小鵬汽車找到了增長引擎，重歸上行通道

【導(dǎo)語：在廣州車展上，小鵬汽車迎來100萬臺整車下線，從50萬臺到100萬臺，小鵬汽車僅用了14個月。這已在小鵬第三季度財(cái)報(bào)上有所體現(xiàn)，營收、交付量、毛利率、現(xiàn)金儲備、研發(fā)投入再創(chuàng)新高。2025年，小鵬終于找準(zhǔn)了市場定位和增長引擎，從造車到AI技術(shù)，都讓市場看到了小鵬的增長勢頭和發(fā)展前景。】

撰文|蔡 言、編輯|禾 子

經(jīng)歷過低谷期的小鵬汽車，已重歸上行通道。在廣州車展上，小鵬汽車以“AI改變世界”為主題，攜小鵬X9超級增程、全新小鵬P7、 小鵬MONA M03 Max、小鵬P7+、小鵬G6、小鵬G7、小鵬G9在內(nèi)多款熱銷車型亮相。小鵬汽車董事長何小鵬在車展上宣布小鵬汽車迎來100萬臺整車下線。這距離50萬臺下線僅相隔14個月。

小鵬汽車重歸上行通道，這在財(cái)報(bào)上已有所體現(xiàn)。小鵬X9超級增程上市當(dāng)晚，何小鵬被問到第四季能否盈利的問題時(shí)，他談到第三季報(bào)出來后就很篤定，第四季盈利的概率是“五個九”，先不敢說百分百。

小鵬第三季度實(shí)現(xiàn)總收入203.8億元，同比大漲101.8%，環(huán)比增長11.5，第三季度凈虧損3.8億元，比二季度虧損的4.8億元有所減少，相較去年同期18.1億元的虧損，更是大幅下降。

具體到汽車業(yè)務(wù)。小鵬汽車業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)了第三季度88.5%的營收來源，共交付116007輛車，較去年同期增長149.3%，9月份交付量甚至突破4萬輛，截至10月份，小鵬今年累計(jì)交付達(dá)到33.5萬輛，提前超額完成了年初定下的35萬輛銷售目標(biāo)。

小鵬汽車業(yè)務(wù)第三季度毛利率為13.1%，同比增長4.5%，相較二季度略微下降1.2%。小鵬方面解釋，三季度毛利率下降是由于產(chǎn)品換代導(dǎo)致，新款P7銷量和產(chǎn)能正處于爬坡階段。如果涵蓋AI業(yè)務(wù)，整體毛利率達(dá)到20.1%，已經(jīng)超過了同期的特斯拉（18%）和比亞迪（17.6%）。

即使不看業(yè)績數(shù)據(jù)，對汽車比較感興趣的朋友，同樣能夠明顯感知到，小鵬今非昔比了。前有Mona M03作為銷量支撐，自研芯片、HUD、智駕技術(shù)方向輸出大眾的強(qiáng)力背書，后有AI人形機(jī)器人以假亂真。在汽車和AI領(lǐng)域頻頻秀肌肉的小鵬汽車，已經(jīng)在互聯(lián)網(wǎng)上烙上了“AI智能公司”的標(biāo)簽。

當(dāng)然，對于小鵬汽車而言，由于AI和增程路線都是在今年第四季度才開始顯現(xiàn)，我們不妨將目光放到2026年，看看小鵬現(xiàn)階段該如何用好“增程+AI”，這條第二增長曲線。

增程，增量的發(fā)動機(jī)

11月20日，小鵬首款增程車型X9增程版上市，售價(jià)相較純電版便宜約4萬元，就在廣州車展首日，何小鵬就公布了小鵬X9大定情況，1小時(shí)打破小鵬X9歷史全天大定數(shù)，北方訂單超50%，79%是1602Ultra版。

根據(jù)小鵬X9剛上市的訂單反饋來看，增程路線確實(shí)表現(xiàn)出，預(yù)見性的銷量補(bǔ)充。當(dāng)然，從產(chǎn)品定位、市場需求和小鵬已知即將上市的增程車型來看。小鵬給X9增程版的定位，大概率是小鵬在增程市場的錨點(diǎn)。

一方面能借助首發(fā)增程車型的名頭，通過高價(jià)位車型，更好的展示小鵬在增程賽道的實(shí)力，另一方面小鵬X9增程版對比純電版便宜4萬元的定價(jià)，同樣能夠讓小鵬更好的摸索，如今消費(fèi)者對增程車的接受程度，到底處于什么階段。

一旦小鵬X9增程版確實(shí)在市場獲得成功，那么未來小鵬增程體系的產(chǎn)品，會以更偏向市場需求的方式打造。簡單來說，2026年第一季度即將上市的增程版G6、G7、P7+都會以較為親民的價(jià)格，打開市場增量。

從小鵬“純電+增程”雙路線并行的產(chǎn)品路線，其實(shí)不難看出，新勢力們經(jīng)過10年市場打磨之后，面對市場終于不再“端著高端”的名義，試圖讓品牌一步登天了。整個2025年，除了理想外，蔚來和小鵬都拉下臉，把產(chǎn)品價(jià)格打下來。尤其是蔚來，ES8和樂道L90的價(jià)格，直接讓蔚來在市場的輿論出現(xiàn)了兩級反轉(zhuǎn)。

值得一提的是，隨著今年廣州車展，新勢力和傳統(tǒng)品牌都陸續(xù)在推出更多增程車型，2026年汽車市場，大概率同樣會延續(xù)2025年內(nèi)卷勢頭。按何小鵬的預(yù)判，將更精彩、更殘酷和更血腥。

未來車企們唯一的突破口是，當(dāng)增程邏輯都趨于相似的情況下，不同品牌間該如何打出差異化。這種情況下，小鵬的物理AI業(yè)務(wù)，就起到關(guān)鍵作用了。

物理AI ，小鵬的信心

第三季度，小鵬AI業(yè)務(wù)和其他收入23.3億元，同比增長78.1%，環(huán)比增長67.3%，利潤高達(dá)74.6%。前三季度，小鵬這部分首付累計(jì)為51.6億元。

具體來看，小鵬這部分收入主要來自于大眾集團(tuán)。目前，小鵬的圖靈AI芯片已經(jīng)獲得大眾集團(tuán)的訂單，雙方合作的車型會在2026年量產(chǎn)，也就是前些天登陸工信部的與眾08。Robotaxi方面，小鵬Robotaxi將正式接入高德平臺，提供L4級無人駕駛出行服務(wù)。

除此之外，小鵬在科技日對外展示的第二代VLA大模型、人形機(jī)器人以及飛行汽車，在互聯(lián)網(wǎng)和資本市場得到正向反饋，同樣給小鵬帶來充足的路線信心。

因此，何小鵬也順著市場，對現(xiàn)有汽車和AI業(yè)務(wù)進(jìn)行了概括稱，小鵬汽車的銷售規(guī)模和市場份額正處于高速擴(kuò)展早期階段，Robotaxi和人形機(jī)器人面向規(guī)模量產(chǎn)加速前進(jìn)。

現(xiàn)在回頭看，過往處于承壓轉(zhuǎn)向中的小鵬，熬過2022~2023逆風(fēng)局的小鵬，如今面對資本期待、真實(shí)市場需求已經(jīng)處理得游刃有余，小鵬在學(xué)習(xí)特斯拉路線的情況下，終于走出了與特斯拉不同風(fēng)格，尤其是增程體系的加入，更能看出小鵬對當(dāng)下和全球市場的理性認(rèn)知。

點(diǎn)評

如果現(xiàn)在要說小鵬就是“中國版特斯拉”，難免為時(shí)尚早，畢竟小鵬目前在產(chǎn)品、AI以及全球化布局方面存在很大的提升空間，尤其是最核心的汽車業(yè)務(wù)，如果進(jìn)一步持續(xù)盈利站穩(wěn)市場，才是下一個環(huán)境的重中之重。畢竟，在中國汽車市場或者中國智能化市場，可不止一個車企將AI和汽車作為雙線并行策略。當(dāng)內(nèi)卷仍是市場底色，不斷奔跑才能避免被市場淘汰。

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