外賣大戰(zhàn)慘烈，阿里2026財年Q2又燒了665億元

11月25日，阿里巴巴發(fā)布2025/2026財年Q2（截至2025年9月30日）財報：?總營收?2478.0億元，同比增長4.8%，高于市場預(yù)期的2452億元。得益于良好的增長，阿里巴巴Q2財報公布后，截至11月25日的收盤價漲5.1%。

不過，阿里巴巴Q2調(diào)整后凈利潤?為103.5億元，同比下降72%（經(jīng)調(diào)整EBITA?為172.6億元，同比下降64%），主要因?qū)磿r零售、用戶體驗及科技的加大投入（過去四個季度阿里對AI的資本支出達(dá)1200億元）。阿里Q2歸母凈利潤為209.90億元，比去年同期降低了52.16%（凈減少228.84億元，燒錢猛?。?；凈利率從去年同期的18.55%降低到8.47%，同比降了54.34%。

阿里巴巴2026年Q2銷售和市場費用為664.96億元，占收入比例26.8%，同比（324.71億元，占比13.7%）翻倍增長（增加了340.25億元），主要是因為阿里巴巴在外賣業(yè)務(wù)的高額補貼投入，包括騎手補貼、流量獲取及用戶增長等。銷售和市場費用增加340.25億元帶來的即時零售業(yè)務(wù)（含外賣）收入為229.06億元，同比增長60%，但扣除補貼后的實際收入增長可能只有約12%。

截至9月30日的第二財季，阿里巴巴經(jīng)營利潤同比下降85%至53.7億元，經(jīng)調(diào)整EBITA同比下降78%至90.7億元。自由現(xiàn)金流從去年同期的凈流入137.4億元轉(zhuǎn)為凈流出218.4億元。本季度阿里巴巴銷售和市場費用占收入的比例從去年同期的13.7%飆升至26.8%，主要用于對阿里巴巴中國電商集團用戶體驗投入。阿里巴巴Q2的產(chǎn)品開發(fā)費用也同比增長21%。

Q2，阿里?中國電商事業(yè)集團?營收1325.8億元，同比增長16%，超預(yù)期的1285.3億元。 ?云智能集團?營收398.2億元，同比增長34%，其中外部客戶收入增長29%，AI相關(guān)產(chǎn)品連續(xù)第九季度三位數(shù)增長。國際數(shù)字商業(yè)集團?營收348億元，同比增長10%，經(jīng)調(diào)整EBITA盈利1.62億元（去年同期虧損29.1億元）。即時零售?的收入為229億元，同比增長60%，這得益于該季度淘寶閃購燒錢帶來訂單快速增長。

AI方面，千問App公測一周下載量破1000萬，阿里云在中國AI云市場份額達(dá)35.8%。過去四季度AI與云基礎(chǔ)設(shè)施投入約1200億元。 ?云業(yè)務(wù)經(jīng)調(diào)整EBITA同比增長35%至36億元。