牛市多暴跌！

現在的A股已是奇跡了。

我之前給大家分析過數據——A股歷次牛市，每隔4~9個月必有一次10%級別的回調。

可從今年4月至今，A股就沒出現過一次超過5%的回調。要么一路向上，要么平穩震蕩。

所以我是覺得，如年底前有些調整，完全在情理之中。即所謂「牛市多暴跌」。而這并不意味著牛市的結束。

我也不會去躲這種回調。道理很簡單，以上只是統計學規律，而非必然事件，萬一沒有回調呢？

關鍵在于，我們要分清楚什么是「有風險的回調」，什么又是「看到機會的回調」。

2020年，你買個存款或債券，收益率能輕松上到3%~4%甚至更高。

彼時，消費、醫藥、新能源和科技，一堆50~200倍PE的公司股價在回調。這種回調，確實很可能是牛市的結束，是下跌的開始

2025年，你只能買到1~2%的存款和債券。

可港A股除了科技和小微盤，多數公司的PE都在20~30倍以內。此時的回調，顯然更應該看到機會，而不是風險

A股上到4000點后，咱們已經減到6成倉。目前投資機會還在B-，如能跌到B+投資機會（投資機會從好到差為S、A、B、C、D），會重新提高倉位。

港股科技那邊，投資機會已經到B+了。組合會輕微加倉，如跌出更好的機會，再多加倉。組合上一次加倉港股科技，還是去年12月和今年4月的兩次下跌。

我們會借助港股通科技指數買入港股科技股。因為目前看來，港股通科技指數普遍強于恒生科技。

這里也簡單科普下。港股通科技指數共有3只，由3家指數公司發布：中證港股通科技、國證港股通科技和恒生港股通科技。

港股通科技和恒生科技的核心權重股一致，都是騰訊、阿里、小米和美團等港股科技公司。主要區別在于，港股通科技的選股池限定在港股通股票里。

很多指數會過擬合——即強行調整指數的編制方法，把歷史走勢搞得比較好。可正式發布后，表現并不好。

所以我重點考察的是指數正式發布后的走勢。

一種是牛市起步的情景。下圖是2021年3月以來，四者的走勢（2021年3月，除恒生港股通科技，其他三只指數均已發布）。

收益率方面，恒生港股通科技（-3%）>國證港股通科技（-11%）>中證港股通科技（-22%）>恒生科技（-31%）。

最大回撤方面，恒生港股通科技（-62%）<國證港股通科技（-68%）<中證港股通科技（-69%）<恒生科技（-71%）。

綜合而言，恒生港股通科技第一，國證港股通科技第二，中證港股通科技第三，恒生科技第四。

另一種是熊市起步的情景。下圖是2023年7月以來四者走勢（2023年7月，四只指數均已發布）。

看收益率，恒生港股通科技（70%）>國證港股通科技（66%）>中證港股通科技（53%）>恒生科技（38%）。

看最大回撤，恒生港股通科技（-35%）<恒生科技（-36%）<國證港股通科技（-38%）<中證港股通科技（-40%）。

綜合而言，恒生港股通科技第一，國證港股通科技第二，中證港股通科技和恒生科技倒數。

總結牛熊市情形，就兩點結論：

第一，恒生港股通科技的收益率和回撤控制都是最好的。

（同類規模最大的是廣發恒生港股通科技主題ETF，159262，聯接A/C：025197/025198）

第二，3種港股通科技指數的歷史收益和回撤，都要好于恒生科技。

中證港股通科技和國證港股通科技會在互聯網公司之外，額外持有醫療和汽車股。

因此，如想要全面科技，可考慮中證和國證港股通科技；如想要實現對恒生科技的極致替代，可考慮恒生港股通科技。

最后，我再次提醒過于急躁的朋友。

你做的這個叫「投資」，不叫「儲蓄」；你買的這個叫「股票基金」，不叫「存款」。

如果這點波動都忍受不了，又或者高位接盤了熱門板塊，那我建議還是盡早清倉。

因為就算大盤漲到5000點，這樣的朋友最終也逃不過被收割的命運

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