基金經理來信 | From：長城豐澤債券擬任基金經理張棪

尊敬的各位投資者：

展信佳。我是長城豐澤債券基金的擬任基金經理張棪。本基金已順利完成募集，衷心感謝您的信任與支持。

長城豐澤是長城基金今年發行的第二只“固收+”，合同約定，股票和轉債的合計配置比例在5%-20%。我們之所以加快布局“固收+”，一方面是基于對“固收+”策略在力爭平衡“控回撤與賺收益”方面的較強優勢，另一方面則是基于“固收+”對當前股債兩市的適配性。

近期，上證指數在4000點附近徘徊震蕩，反映出市場分歧有所加大；與此同時，債市也維持震蕩走勢，收益率在區間內反復波動。在這一階段，我們認為，相較于追逐短期高收益，更應注重提升資產組合的穩健性——僅依靠單一資產配置易受波動沖擊，而通過科學的資產配置，構建多元化的投資組合，有望為整體組合提供更為穩健的“壓艙石”。

“固收+”策略通過股債靈活配置，在復雜多變的市場中力爭實現攻守兼備，或更貼合當前環境下投資者對穩健回報與風險控制的平衡需求。Wind數據顯示，截至11月20日，代表“固收+”基金的二級債基指數（885007.WI）年內漲幅為5.22%，同期純債基金指數（930609.CSI）漲幅僅0.74%；同時，二級債基指數年內最大回撤為-1.64%，回撤幅度雖略大于純債基金指數（-0.86%），但遠遠小于上證指數（-9.71%），反映出其過往較高的風險收益性價比。（指數過往表現不預示其未來表現，不等于產品實際收益，市場有風險，投資需謹慎）

往后展望，我們認為“固收+”產品仍具備較好的配置價值，有助于多維度把握純債、轉債、A股等不同資產投資機會。

先看債券市場，從宏觀層面看，國內經濟處于向高質量發展轉型的關鍵階段，地產與消費等高頻數據仍存壓力，市場利率中樞下行的趨勢有望延續。央行通過公開市場操作維持流動性合理充裕，為債市營造了有利環境。短期來看，債市經歷三季度調整后，交易擁擠度下降，公募基金組合久期也有所回落，配置價值逐步凸顯。不過，收益率進一步下行仍面臨股債“蹺蹺板”效應、部分機構資金或保持觀望等因素制約，債市短期內或以震蕩為主。

可轉債方面，盡管當前估值較年初有所提升，但在供需緊平衡與股市震蕩上行的背景下，仍具備一定的結構性配置價值。

再看A股市場，中長期向好趨勢未改，政策支持、產業結構升級與AI等技術賦能共同構成增長動力。但就四季度而言，市場波動有所加大，投資邏輯或從貝塔行情轉向阿爾法挖掘，需更加注重結構性機會與節奏把握。

展望2026年，在政策引導深化、存款遷移趨勢延續的背景下，“固收+”產品有望持續迎來規模增長，成為居民進行穩健資產配置的重要選擇。長城基金固收團隊將繼續打磨固收“穩健力”，依托以長城豐澤為代表的“固收+”產品矩陣，積極布局多元策略，致力于更好地滿足投資者的穩健配置需求。

最后，再次誠摯感謝各位投資者的信任。我們將秉持專業、審慎、勤勉的態度，努力實現基金資產的穩健增值，陪伴您的投資之路行穩致遠。

長城基金 張棪

2025年11月28日

風險揭示函（上下滑動查看）

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