聯想財報：30%的“含AI量”怎么來的？

11月20日，聯想集團發布2025/26財年第二財季（對應2025年第三季度）財報。
這份成績單有幾個相對清晰的信號：聯想的增長回來了，利潤反彈了，AI的貢獻越來越大了。
這一季，聯想總收入204.5億美元，比去年同期漲了15%；經調整凈利潤5.1億美元，同比增長25%——利潤比收入跑得還快，說明不只是盤子大了，增長的質量也在改善。
過去提起聯想，我們腦海里浮現的幾乎就是PC的代名詞。它的利潤，也確實高度依賴以PC為主的智能設備業務（IDG）。但我們看這個季度，ISG（主要是服務器、存儲）和SSG（服務）的收入加起來，已經占到了集團總收入的三分之一。這意味著，聯想不再是一條腿走路了。
更能反映變化的是AI業務的收入：上半年，聯想AI相關收入占總收入的29%，比去年同期大幅提升了15個百分點，第二季度這個比例提升至30%。這是聯想第一次披露這項數據的季度表現。
三大業務中，ISG業務營收增速最高。原因是，全球企業對AI算力的需求旺盛，聯想作為全球主要的服務器供應商之一，吃到了紅利。
SSG業務，主要帶來高毛利、高穩定性的服務收入，繼續擔當“利潤奶?！?，本季經營利潤率超過20%。
聯想的AI邏輯很清晰：用PC的穩定現金流，用服務的高利潤，全力支持高增長、高投入的AI基礎設施業務。
從產出看，AI PC的滲透速度很快。在IDG業務中，AI PC出貨量已經占到33%，Windows AI PC市場份額超過三成。
從投入看，研發費用穩步增長，雖然增幅不大，但投入方向很聚焦——主要在AI PC、AI服務器和服務這些關鍵領域。
再加上總經營費用增速低于收入增速，看得出來，聯想在“開源”的同時，也在有意識地“節流”。
再看全球市場，聯想四大區域的收入占比都介于20%到33%之間。這種策略幫它分散了不少區域性的風險，也讓聯想不管在哪個市場遇到AI基礎設施升級或AI PC換機潮，都能較快跟上節奏。
而且本季，所有主要區域都實現了雙位數增長：亞太增速最快，主要由PC和ISG業務帶動；中國區其次，主要因為PC業務回暖，SSG服務業務繼續走高；美洲和歐洲/中東/非洲地區也都實現了12%左右的增長，PC復蘇和ISG增長是主因。
AI的下半場剛剛開始，目前看來，聯想卡在一個不錯的位置上。
（策劃：金玙璠，制圖：李昱慧）