Walker S2啟動量產并交付，優必選何時走出高收入、高虧損的怪圈

優必選(09880.HK)機器人“軍團”吹響的集結號，看得人熱血沸騰。

近日，優必選發布視頻，宣布其首批全尺寸工業人形機器人Walker S2正式開啟量產交付，將分批投入汽車制造、物流等產業一線。

視頻中，數百臺 Walker S2 工業人形機器人組成方陣，整齊劃一地完成換電、列隊行進等動作。據官網信息，這批機器人身高1.76 米、體重70公斤，搭載第四代工業級靈巧手與仿生手臂。

這則宣告中國工業人形機器人進入量產時代的視頻，48 小時內播放量突破千萬。

優必選創始人周劍介紹說：“優必選2025年規劃人形機器人產能1000臺，預計交付幾百臺。2025年，在各個場景都順利落地的情況下，樂觀估計2026年人形機器人交付將達數千臺；2027年有望實現萬臺級別的交付。”

人形機器人“第一股”，資本的香餑餑

公開資料顯示，優必選成立于2012年，主要業務是人工智能和人形機器人研發、平臺軟件開發運用及產品銷售。

2014年，公司成功研發并生產出小型家庭機器人——Alpha。2016年，540臺Alpha機器人登上央視春晚舞臺，一舉打響了名頭。

近年來，優必選以智能服務機器人技術為核心，圍繞家庭、商用、工業三大應用場景，持續拓寬產品矩陣，構建了一個多元化的生態系統。

工業人形機器人是其最具未來想象空間的業務。Walker機器人于2015年立項，雙足Walker于2018年亮相CES。2019年，第二代Walker機器人發布，能在常用家庭場景自由活動和服務。2021年，新一代Walker X機器人發布，進一步提升了性能和智能化水平。

目前，Walker S系列已成為全球進入最多車廠實訓的工業人形機器人，在質檢、搬運、分揀等生產環節取得了一定的實訓成果。

作為人形機器人頭部企業，優必選一直都是資本的寵兒。上市前，公司共經歷了4次Pre-A輪融資，1次A輪，2次B輪，1次C輪，6次D輪融資。其中不乏啟明創投、騰訊、海爾、科大訊飛等知名機構。

2023年12月29日，優必選正式在香港交易所主板掛牌上市，被稱為“人形機器人第一股”。

上市不足兩年，公司分別于2024年8月、2024年10月、2024年11月、2025年2月、2025年7月完成五次配售募資，累計募資超45億港元。最近一次配售，優必選發行了30155450股，募資總額約24.7億港元。

8月，優必選與國際知名投資機構Infini Capital正式簽署10億美金戰略伙伴合作協議。根據合作協議，Infini Capital旗下高新技術基金為優必選提供一筆總額為10億美金的戰略融資授信額度。

此外，Infini Capital計劃在合適時機增持優必選股票，目標成為優必選不超過5%持股比例的重要股東；協助優必選開拓中東市場，成立中東合資公司，計劃在中東建立超級工廠和研發中心以及中東總部。

“技術＋商業”雙輪驅動，訂單接踵而至

優必選之所以能夠脫穎而出，得益于其在技術領域的突破。

尤其是人形機器人群腦網絡（BrainNet）軟件架構，不僅攻克了復雜工業場景下的協同決策與控制難題，而且為人形機器人集群在工業產線的高效協作提供了可復用的技術路徑。

據悉，優必選搭建了一個實力雄厚的內部研發體系，研究團隊由機器人學與人工智能領域的博士級專家領銜，核心成員包含具備機器人運動控制、自主導航、計算機視覺等細分領域實戰經驗的科學家與工程師。

截至2025年6月30日，優必選獲授權專利數量已達2790項，主導或深度參與多項人形機器人國際及國家級標準的制定，累計參與起草發布了超過40項智能機器人、人工智能領域標準。

在堅實的技術支撐下，加之今年迅猛刮起的政策東風，優必選人形機器人商業化落地取得了重大突破。

4月，與東風柳汽簽訂了全球工廠制造業場景首次批量部署人形機器人采購合同；7月，中標覓億（上海）汽車科技有限公司的機器人采購項目，金額達9051.15萬元。

9月初，獲得國內知名企業2.5億元具身智能人形機器人產品及解決方案采購合同，刷新全球紀錄。該合同以人形機器人Walker S2(具備自主熱插拔換電系統)為主，將在今年內啟動交付。

同月，優必選智慧物流子公司UQI優奇與天奇股份正式簽訂采購合同。后者將采購總價3000萬元的優必選工業人形機器人Walker S系列，該筆采購將于2025年12月31日前完成交付。

11月4日，據四川省公共資源交易信息網披露，優必選中標“自貢數投人形機器人數據采集中心項目設備采購”，中標產品為優必選最新款可自主換電的具身智能人形機器人Walker S2，采購金額達1.59億元。該訂單預計在11月完成交付。

11月16日消息，優必選與中國電信合作的首款“AI大模型家庭小型人形機器人”——AI悟空已開啟交付，目標10萬臺。

截至目前，不包括優必選與北京國地共建具身智能創新中心聯合開發的馬拉松冠軍級全尺寸人形機器人天工行者，僅Walker系列人形機器人全年已累計突破8億元訂單。

內憂外患，盈利承壓

雖然屢獲大單，但優必選的商業模式尚未形成良性循環。從財報表現看，整體呈現“業務向上、盈利待解”的特征。

過去五年，優必選深陷虧損泥潭。今年上半年，公司實現營收6.21億元，同比增長27.5%；同期的凈虧損額依然高達4.39億元。2020年至今，累計虧損近50億元。

核心技術攻堅需要依賴真金白銀的持續投入，這也是人形機器人產業的常態。

2020年至2024年，優必選分別產生研發開支4.29億元、5.17億元、4.28億元、4.91億元、4.78億元，分別占當期總收入的57.9%、63.3%、42.5%、46.09%、42.5%。

今年上半年，優必選研發費用達2.18億元，占營收35.1%。研發費用率的降低主要是股份支付減少3530萬元所至。在真正的硬投入上，公司職工薪酬增加了1990萬元，耗用材料和軟件工具增加720萬元。

2025年被視為人形機器人的“量產元年”，也意味著行業競爭更加激烈。從一級市場來看，截至2025年10月，具身智能領域融資總金額已超500億元，較2024年全年增長超400%。二級市場上，截至2025年10月，今年已有近30家機器人相關公司向港交所遞表。

尤其是宇樹科技、智元機器人等明星企業的快速崛起，持續擠壓優必選的市場份額。

價格方面，宇樹以“價格屠夫”姿態將人形機器人推入“十萬元時代”，倒逼優必選重新審視產品定位與成本結構。場景方面，宇樹、智元正加速深耕商業服務與工業場景，通過規模化落地能力持續搶占市場份額，直接攻入優必選的腹地。

從股市表現看，自2023年底上市以來，公司股價一度飆升至去年3月的328港元/股高點，但之后就進入下行通道。今年年初，最低跌到40.8港元/股。目前，已回調至120港元/股附近，最新總市值接近600億港元。

令人擔憂的是，隨著資本市場日益謹慎，優必選若不能盡快證明其盈利潛力，恐怕難以在行業巨浪中站穩腳跟。