常熟銀行：農(nóng)商行“優(yōu)等生”遭遇增長(zhǎng)瓶頸？

《投資者網(wǎng)》崔悅晨

10月29日，江蘇常熟農(nóng)村商業(yè)銀行股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“常熟銀行”，601128.SH）發(fā)布2025年第三季度報(bào)告。數(shù)據(jù)顯示，該行前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入90.52億元，同比增長(zhǎng)8.15%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)達(dá)33.57億元，同比增幅12.82%，在當(dāng)前銀行業(yè)整體承壓的環(huán)境下，仍屬亮眼表現(xiàn)。

作為A股上市農(nóng)商行中的“優(yōu)等生”，常熟銀行長(zhǎng)期以小微金融特色和較高ROE水平備受市場(chǎng)青睞。然而，細(xì)究財(cái)報(bào)細(xì)節(jié)卻不難發(fā)現(xiàn)，其增長(zhǎng)動(dòng)能正悄然發(fā)生變化：第三季度單季營(yíng)收29.9億元，環(huán)比下降3%，而凈利潤(rùn)卻同比增長(zhǎng)11.86%，呈現(xiàn)典型的“增利不增收”特征。

與此同時(shí)，該行于近日公告，行長(zhǎng)包劍、副行長(zhǎng)李勇因工作變動(dòng)辭任；由原副行長(zhǎng)陸鼎昌接任行長(zhǎng)，并兼任首席合規(guī)官。這位39歲的內(nèi)部培養(yǎng)干部臨危受命，正值常熟銀行面臨凈息差持續(xù)收窄、小微業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)加劇、資本補(bǔ)充壓力上升等多重挑戰(zhàn)的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)。

這家曾以“小微標(biāo)桿”聞名的農(nóng)商行，是否還能延續(xù)高增長(zhǎng)神話？新管理層又將如何應(yīng)對(duì)潛在的盈利可持續(xù)性問(wèn)題？

業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)背后隱憂浮現(xiàn)

從總量看，常熟銀行2025年前三季度的財(cái)務(wù)表現(xiàn)確實(shí)可圈可點(diǎn)。營(yíng)收與凈利潤(rùn)雙位數(shù)增長(zhǎng)，在已披露三季報(bào)的上市銀行中位居前列。

但拆解季度數(shù)據(jù)后可以發(fā)現(xiàn)，第三季度單季營(yíng)收為29.9億元，較第二季度的30.82億元環(huán)比下滑約3%，是近五個(gè)季度以來(lái)首次出現(xiàn)環(huán)比負(fù)增長(zhǎng)。與此同時(shí)，凈利潤(rùn)卻錄得13.89億元，同比增長(zhǎng)11.86%。

這種“增利不增收”的現(xiàn)象，通常源于兩個(gè)原因：一是該行可能通過(guò)成本控制（如降低信用減值損失計(jì)提）或非經(jīng)常性收益來(lái)提振利潤(rùn)；二是在凈息差持續(xù)承壓的行業(yè)大背景下，以利息凈收入為主要來(lái)源的營(yíng)收增長(zhǎng)已顯乏力。

銀行業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，近年來(lái)央行引導(dǎo)貸款利率下行以支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)，同時(shí)存款成本剛性猶存，導(dǎo)致銀行凈息差被持續(xù)壓縮。常熟銀行雖憑借獨(dú)特的小微客戶定位，其息差水平在行業(yè)內(nèi)一直相對(duì)堅(jiān)挺，但大勢(shì)難逆，其單季度營(yíng)收環(huán)比下滑，正是行業(yè)共性壓力在其財(cái)報(bào)上的初步體現(xiàn)。

在盈利面臨挑戰(zhàn)的時(shí)期，資產(chǎn)質(zhì)量成為銀行的生命線。報(bào)告顯示，截至三季度末，常熟銀行不良貸款率為0.76%，與上年末持平，持續(xù)保持在低于1%的優(yōu)異水平；撥備覆蓋率462.95%，雖較上年末有所下降，但仍高于行業(yè)平均水平，風(fēng)險(xiǎn)抵補(bǔ)能力充足。

數(shù)據(jù)表明，常熟銀行在追求增長(zhǎng)的同時(shí)，并未放松風(fēng)險(xiǎn)底線。高額的撥備為其應(yīng)對(duì)潛在的經(jīng)濟(jì)波動(dòng)提供了充足的緩沖空間，也是其利潤(rùn)在營(yíng)收承壓時(shí)仍能保持增長(zhǎng)的重要調(diào)節(jié)器。

高層換帥，內(nèi)部提拔凸顯戰(zhàn)略延續(xù)性

在業(yè)績(jī)微妙變化之際，常熟銀行迎來(lái)關(guān)鍵人事調(diào)整。10月底，該行公告稱，行長(zhǎng)包劍、副行長(zhǎng)李勇因“工作變動(dòng)”辭去職務(wù)。同日，董事會(huì)聘任現(xiàn)任副行長(zhǎng)陸鼎昌為新任行長(zhǎng)，并兼任首席合規(guī)官。

公開資料顯示，陸鼎昌現(xiàn)年39歲，是常熟銀行自主培養(yǎng)的年輕高管代表。其職業(yè)生涯始于基層信貸崗位，歷任普惠金融部總經(jīng)理、小微金融總部負(fù)責(zé)人，并曾在張家港、昆山等重要分支行擔(dān)任管理職務(wù)，對(duì)小微業(yè)務(wù)全流程有深刻理解。

此次任命傳遞出明確信號(hào)：常熟銀行將繼續(xù)堅(jiān)持小微金融戰(zhàn)略不動(dòng)搖。相較于外部空降，內(nèi)部提拔有助于保持戰(zhàn)略連貫性，避免因管理層更迭導(dǎo)致業(yè)務(wù)方向搖擺。尤其是在當(dāng)前小微金融賽道競(jìng)爭(zhēng)白熱化、互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)與國(guó)有大行紛紛下沉的背景下，保持團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定性尤為關(guān)鍵。

值得注意的是，陸鼎昌同時(shí)兼任“首席合規(guī)官”，這一安排在上市銀行中較為罕見。分析人士指出，此舉或反映董事會(huì)對(duì)合規(guī)與風(fēng)控的高度重視。近年來(lái)，監(jiān)管部門對(duì)小微貸款真實(shí)性、資金用途監(jiān)控、客戶適當(dāng)性管理等要求日益嚴(yán)格，常熟銀行雖未曝出重大違規(guī)，但作為小微業(yè)務(wù)占比超60%的機(jī)構(gòu)，合規(guī)壓力不容小覷。

新行長(zhǎng)能否在保持業(yè)務(wù)特色的同時(shí)，強(qiáng)化全面風(fēng)險(xiǎn)管理、優(yōu)化資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)、探索輕資本轉(zhuǎn)型路徑，將成為其履職成效的核心檢驗(yàn)標(biāo)準(zhǔn)。

小微標(biāo)桿面臨新挑戰(zhàn)，增長(zhǎng)模式待升級(jí)

常熟銀行自2001年改制以來(lái)，始終以“做小做散”為核心戰(zhàn)略，構(gòu)建了覆蓋蘇南地區(qū)的小微服務(wù)網(wǎng)絡(luò)。截至2025年三季度末，其貸款總額中小微企業(yè)貸款占比超65%，戶均貸款金額不足30萬(wàn)元，形成了鮮明的差異化優(yōu)勢(shì)。

然而，這一模式正面臨三重挑戰(zhàn)。首先，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇。國(guó)有大行憑借資金成本優(yōu)勢(shì)，通過(guò)“普惠金融”專項(xiàng)貸款大規(guī)模下沉縣域市場(chǎng)，擠壓中小銀行定價(jià)空間；同時(shí)，互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)依托科技手段加速滲透，進(jìn)一步分流優(yōu)質(zhì)小微客戶。

二是盈利模式單一。目前，常熟銀行利息凈收入占比仍超85%，財(cái)富管理、托管、投行等非息業(yè)務(wù)發(fā)展滯后。2025年前三季度，手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入僅約4.2億元，同比增長(zhǎng)不足5%，難以對(duì)沖息差收窄的影響。

三是資本消耗加快。小微貸款雖風(fēng)險(xiǎn)分散，但資本占用較高。隨著資產(chǎn)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)張，截至2025年9月末，該行核心一級(jí)資本充足率已降至11.14%。若無(wú)外源性資本補(bǔ)充，未來(lái)業(yè)務(wù)擴(kuò)張將受限。

在此背景下，常熟銀行已在探索轉(zhuǎn)型路徑。一方面，推動(dòng)“小微+財(cái)富”融合，通過(guò)客戶交叉銷售提升綜合收益；另一方面，加大金融科技投入，優(yōu)化風(fēng)控模型，降低運(yùn)營(yíng)成本。此外，市場(chǎng)亦關(guān)注其是否會(huì)啟動(dòng)新一輪可轉(zhuǎn)債或定增計(jì)劃以補(bǔ)充資本。

常熟銀行2025年的三季報(bào)，如同一面鏡子，既映照出其在行業(yè)逆風(fēng)中的韌性與實(shí)力，也折射出增長(zhǎng)動(dòng)能轉(zhuǎn)換期的陣痛與挑戰(zhàn)。

營(yíng)收的環(huán)比下滑是行業(yè)壓力的真實(shí)寫照，而高管的年輕化與風(fēng)控的強(qiáng)化，則是銀行主動(dòng)求變、未雨綢繆的應(yīng)對(duì)之策。

陸鼎昌的接任，象征著常熟銀行核心“小微”戰(zhàn)略的延續(xù)與升華。這位從信貸員成長(zhǎng)起來(lái)的行長(zhǎng)，比任何人都更懂這片土壤和這里的客戶。他的任務(wù)，不僅僅是維持一份漂亮的財(cái)報(bào)，更是在銀行業(yè)大變局的時(shí)代，帶領(lǐng)這家標(biāo)桿性的農(nóng)商行，找到穿越周期、實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量可持續(xù)發(fā)展的新密碼。（思維財(cái)經(jīng)出品）■

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