又有兩家“上岸”，房企債務重組全面破局

2025年，無疑是房企債務重組的關鍵一年。

最近，又有兩家曾經的龍頭房企債務重組迎來重大突破。

一個是融創中國。11月5日，融創中國發布公告，96億美元的境外債重組方案獲香港高等法院批準。這意味著融創成為首家完成境內、境外債務全部重組的龍頭房企。

另一個是碧桂園。11月6日，碧桂園發布公告，5日召開的兩類計劃會議均獲法定大多數債權人支持（投票債權額83.71%和96.03%），這意味著債務重組已基本鎖定成功。

作為曾經位列克而瑞2021年房企全口徑銷售金額榜TOP3的兩家企業，其債務重組方案成功落地，無論是對企業自身發展，還是對行業信心和風險出清，都有重要的意義。

2025年，房企債務重組進程明顯提速，其中龍頭企業的方案接連落地，為市場注入了強勁信心。

先來看融創，開年之初，融創中國便率先完成約154億元境內債重組。隨著其近期約96億美元境外債重組方案獲法院批準，融創成為首家實現境內外債務全面重組的頭部房企。

值得注意的是，此次融創境外重組方案的一大亮點是“全額債轉股”，即將境外公開債券、私募貸款等全部債務類型納入重組范圍，并通過全額債轉股實現約96億美元境外債務基本“清零”。

碧桂園作為曾經的行業一哥，本次債權人會議獲得高票支持，根據表決結果，第一類計劃會議共有41名債權人參與，所涉債權總額為41.01億美元，以83.71%的投票債權額支持通過重組計劃。第二類計劃會議與會債權人2382名，涉及債權112.28億美元，獲得了投票計劃申索總值約96.03%的支持。其境外債務重組成功在望。

這意味著行業在最棘手的債務問題上取得了關鍵性突破，為整體風險出清按下了“加速鍵”。

據CRIC不完全統計，共有42家房企披露了重組相關計劃或者方案，已有17家完成了全部或部分的債務重組。17家企業中，有9家是2025年重組方案獲批。

值得注意的是，房企債務重組模式發生了根本性轉變，即從“展期1.0”轉變為“深度重組2.0”時代。

面對債務壓力，房企早期的做法主要是協商展期，以時間換空間。然而，在房地產市場持續低迷、銷售回款與融資渠道雙雙收緊的背景下，整個行業的債務化解模式轉向以實質性削減債務規模為核心的深度重組，系統性解決債務問題。

根據各家房企公布的重組方案初步估算，多數房企削債比例在70%左右。

隨著頭部企業的債務重組方案不斷落地，示范作用顯著，其他房企的債務重組方案落地、獲批的進程也明顯加速。

一個典型的例子是龍光集團，其境內債重組方案于2025年7月9日公告通過，從公布議案（2025年6月20日）至完成僅耗時20天，覆蓋219.6億元債務，充分體現了當前債務重組加速落地的趨勢。

作為曾經的行業龍頭，融創中國和碧桂園在債務重組方面取得的階段性成功，起到了關鍵的示范作用，增強了市場信心。

同時也為其他深陷債務困境的房企提供了可復制的參考路徑，從而推動更多房企主動尋求債務重組方案，加速行業整體風險化解進程。

闖過“債務關”是關鍵一步，但企業全面回歸正軌，還需成功闖過“市場關”。當前，市場環境依然充滿挑戰，房企必須在完成重組“減負”的同時，快速切換經營思維，敏銳捕捉市場需求變化，靈活調整策略。只有順利通過這兩重考驗，企業才能真正走出困境，實現可持續發展。

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本文僅為個人觀點，不代表所在企業觀點

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