，?？松梨谌径葘?shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入852.94億美元，同比下降5.2%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)75.48億美元，同比下降12.3%。雪佛龍三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入497.26億美元，同比下降1.9%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)35.39億美元，同比下降21.1%。殼牌三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入704.1億美元，同比下降2.8%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)53.22億美元，同比上升24%。道達(dá)爾能源三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入486.91億美元，同比下降6.4%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)36.83億美元，同比上升60.5%。bp三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入492.5億美元，同比上升1.9%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)11.61億美元，同比出現(xiàn)較大幅度上升。

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影響業(yè)績(jī)指標(biāo)的增利因素

2025年三季度，影響五大國(guó)際石油凈利潤(rùn)指標(biāo)的增利因素主要是油氣產(chǎn)量的增長(zhǎng)、煉油利潤(rùn)率的上升、成本結(jié)構(gòu)性削減等。

油氣產(chǎn)量的增長(zhǎng)對(duì)沖油價(jià)下降壓力。2025年三季度，五大國(guó)際石油公司實(shí)現(xiàn)油氣產(chǎn)量當(dāng)量水平16546千桶/日，同比上升6.5%。北美國(guó)際石油公司方面，得益于收購(gòu)Hess以及傳統(tǒng)產(chǎn)量(二疊紀(jì)盆地、Tengizchevron子公司、墨西哥灣)的增長(zhǎng)，雪佛龍美國(guó)和全球的油氣產(chǎn)量當(dāng)量分別較去年同期增加了27%和21%，創(chuàng)下了新的公司紀(jì)錄。?？松梨诙B紀(jì)和圭亞那的有利產(chǎn)量增長(zhǎng)部分抵消了不利因素的影響。在圭亞那，埃克森美孚打破了季度產(chǎn)量超過(guò)70萬(wàn)桶油當(dāng)量/日的紀(jì)錄，并在預(yù)算范圍內(nèi)提前4個(gè)月啟動(dòng)了Yellowtail開(kāi)發(fā)項(xiàng)目;在二疊紀(jì)盆地，?？松梨趧?chuàng)造了另一項(xiàng)產(chǎn)量紀(jì)錄，接近170萬(wàn)桶油當(dāng)量/日，同時(shí)繼續(xù)擴(kuò)大提高采收率的專有技術(shù)的使用。歐洲國(guó)際石油公司方面，得益于巴西、美國(guó)、阿根廷、丹麥等油田產(chǎn)量的增長(zhǎng)及收購(gòu)馬來(lái)西亞Sapura OMV和德克薩斯州Eagle Ford頁(yè)巖氣區(qū)塊權(quán)益相關(guān)的投資組合效應(yīng)，道達(dá)爾能源三季度產(chǎn)量同比上升4.1%。殼牌與英國(guó)石油公司 2025年三季度油氣產(chǎn)量與去年同期相比基本保持穩(wěn)定。

煉油利潤(rùn)率上升影響較大。煉油利潤(rùn)率的上升是三季度國(guó)際石油公司的另一主要增利因素。歐洲國(guó)際石油公司方面，殼牌的全球指示性煉油利潤(rùn)率為11.58美元/桶，較去年同期的5.53美元/桶增長(zhǎng)了109.4%;道達(dá)爾能源的歐洲煉油標(biāo)記利潤(rùn)率2025年三季度為63美元/噸，較去年同期的15.4美元/噸上升了309.1%;bp的平均煉油指示利潤(rùn)率由2024年三季度的8.7美元/桶增長(zhǎng)至今年三季度的15.8美元/桶，同比上升81.6%。北美國(guó)際石油公司煉油業(yè)務(wù)同樣表現(xiàn)亮眼。雪佛龍美國(guó)地區(qū)下游凈利潤(rùn)為6.38億美元，同比激增337%，全球下游凈利潤(rùn)為4.99億美元，同比增長(zhǎng)11.1%。行業(yè)煉油利潤(rùn)率的上升同樣導(dǎo)致?？松梨谀茉串a(chǎn)品(Energy Products)板塊凈利潤(rùn)達(dá)到18.4億美元，與去年同期相比增長(zhǎng)了40.6%。國(guó)際石油公司三季度下游業(yè)務(wù)展現(xiàn)出強(qiáng)勁的運(yùn)營(yíng)韌性和增長(zhǎng)潛力。

結(jié)構(gòu)性成本的削減一定程度抵消凈利潤(rùn)的下跌。三季度，國(guó)際石油公司延續(xù)了結(jié)構(gòu)性成本優(yōu)化策略，成效顯著。?？松梨谠诩緢?bào)中指出，自2019年以來(lái)，該公司累計(jì)節(jié)省結(jié)構(gòu)性成本超過(guò)140億美元，到2025年底將再節(jié)省22億美元。到2030年底，該公司有望實(shí)現(xiàn)超過(guò)180億美元的累計(jì)結(jié)構(gòu)性成本節(jié)約。bp表示，由于運(yùn)營(yíng)效率提高、資產(chǎn)剝離、裁員和其他成本節(jié)約措施減少了其運(yùn)營(yíng)支出，支撐了公司盈利的增長(zhǎng)。雪佛龍、殼牌、道達(dá)爾能源近年來(lái)也持續(xù)積極開(kāi)展包括裁員在內(nèi)的結(jié)構(gòu)化降低成本的計(jì)劃，也取得了較好成效。

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影響業(yè)績(jī)指標(biāo)的減利因素

2025年三季度，影響五大國(guó)際石油公司業(yè)績(jī)指標(biāo)的減利因素主要包括國(guó)際原油價(jià)格的下跌、保持一定的計(jì)劃維護(hù)工作量以及資產(chǎn)減值等。

國(guó)際油價(jià)的下跌是主要減利因素。國(guó)際原油價(jià)格方面，2025年一季度以來(lái)，歐佩克提前結(jié)束減產(chǎn)計(jì)劃，供應(yīng)側(cè)壓力明顯增大，美國(guó)關(guān)稅政策持續(xù)引發(fā)全球貿(mào)易緊張和對(duì)經(jīng)濟(jì)前景擔(dān)憂導(dǎo)致需求下降;三季度是北半球的傳統(tǒng)出行旺季，美國(guó)、歐洲的汽油消費(fèi)增加，小幅提振了市場(chǎng)的國(guó)際原油需求。以布倫特原油價(jià)格為例，2025年三季度，布倫特國(guó)際原油期貨價(jià)格平均68.17美元/桶，同比下降13.4%，環(huán)比上漲 2.2%。三季度最高油價(jià)73.24美元/桶，最低65.50美元/桶，價(jià)格整體走勢(shì)呈現(xiàn)一定波動(dòng)。與2024年同期相比，7月、8月、9月分別下降14.33美元/桶、 11.62美元/桶、5.29美元/桶。2025 年第三季度，WTI國(guó)際原油期貨價(jià)格平均64.97美元/桶。同比下跌13.6%，環(huán)比上漲2.0%。與去年同期相比，七月、八月、九月分別下降13.18美元/桶、11.37美元/桶、6.03美元/桶。除油價(jià)下跌因素外，保持計(jì)劃維護(hù)工作量、資產(chǎn)減值、油田自然遞減等因素也給國(guó)際石油公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)帶來(lái)不利影響。

值得一提的是，2025年三季度，增利因素基本可以抵消減利因素使國(guó)際石油公司總體盈利均出現(xiàn)增長(zhǎng)。但是，北美國(guó)際石油公司與歐洲國(guó)際石油公司在凈利潤(rùn)指標(biāo)方面出現(xiàn)差異。造成北美國(guó)際石油公司盈利下降的原因是埃克森美孚和雪佛龍出現(xiàn)一些個(gè)性化情況。其中，埃克森美孚基于“優(yōu)勢(shì)資產(chǎn)聚焦”戰(zhàn)略，繼續(xù)擴(kuò)大上游核心區(qū)域版圖、繼續(xù)在優(yōu)勢(shì)區(qū)域?qū)嵤┎①?gòu)擴(kuò)張，造成資本支出和現(xiàn)金流增加，致使折舊和增長(zhǎng)成本上升，加之其化學(xué)品利潤(rùn)率處于周期底部，造成其盈利同比下挫。雪佛龍則是因?yàn)槭召?gòu)赫斯公司造成的遣散費(fèi)和相關(guān)的其他交易成本上升所致。

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第四季度不確定因素

國(guó)際天然氣價(jià)格方面，美國(guó)HH、歐洲TTF和亞洲JKM的第三季度均價(jià)分別為3.04、11.11和11.72美元/百萬(wàn)英熱，分別同比上升46.0%、下降2.4%和下降10.0%，環(huán)比下降3.7%、5.4%和4.3%。LNG出口大幅增加使得Henry Hub價(jià)格同比走高，美國(guó)天然氣產(chǎn)量持續(xù)增加、挪威管道氣流量恢復(fù)和亞洲放緩使得氣價(jià)環(huán)比下降。預(yù)計(jì)2025年四季度，國(guó)際油氣價(jià)格中樞還會(huì)繼續(xù)下探，給國(guó)際石油公司業(yè)績(jī)帶來(lái)不確定性。

2025年四季度，國(guó)際石油天然氣產(chǎn)業(yè)和國(guó)際石油公司既面臨包括歐美加大對(duì)俄羅斯新制裁、美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)入加息周期并啟動(dòng)擴(kuò)表行動(dòng)、中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系止跌企穩(wěn)、巴以以及南美地緣政治不確定性這樣的市場(chǎng)利好因素;也不得不面對(duì)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)內(nèi)生動(dòng)力疲弱、石油需求季節(jié)性回落、美國(guó)關(guān)稅政策抑制油氣需求、OPEC+產(chǎn)量計(jì)劃繼續(xù)高位兌現(xiàn)并開(kāi)啟第二輪減產(chǎn)退出計(jì)劃、全球原油庫(kù)存上漲等市場(chǎng)利空影響，國(guó)際石油市場(chǎng)不景氣周期預(yù)計(jì)會(huì)持續(xù)，給全年經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)表現(xiàn)蒙上陰影。

本文作者單位為中石油規(guī)劃總院