估值增42倍！吉利、一汽、北汽參股！

11月12日，江蘇澤景汽車電子股份有限公司（下稱“澤景電子”）向港交所提交上市申請，擬主板IPO上市，海通國際與中信證券擔任其聯席保薦人。這是繼其于2025年5月8日遞表失效后的二次申請。

IPO日報注意到，中國HUD(抬頭顯示系統)解決方案“亞軍”澤景電子近三年復合年均增長率高達64.3%，吉利控股、順為資本、一汽集團、北汽集團等知名投資方參股，但仍持續虧損。

張力制圖

累虧8.09億元

據悉，澤景電子成立于2015年，專注于HUD研發，公司率先在中國市場推出自研HUD解決方案，通過創新解決方案，推動智能座艙視覺、人車交互系統由2D至3D、AR變革及市場滲透。

根據咨詢機構灼識咨詢的資料，按2024年銷量計算，澤景電子在中國HUD解決方案供貨商中排名第二，市場份額達16.2%。根據澤景電子招股書來推測，2024年以銷量計，華陽集團（002906.SZ）在中國車載HUD解決方案市場占比約23.3%，排名第一。

截至2025年5月31日，澤景電子合共服務了18家汽車主機廠客戶，取得94個車型定點，涵蓋多元化且不斷增長的車型管道，累計銷量160萬套。

2022年—2024年和2025年前五個月（下稱“報告期”），澤景電子的營業收入分別為2.14億元、5.49億元、5.78億元和2.62億元，2022年至2024年期間復合年均增長率高達64.3%；相應期間的凈虧損分別為2.56億元、1.75億元、1.38億元和2.4億元，三年五個月累計虧損8.09億元。

需要指出的是，剔除權益股份的贖回負債公允價值虧損、股份支付開支等的影響后，澤景電子報告期的經調整虧損（非國際財務報告準則計量）為7910萬元、1330萬元、710萬元、160萬元，虧損收窄。

澤景電子收入主要來自銷售HUD解決方案、銷售測試解決方案及其他(為客戶供應研發服務、工具開發服務以及銷售若干組件)。其中，HUD解決方案，包括CyberLens、CyberVision，是收入的主要來源，收入占比由2022年的80%增長至2023年的90%，此后占比在93%左右。

知名股東云集

根據咨詢機構灼識咨詢的資料，按銷售量計，中國車載HUD解決方案的市場規模由2020年的100萬臺增至2024年的390萬臺，復合年均增長率達41.2%，預計2029年將增長至1270萬臺，2025年至2029年復合年均增長率為27.9%。

在全球市場，W-HUD（擋風玻璃型抬頭顯示系統）仍是主流HUD解決方案，預計銷售量將由2024年的1070萬臺增長至2029年的2090萬臺。AR-HUD（增強現實抬頭顯示）將成為未來的增長動力，預計同期銷售量將從200萬臺增至760萬臺。

澤景電子認為，中國HUD廠商在光學設計、成像質量與系統集成等方面積累了顯著技術優勢，產品性能和功能已接軌國際標準。公司在招股書中直言，“作為中國領先的車載HUD解決方案提供商，澤景電子已做好準備，通過與本土汽車主機廠協同出海或與海外主機廠建立直接合作，抓住海外機遇。”

此次港交所IPO，澤景電子預計將募資用于生產線擴展及自動化、智能化升級；提升研發及技術能力，以及升級現有解決方案及開發基于同源技術的新產品；與專注于光學成像、近眼顯示、可穿戴產品等其他相關領域的產業價值鏈參與者的潛在戰略合作，旨在鞏固及提升我們的領先市場地位及技術能力；營運資金及一般公司用途。

此外，報告期各期，澤景電子經營活動現金凈額為-1.4億元、-1.25億元、2920萬元、2770萬元。

公司客戶主要包括中國的汽車主機廠。報告期內，來自五大客戶的收入占相關期間公司總收入的93%、93.8%、80.9%及89.4%，來自最大客戶的收入占同期公司總收入的47.6%、26.1%、23.2%及24.4%，存在一定的客戶集中風險。

股權方面，澤景電子控股股東集團(包括張濤、張波、王正剛、呂濤、葉靜、郭慧、呂湘連、員工持股平臺揚州澤盈及揚州澤蕪)合計持股44.66%。

澤景電子從2017年完成Pre-A輪融資開始，至2024年的E輪融資，歷經8輪，投后估值從6000萬元增至25.85億元，短短7年增長了42倍。

此外，澤景電子的股東陣容中包括了吉利控股、順為資本、一汽集團、北汽集團、安徽交控、長江投資等眾多產業及財務投資人。

記者 王瑩

文字編輯 褚念穎

版面編輯 褚念穎

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