周期 | 花生期貨大漲4%領跑商品，多頭資金博弈春節行情

供應緊張與需求疲軟相互拉鋸，花生期貨在8000點關口展開激烈爭奪。

11月26日，國內商品市場呈現震蕩分化格局，花生期貨主力2601合約走勢強勁，收盤大漲3.99%，報收于8186元/噸，創下近六個月新高。當日花生主力合約開盤價7932元，最高價8188元，最低價7932元，持倉量達到128388手，較上一交易日增加21060手，成交量220896手。

在花生大幅上漲的同時，多晶硅漲近3%，玻璃、滬銀漲近2%，而集運歐線則跌近8%，聚丙烯、焦炭、焦煤等品種跌超1%。 花生期貨的強勢表現使其成為當日商品市場的領漲品種。

一、多頭增倉推漲，現貨惜售明顯

今日花生期貨的上漲伴隨著明顯的增倉現象， 單日持倉量增加約2.1萬手，增倉占比高達20%左右。市場分析認為，這主要是日內多頭增倉推漲的結果。

從現貨市場來看，近期東北產區農戶和持貨商惜售心態濃厚，基層上貨量有限，成為推動價格上漲的主要因素。東北地區因花生質量較優，農戶挺價惜售情緒尤為明顯，導致當地花生價格大幅上漲，并帶動河南等地區小幅跟漲。

駐馬店花生現貨價格為7200元/噸，基差-986；南陽新產季現貨價格為7600元/噸，基差-586；開封新季大雜米現貨價格7750元/噸，基差-436；而遼寧白沙現貨價格高達9700元/噸，基差1514。 區域價差較為明顯，反映出不同產區質量差異及供需情況的不平衡。

二、供需拉鋸戰，上下兩難

花生市場當前正經歷一場典型的供需拉鋸戰。供應方面， 東北產區供應量不足，加上加工商與市場庫存普遍偏低，為價格提供了底部支撐。

然而，需求端卻相對疲軟，油廠采購謹慎。上周油廠陸續下調花生價格，反映出終端需求的疲軟。特別是河南產區油料米占比偏高，油廠下調收購價使油料米價格受到一定壓制。

這種供需矛盾導致市場呈現“ 有行無市”狀態。東北產區高價難以有效成交，而河南產區則因油料米占比偏高而承壓。百川盈孚預計，產區花生上貨量有限，貿易商謹慎補貨，整體交易略顯僵持，花生均價預計在8800-9000元/噸。

正信期貨研報也認為，雖然東北產區整體質量較優為價格提供了一定支撐，但漲幅擴大后成交未有序增加， 價格上漲缺乏成交支撐。

三、歷史周期的啟示

從歷史周期看，花生價格運行有著明顯的規律性。回顧2010年至2023年的國內花生通貨米均價，可以發現 跨年的牛熊市可達兩年，上漲或下跌尺度大致在4000-6000元的范圍。

最近的牛市點燃于2022年3月，戛然而止于2023年8月末。而2023年10月，國內花生現貨價格跌入歷史中位區間，偏弱震蕩運行至春節前。

建信期貨早前分析指出，花生作為國內定價的品種，受到國內現貨價格的影響更大，而體量相對偏小的品種，供需更容易受到市場情緒加持的影響，使得 價格運行有較長的持續性。

從這一周期視角看，當前花生市場可能正處于一個震蕩筑底階段。建信期貨2023年的分析就曾預判，花生短期或處于偏弱的情緒和基本面中，但未來不乏潛在利多，花生期貨10合約仍然以高位寬幅振蕩對待，不宜過分看空。

四、未來推演：關注供應節奏與需求變化

對于花生期貨后市，市場關注點主要集中在兩個方面： 供應節奏與需求變化。

供應方面，11月下旬市場可能迎來新一輪“壓力測試”。河南小麥播種基本結束，預計基層市場將迎來階段性上量壓力。后期需關注豫北、豫東及吉林產區是否出現新增“交割品”貨源壓力。

需求方面，隨著元旦、春節臨近，食品加工企業的備貨需求有望逐步釋放，為花生價格提供一定支撐。特別是年前油廠入市的季節性規律依舊存在，雖然目前收購價格不達預期，且政策標準偏嚴，但有利于加快現貨周轉。

中信建投期貨在最新報告中也表示， “弱預期”可能在遠月合約兌現。市場相對具備共識的是25/26年度進口花生米彈性的恢復，特別是塞內加爾的出口禁令可能放寬，這將對遠期價格構成壓力。

五、資金面與技術分析

從資金面看，花生期貨 持倉量明顯增加，單日增加約2.1萬手。持倉量的增加伴隨著價格大漲，通常意味著多頭力量占優。

技術面上，有分析指出花生主力2601合約支撐預估在7990-8010附近，8070-8090附近。在無轉空信號的情況下，不建議偏空對待。

恒銀期貨在熱點聚集中也提示，近期受宏觀經濟形勢、產業政策調整、國際局勢變化及市場情緒等多重因素疊加影響，國內期貨市場各品種價格波動顯著加大，行情節奏切換加快， 市場風險明顯上升。

他們建議交易者審慎評估倉位，堅決設置止損，避免盲目追漲殺跌。

隨著時間臨近元旦和春節，食品加工企業的備貨需求將成為關鍵變量。歷史經驗表明， 花生市場在春節前往往存在一定支撐。

但市場也面臨潛在風險，一旦河南產區上貨量增加，或油廠收購政策進一步收緊，可能對價格形成壓制。

花生的未來走勢取決于供需兩端的博弈結果，投資者需要密切關注產區上貨量變化和油廠收購動態。

聲明：以上分析基于公開數據與周期模型推演，不構成投資建議。市場有風險，決策需謹。

關注我，投資路上多一雙眼睛，少幾道傷疤。若看到滿眼錯誤，是我錯了；若覺得都是對的，更是我錯了。可不信不可全信，取舍由心。