大麥娛樂，從一棵樹到一片森林

做一片森林，而不是一棵樹。

文 | 華商韜略 華尚平

商業世界最大的風險，從來不是競爭，而是無法預測的行業突變，當市場的不確定性成為唯一確定性，企業唯一的生存密碼就是構建反脆弱生態——多元業務不是戰略選擇，而是生死底線。

【01 創造增長曲線】

實現總收入約40.47億元，同比增長33%；歸母凈利潤約5.20億元，同比增長54%。

11月13日，大麥娛樂發布了它的2025/26財年中期業績。這是阿里影業更名為大麥娛樂后的首份財報，也是一份相當驚喜的財報。

▲來源：大麥娛樂

眾所周知，這些年的電影市場并不如意。

2025年的中國電影市場，雖然在觀眾人次上創下2020年以來新高，且有《哪吒2》這個單片過百億的奇跡出現，但自2019創下超640億票房后，中國電影票房至今再也沒有回到600億高峰。

而且，環球同此涼熱。

當很多中國電影人感嘆市場日艱之際，2025年10月，北美電影票房創出27年來新低。

與之對應，是一眾電影公司的業績波動和高度不確定性命運。

以A股上市公司為例，光線傳媒憑借主投出品的現象級爆款動畫《哪吒之魔童鬧海》，成為上半年盈利最多的電影公司。歸母凈利潤高達23.36億元，同比大增406.78%，但明年，市場還能有這樣幸運的大單片嗎？

其他傳統影視公司的上半年財務狀況也是冰火兩重天。整體來看，擁有動畫或者短劇等新業務且成本端控制得當的公司，上半年已經率先修復利潤，而仍依賴單片票房、項目節奏不穩或者杠桿過高的企業，則繼續徘徊在虧損邊緣。

對比之下，大麥娛樂能夠交出總收入同比增長33%；歸母凈利潤同比增長54%的成績，實屬難能可貴。

然而，短期的數字還不是它真正的可貴之處。更讓市場對它刮目相看的，是數字背后的業務構成，以及這些業務所構成的增長可持續性與空間。

相較于傳統影視公司，大麥娛樂最大的亮點也是差異點在于，它的業務多元化，以及多元化之下的各項核心業務也都各有驚喜。

其“演出內容與科技業務”收入達13.39億，同比增長15%。期內，大麥完成了2500+大型演出服務，場次數量同比增長19%，并以零事故率的綜合實力，穩穩地成為了演出市場持續高景氣的贏家。

內容領域，大麥Mailive、當然有戲、蝦米音樂娛樂、藝展鴻圖、酷小麥、好戲連臺等六大內容廠牌，在“頭部精品”與“破圈、平價、普惠”并重的戰略之下協同發力，帶動演出內容收入同比增速超50%。

IP衍生業務更是憑借105%的增速，完美詮釋了“多點開花”的增長邏輯。

其中，阿里魚作為IP衍生業務的核心，收入增長超100%，利潤也基本翻倍，成為拉動業績的重要驅動力之一。

增長數字之外，阿里魚IP衍生業務的布局，更是可圈可點：

在上游，它牽手三麗鷗家族、吉伊卡哇、環球影業、蠟筆小新等全球頂級IP及版權方，通過本地化、精細化運營，助力IP商業價值延伸；在下游，它與野獸派、喜茶、名創優品、泡泡瑪特、招商銀行等品牌商家跨界合作，為其打造多元化的IP授權解決方案。

IP零售品牌運營上，9月，吉伊卡哇中國大陸首家線下旗艦店落地上海，開業就引爆消費熱潮，驗證了“IP+運營”模式的商業潛力。

從演出票務到內容IP再到IP衍生全面出擊，多元化發展既大大拓展了大麥娛樂業務增長的機遇和空間，也大大降低了它諸如傳統影視公司對爆款大片賭注式依賴的風險。

這也是資本市場用真金白銀追捧大麥娛樂的根本原因所在。

2025年初至今，大麥娛樂的股價最高升幅達140%，而多家機構還在繼續給予其買入評級。

一組數字對比就更能彰顯出市場對大麥娛樂的看好。

同為港股上市公司的貓眼娛樂自2019年上市以來，市值曾一度逼近大麥娛樂，但6年后，前者已不足后者市值的1/3。

短短6年，巨大的差異是怎么產生的？

【02 做廣做深】

戰略決定成敗。

大麥娛樂的超越，是從戰略開始的。

以電影業務為核心起步的大麥娛樂，在電影業持續高增長的最黃金時刻，便清醒地看到了電影市場在增長可持續性與空間的挑戰：投資大，風險大，且風險集中，不確定性高。

因此，大麥娛樂從一開始就不準備只是一家電影業務公司。早在2014年，剛剛成立的阿里影業就開始圍繞整個文娛樂產業展開多元化業務布局，以尋求更可持續與更大發展空間。

此后十年間，大麥娛樂逐步完成了內容投制、票務平臺、宣傳發行、影院服務、IP商業衍生、藝人經紀等文娛全產業鏈的整合貫通，從單一的電影走向了多元的娛樂。

也是從不確定走向了確定，從有限的空間走到了無限的發展。

市場的發展則給了大麥娛樂這一戰略抉擇超出預期的回報。

尤其幸運的是，大麥娛樂所重點布局的多個領域如今都處于蓬勃發展，甚至炙手可熱的黃金時代。如“谷子經濟”強勢崛起，IP衍生賽道生意火爆就是個典型。

2024年，中國谷子經濟市場規模達1689億，同比大增41%；泡泡瑪特，就更是證明了IP衍生賽道的巨大潛力與爆發力。

前瞻布局于此的阿里魚，則已沉淀出獨有的涵蓋IP素材開發、設計監修報審、渠道產品供給、整合營銷支持等多個環節的IP2B2C全鏈路服務模式，為版權方、商家及消費者搭建溝通橋梁，幫助合作伙伴實現多元化增值目標，也分享著這一市場爆發的紅利。

據2025年4月全球授權行業權威刊物《LICENSE GLOBAL》發布的《2025年全球授權商排行榜報告》，阿里魚以41億美元零售額領跑亞太地區，躋身全球第六位，已連續三年實現排名躍升。

在最新財報中，大麥娛樂的IP衍生業務收入已達11.60億，占總收入超1/4，同比暴漲105%。

多元化布局只是基礎，成功的關鍵還在于以專業深耕做好每一項業務。努力做廣的同時，也更努力做深，這才是大麥娛樂能將戰略優勢化為競爭優勢的關鍵。

這尤其體現在以“娛樂+AI”的平臺賦能協作，打造更多更好的娛樂內容IP之上。

11月4日，趙文瑄憑借話劇《鱷魚》摘得我國專業舞臺藝術政府最高獎——文華表演獎。該劇目由央華戲劇、大麥娛樂聯合出品，此次獲獎不僅創造了民營劇團和民營企業參賽獲獎的全新歷史，也充分佐證了大麥娛樂作為互聯網平臺在內容創制、商業運營等多個層面的全鏈路能力。

以平臺全鏈路的服務能力，助力創作更受歡迎的精品內容，大麥演出旗下主攻內容的“六大廠牌”，如今都遵循著這一模式，并將具體實踐不斷修煉到更高境界。

像“大麥Mailive”，作為大型演出頭部廠牌的代名詞，從《劇院魅影》等知名戲劇，到陳立農、劉宇的演唱會，再到呼蘭、小鹿的脫口秀專場，持續助力好項目擁有好市場；同時，深耕話劇、音樂劇領域的戲劇廠牌“當然有戲”，自制精品不斷，像《9號秘事》《魔幻時刻》等，叫好又叫座，彰顯了差異化競爭力。

也是通過平臺洞察到音樂節高度同質化的痛點，“蝦米音樂娛樂”打造出阿那亞·蝦米音樂節，將音樂與自然場景、度假生活方式融合，令人耳目一新。

▲2025阿那亞·蝦米音樂節

剛剛過去的11月14日，在2025年金雞電影市場·金雞推介會上，大麥娛樂燈塔專業版還正式發布了特別觀察《為何買單，又為何避雷——2025中國電影觀眾口碑決策洞察》，基于對80多部重點影片的全網評論分析，為整個行業如何打造更好作品提供了參考：“視效制作”“情感共鳴”是驅動觀眾入場的關鍵；“敘事硬傷”則是觸發差評的核心……

如今，大麥娛樂也正將“娛樂+AI”的平臺賦能創新，引用到更多娛樂業態。讓平臺的數據、AI能力，貫穿娛樂產業鏈的底層，推動行業從“經驗驅動”向“數據+AI驅動”轉型，也是重塑著內容娛樂產業的未來。

【03 從一棵樹到一片森林】

“3，2，1……開搶！”

7月24日11點28分，易烊千璽2025演唱會「礐嶨」上海站預售正式開啟。

李彭（化名）在大麥App上狂點10分鐘，依然鎩羽而歸。

“太難搶了！”他大聲感嘆。

當時，大麥服務器正承受著376萬人爭奪7309張門票的指尖“暴擊”。即便它實行的強實名制強力斬斷了黃牛黑手，但粉絲搶票概率依然低至0.2%，比上海車牌搖號更難。

搶票大戰的背后，是演出市場爆火的縮影。

據中國演出行業協會和燈塔專業版聯合發布的報告，2024年中國大型演唱會票房已突破260億元，同比增長78.1%；觀眾人數超過2900萬人次，同比增長45%。

演唱會之外，類似“中超”“中網”“蘇超”等體育賽事，以及話劇、歌劇、音樂會、脫口秀等賽事演出也都是持續火爆，常常一票難求。

生長于互聯網，碎片化、虛擬化等數字娛樂的年輕一代，正紛紛回歸線下，擁抱現實，走進現場，國家也正出臺一系列政策舉措加大線下文體娛消費場景的創新發展。

線下娛樂蓬勃發展，這是當下文娛消費的新趨勢。

大麥娛樂不僅牢牢把握了這一的趨勢，也持續引領和擴大著“娛樂”的版圖。

其典型案例包括：與中青旅達成戰略合作，宣布研發“跟著演藝去旅行”“跟著賽事去旅行”等特色主題產品；聯合杭州文旅推出“跟著演唱會游杭州”，只要在大麥買杭州演唱會門票，就能享受當地演藝單位、旅游景點、酒店住宿的折扣優惠。

通過“演出+文旅”的聯動，大麥娛樂還成為文旅融合的重要推動者，當然也是這兩大線下體驗型經濟的重要受益者。

今年5月21日，阿里大文娛集團宣布更名為虎鯨文娛集團，阿里影業更名為大麥娛樂時，大麥娛樂更首次提出“現實娛樂”概念，進一步明確加碼線下娛樂經濟的創新發展。

彼時同步升級的大麥App，則從“搶票工具”躍升為了“現實娛樂超級App”。

如今，大麥平臺用戶已達3億，其供給已覆蓋至電影、演唱會、音樂節、話劇、脫口秀、展覽、體育、旅游等40+細分品類，并接入了12000+影院、20000+場館、10萬+熱門景點項目，構建了以AI驅動的“快、全、準、近”的現實娛樂消費服務體系。

領先而巨大的用戶基礎，領先而豐富的需求供給，不斷夯實著“買票上大麥”的心智定位，也為大麥娛樂圍繞“娛樂+AI”戰略繼續拓展現實娛樂生態提供了堅實的支撐。

11月14日，大麥娛樂還推出了“大麥國際（MAISEAT）”，面向全球用戶提供海內外演唱會、體育賽事、音樂節、戲劇等各類熱門演出的購票、觀演服務，開啟了構筑現實娛樂生態的全球化步伐。

如果說娛樂是一片森林，那電影就是森林中的一棵樹。

從阿里影業到大麥娛樂，從單一票務平臺到多元化現實娛樂生態，從國內到海外，如果要用一句話總結，那這句話或許可以是：

從一棵樹到一片森林。

做樹，還是做森林，這是戰略。而戰略就是命運。

商業世界的鐵律從未改變，任何一個行業都有周期。真正的韌性，來自于構建一個多極增長宇宙，在波動中尋找確定，在危機中發現轉機。

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