千億AI投入后，百度的估值邏輯發(fā)生了變化

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/不寫平庸的故事/

AI對百度的效果也正在涌現(xiàn)

文/王芳潔

編輯/林書

持續(xù)幾年的AI軍備大賽終于從跑分到了算賬階段。

繼阿里之后，11月18日晚的百度2025年第三季度財報會上，該公司CFO何海建表示，自2023年3月發(fā)布文心一言以來，百度在AI領(lǐng)域的投入已超過1000億元人民幣。

和任何一項在短時間內(nèi)形成的高強度資本開支一樣，超級軍備大賽迅速引發(fā)了產(chǎn)業(yè)質(zhì)變。幾天前的百度世界大會上，百度創(chuàng)始人李彥宏明確表示，AI已經(jīng)迎來了新的臨界點，對社會的改變正從”智能涌現(xiàn)”走向”效果涌現(xiàn)”。

實際上，在百度內(nèi)部，“效果涌現(xiàn)”也處于正在進(jìn)行時。根據(jù)財報，百度三季度總營收312億元，AI業(yè)務(wù)收入同比增長超50%，其中AI云收入同比增長33%、AI應(yīng)用收入達(dá)26億元、AI原生營銷服務(wù)收入同比增長262%達(dá)28億元。

創(chuàng)造這些業(yè)務(wù)的底層邏輯其實是一致的，都是AI提供了具有競爭力的用戶/客戶價值。同樣在世界大會上，百度正式發(fā)布了全球首個可商用的“自我演化”超級智能體百度伐謀。之所以取"伐謀"這個名字，是因為這個超級智能體能在真實產(chǎn)業(yè)場景里尋找“全局最優(yōu)解”。正如，《孫子兵法》中所說，上兵伐謀。

值得注意的是，百度之所以能夠“上攻”AI，也是因為伐謀，即戰(zhàn)略先行。即使到了今天，傳統(tǒng)互聯(lián)網(wǎng)廠商對于AI的態(tài)度仍然是有限擁抱，基于路徑依賴，大家都是一邊推出單純的AI應(yīng)用，一邊將AI作為傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的提效工具。

但百度顯然不同，它決定要“革自己的命”，采取全棧自研，飽和式投入的方式去構(gòu)建AI能力，并基于這個能力去重構(gòu)、創(chuàng)新和發(fā)展。

眾所周知，對于企業(yè)來說，在度過臨界點之后，改革帶來的邊際收益將會持續(xù)提升，過去的千億的AI投入將在此之后持續(xù)兌現(xiàn)。

一個價值遠(yuǎn)超千億的故事顯然才剛剛開始。

百度AI驅(qū)動業(yè)務(wù)與技術(shù)

01

幾天前，就在2025 百度世界大會上，百度發(fā)布全新一代昆侖芯M100和M300，對于真正浸淫在AI領(lǐng)域的人來說，這個消息是令人震撼的，因為它標(biāo)志著國產(chǎn)AI芯片在大型基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)重要突破，是真正可以掰手腕的核心能力。

據(jù)介紹，昆侖芯M100針對大規(guī)模推理場景優(yōu)化設(shè)計，提供極致性價比，將于2026年上市；昆侖芯M300面向超大規(guī)模多模態(tài)模型的訓(xùn)練和推理需求提供極致性能，將于2027年上市。同步發(fā)布的天池256超節(jié)點與天池512超節(jié)點將于明年正式上市，單個天池512超節(jié)點就能完成萬億參數(shù)模型訓(xùn)練。

同時，百度還公布了昆侖芯的未來五年路線圖：百度天池千卡級超節(jié)點 2028 年上市；昆侖芯 N 系列 2029 年上市；百度百舸百萬卡昆侖芯單集群 2030 年點亮。

有很長一段時間了，家家公司都在談AI，搞AI，也都在說自研，但真正能夠?qū)崿F(xiàn)全棧自研的鳳毛麟角，大家都是走一段自己的路，再借一段別人的路。但百度從確定AI戰(zhàn)略第一天起，就以全棧自研為路線，從芯片層，到框架層，再到模型層，最后是應(yīng)用生態(tài)。

這樣做的成本很高，但好處是抗風(fēng)險能力最強，并且整個AI大底座內(nèi)部的協(xié)同性非常高，也最容易實現(xiàn)能力溢出，即向市場供給超額能力，共同面向未來。

截至11月，百度已部署了數(shù)萬卡昆侖芯，其內(nèi)部絕大多數(shù)大模型推理任務(wù)，以及百度智能云為數(shù)百家客戶提供的高性能AI算力因此有了支撐。

在大算力基礎(chǔ)上，11月13日，文心大模型5.0正式發(fā)布，其參數(shù)規(guī)模達(dá)到2.4萬億，并采用了業(yè)界首創(chuàng)的原生全模態(tài)統(tǒng)一建模技術(shù)。

與多數(shù)后期融合的多模態(tài)模型不同，文心5.0從訓(xùn)練之初就將語言、圖像、視頻、音頻等數(shù)據(jù)納入同一套自回歸統(tǒng)一架構(gòu)，進(jìn)行原生的全模態(tài)統(tǒng)一理解與生成。該模型支持理解與生成一體化，能夠同時處理多種模態(tài)信息并交付多樣化成果，顯著降低了跨工具切換和手動整合的時間成本。

數(shù)字人就是一個很好的例子。目前，百度數(shù)字人可以提供流暢、上下文準(zhǔn)確且極具表現(xiàn)力的對話，而這些能力源于扎實的語言功底，與此同時，全模態(tài)模型還能驅(qū)動視覺，讓數(shù)字人的外貌、動作甚至是微表情都和對話同步。

世界大會上曾現(xiàn)場展示了物理世界的真人，與羅永浩數(shù)字人的互動，從直播間的效果來看，哪怕是在現(xiàn)場，觀眾也已經(jīng)很難區(qū)分毒舌的主播究竟肉體凡胎，還是AI。

正是基于這樣的技術(shù)能力，雙11期間，百度慧播星數(shù)字人技術(shù)實現(xiàn)帶貨GMV同比提升91%，開播直播間數(shù)同比增長119%，83%的開播主播使用過數(shù)字人。該技術(shù)已在電商、教育、醫(yī)療等幾十個行業(yè)落地，累計超過10萬個數(shù)字人主播。

從大盤平均值來看，數(shù)字人直播轉(zhuǎn)化率提升31%，同時降低商家80%的開播成本。

實際上，不止數(shù)字人主播，在互聯(lián)網(wǎng)世界里，各種各樣的智能體正在快速“繁衍”，因為它能直接為用戶帶來價值，為企業(yè)形成收益。正如李彥宏在世界大會上表達(dá)的看法，AI產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)正在從金字塔走向倒金字塔。

正是基于這樣的判斷，百度將千帆大模型平臺已升級為以智能體為中心，擴展了模型庫，集成了工具，并加強了對復(fù)雜智能體工作流的支持，最終實現(xiàn)無縫的智能體創(chuàng)建，加速企業(yè)對AI原生應(yīng)用的開發(fā)。

未來，在產(chǎn)業(yè)倒金字塔的最上層，必然是AI原生應(yīng)用，所以給予它們再多的重視都不為過。

目前百度不僅自己在對外提供AI原生應(yīng)用，也通過秒噠為全球用戶提供無代碼能力，幫助大家低門檻構(gòu)建符合自身需求的應(yīng)用。而百度智能云還在為企業(yè)提供全面AI 產(chǎn)品和解決方案組合。

因為這家公司對于AI是有信念的，它相信AI終將人類從重復(fù)性任務(wù)中解放出來，并立即提高效率。

02

盡管業(yè)界普遍認(rèn)為搜索業(yè)務(wù)是百度重構(gòu)的第一項業(yè)務(wù)，但在現(xiàn)在看來，智能云可以算是百度用AI邏輯重構(gòu)業(yè)務(wù)的最先實踐。

早在2020年，百度云業(yè)務(wù)就已經(jīng)確定了"云智一體”戰(zhàn)略，是行業(yè)里的第一家，它甚至將名字改為了智能云。基于云智一體，云計算業(yè)務(wù)不再只是對企業(yè)出租計算資源，而是賦能企業(yè)AI能力，成為企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的重要推動力。

云智一體的效果正在涌現(xiàn)。三季度，百度智能云基礎(chǔ)設(shè)施收入達(dá)到42億元人民幣，同比增長33%，基于訂閱的AI加速器基礎(chǔ)設(shè)施收入同比增長了128%。

及至2023年，文心大模型發(fā)布后，百度決定用AI將業(yè)務(wù)全部重做一遍，此后不僅云智一體，而是百度和智能一體了。

這其中，就包括了最核心的搜索業(yè)務(wù)，正如李彥宏所言，百度是全球所有搜索引擎中AI化改造最激進(jìn)的。它用AI重構(gòu)搜索結(jié)果頁，而非簡單插入AI摘要，“把搜索從一個以文字內(nèi)容和鏈接為主的互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用，轉(zhuǎn)化為一個以圖片視頻等富媒體內(nèi)容為主的AI應(yīng)用。”

現(xiàn)在，當(dāng)用戶搜索相關(guān)內(nèi)容時，百度展現(xiàn)的不再是不是一條條的文字鏈接，而是一個圖片、一個視頻、甚至是一個數(shù)字人。這樣多模態(tài)的內(nèi)容，能精準(zhǔn)地滿足用戶復(fù)雜的搜索需求，這是百度在搜索方面獨到的創(chuàng)新。

截至10月底，已有約70%的移動搜索結(jié)果頁面包含AI生成內(nèi)容。用戶體驗的提升帶來了同樣可量化的結(jié)果。9月，百度APP月活躍用戶數(shù)達(dá)到7.08億，同比增長1%。百度APP文心助手對話輪次同比增約5倍，訂閱用戶達(dá)1200萬。

與此同時，百度AI搜索API也已輸出給三星、小米、榮耀等合作方，這種新的商業(yè)模式，幫助百度的技術(shù)轉(zhuǎn)型拓展到自身生態(tài)系統(tǒng)之外，并在整個行業(yè)創(chuàng)造更廣泛的價值。

在搜索之外，AI還重構(gòu)了百度最核心的收入單元，即在線營銷。目前，百度已對客戶開放AI原生營銷服務(wù)，包括代理商和數(shù)字人。

從實踐來看，客戶更愿意為生產(chǎn)力和營銷效率的切實提升付費，因此對于這類以結(jié)果為導(dǎo)向的AI解決方案，它們也的確正在增加預(yù)算。

三季度，AI原生營銷服務(wù)收入達(dá)到28億元人民幣，同比強勁增長262%，占百度核心在線營銷收入的18%。而一年前同期，這個比例還只有4%。

原生AI營銷服務(wù)已形成在線營銷服務(wù)業(yè)務(wù)的第二增長曲線

此外，AI也在重構(gòu)百度的其他旗艦應(yīng)用，例如百度文庫和百度網(wǎng)盤。這兩個應(yīng)用甚至已經(jīng)顛覆了傳統(tǒng)定位，重新錨定在個人應(yīng)用市場上的價值坐標(biāo)。

截至目前，百度文庫和百度網(wǎng)盤的總計月活用戶已接近3億，推出的GenFlow已經(jīng)升級到3.0版本，活躍用戶超2000萬，已成為”全球最大通用智能體”。

在海外市場，百度文庫推出的Oreate一站式AI學(xué)習(xí)辦公平臺服務(wù)超120萬海外用戶，在海外知名產(chǎn)品社區(qū)Product Hunt登頂日榜TOP1。

包括數(shù)字員工在內(nèi)，三季度，百度AI應(yīng)用的收入達(dá)到了26億元。

03

目前，AI正把"技術(shù)驗證”升級為”全球商業(yè)化”，給百度的未來增加了更大的想象空間。

最經(jīng)典的案例當(dāng)然是蘿卜快跑。這項始于2013年的Robotaxi業(yè)務(wù)，今年已發(fā)展到第13年，從最早的孵化，到技術(shù)驗證，目前已然進(jìn)入了規(guī)模商業(yè)化階段。

過去的三個季度，蘿卜快跑捷報頻傳，先后獲迪拜首批自動駕駛測試牌照、阿布扎比首批全無人商業(yè)化運營許可；10月，蘿卜快跑與PostBus達(dá)成戰(zhàn)略合作，將在瑞士推出自動駕駛出行服務(wù)“AmiGo”。

蘿卜正在全球快跑，足跡已覆蓋全球22座城市，全無人駕駛里程突破了1.4億公里，自動駕駛的總里程超過2.4億公里。

具體到7~9月，蘿卜快跑的全球出行服務(wù)次數(shù)就達(dá)到了310萬，同比增長212%，相較二季度的148%增速持續(xù)加速；到了10月，蘿卜快跑每周全無人單量超25萬；截至11月，累計全球出行服務(wù)次數(shù)超1700萬。

毫無疑問，無論從規(guī)模還是技術(shù)，無論中國還是全球，蘿卜快跑都是無人駕駛出行行業(yè)的市場領(lǐng)導(dǎo)者。根據(jù)公開披露的數(shù)據(jù)，在今年前三季度中，蘿卜快跑的交易量比國內(nèi)最接近的競爭對手高出15倍以上。

蘿卜快跑已成為全球Robotaxi服務(wù)領(lǐng)導(dǎo)者

于是，在這個領(lǐng)域，李彥宏同樣看到了臨界點出現(xiàn)了。越來越多用戶體驗過無人駕駛出行服務(wù)，口碑傳播帶來了積極的社交媒體反饋，他認(rèn)為這將推動相關(guān)監(jiān)管政策進(jìn)一步放寬。

彼時，這個百度的戰(zhàn)略級業(yè)務(wù)將迎來真正的收獲季。

正是基于對于業(yè)務(wù)的判斷，在拿到三季報數(shù)據(jù)之前，高盛、摩根士丹利等近20家國際知名投資機構(gòu)近期紛紛上調(diào)百度的評級及目標(biāo)價。這一調(diào)整不是因為”AI概念”的短期熱度，而是大家都認(rèn)為，百度正在完成從”互聯(lián)網(wǎng)公司”到”AI公司”的估值邏輯切換。

三季報公布后，百度美股盤中漲幅超3%。

因為業(yè)績?yōu)樯鲜龉乐颠壿嫷淖兓峁┝俗糇C。從技術(shù)研發(fā)到產(chǎn)品落地，從業(yè)務(wù)重構(gòu)到生態(tài)建設(shè)，百度已經(jīng)建立了一套完整的AI商業(yè)化體系。隨著AI技術(shù)的持續(xù)發(fā)展和應(yīng)用場景的不斷拓展，百度也正迎來新的收獲季。

這就是百度為什么能夠上攻AI的答案，是這家公司一直在講敘事，公開可以抄的作業(yè)。但坦白說，這作業(yè)不好抄，它需要信念、決心和勇氣，也需要有持續(xù)投入的實力。

財報會上，百度集團資深副總裁何俊杰明確表示，百度對AI的投入還將進(jìn)一步擴大。

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