江蘇
美聯儲終于官宣降息了。
25 個基點看似不多，卻是美國在深重的內部矛盾中，做了一個方向性的選擇：要制造業回流，還是要降低通脹率？
降息多少受到了吉隆坡關稅談判的影響，疫情后美國通脹飆到 9% 以上，美聯儲靠連續加息好容量把通脹壓了下來，2025年9 月 CPI 同比已降到 3%，核心 CPI 環比增速更是三個月來最慢。通脹警報解除了，才有了降息操作的空間。
如果關稅戰雙方談崩了？
關稅真要加征100%，甚至500%，美國通脹率將立即回升到5%左右。
但美國現在更關心的與其說是內部經濟指數的平衡，不如說是如何對抗來自中國的挑戰，包括戰爭；現在美國的學界與政界，天天都在討論：如果中美發生軍事沖突，美國是否能打贏一場世紀大戰？還是付瑩在英國時說的那句話，中國人對西方的了解，遠在西方對中國的了解之上。對中國人來說，不存在美國人所擔心的種種問題，但美國人對中國的認知，依然停留在二戰時的種種記憶中。
在這種意義上，美聯儲降息部分地反映出制造業回流的決心，這是打贏一場世紀之戰的經濟準備。
降息往往伴隨著貨幣貶值，利率下降意味著美元資產吸引力減弱，國際資本可能流向更高收益的市場，美元指數已在前 9 個月跌了 9.5%，而美元貶值又意味著人民幣相對升值。高盛推測明年人民幣對美元將升到6.8，這只能說是一種可能性，因為美聯儲降息對中國來說也是把雙刃劍，人民幣升值直接影響出口，中國現在正忙著搶出口，迎接一年后更加殘酷的關稅談判。
中國不會大幅升值，大概率也會跟著降息，要把趴在銀行的164萬億天量存款趕出來，流向消費市場、股市與樓市，但力度不會太大，中國的難題是如何重建預期，在過去的九個月，商品零售額增長4.6%，而儲蓄率同比增長了7.43%。
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