三季度凈虧186億，美團護城河呢？

【財報】無論是主動還是被動，美團和阿里巴巴、京東輪持續近一年的外賣大戰，確實讓美團失血不少。

11月28日是11月股市最后一個交易日，在港股收市后不久，美團發布了三季度財報，收入增幅滑落到個位數，再次遭遇虧損。

三季度美團總營收936億元，增加2%。營收只有低個位數增長，這是美團有史以來的頭一次。去年同期，美團收入增22.4%，上個季度收入增長11.7%，有點斷崖式回落的意思了。

我們看看其他大廠，騰訊季度收入增長15.4%，京東收入增長14.9%，增幅較低的阿里巴巴，過去的這個也有季度收入增長4.8%，是美團收入增幅兩倍多。

況且，從營收規模上看，幾個騰訊、京東和阿里，都是美團數倍。因此，用美團營收基數高，導致過低增幅，就解釋不通了。

真相又是什么呢？

美團新業務收入280億元，增長近16%。這個增幅只能說表現中規中矩，畢竟新業務承擔要劃出第二增長曲線的重要使命，且投入資源也多，增長30到50個點，才拿得出手。

核心本地商業收入約674億元，同比減少2.8%。該業務在總營收中占比較大，新業務雖然也快占1/3，還是不能帶動總收入實現兩位百分數的增幅。

美團用“市場競爭白熱化”來形容本地核心商業遇到的挑戰，也就是京東尤其是阿里巴巴在外賣上咄咄逼人，通過補貼等獲取大量訂單，將本屬于美團的外賣訂單搶走了。

美團高管及很多投資者一直自很豪的運營效率高，在價格戰面前，所謂護城河很深，毫無說服力。用戶也不存在忠誠度，哪個平臺給補貼多，就在哪里下單，都沒有補貼時再說。問題是，阿里巴巴會輕易撒手嗎？

美團指出，三季度，外賣日活躍用戶和月交易用戶都創下新高。在電話會議上，美團高管還公布了一個數字：15元以上的訂單份額占2/3，30元以上占70%。但收入反而下降了，是不是難以理解？

本地核心商業不僅僅外賣，還有一些到店業務，酒店預訂和團購等。

如果是收入增幅只有低個位數是小雷。那三季度虧損突然放大，就是“大雷”了。

本地核心商業經營虧損141億元，虧損率為20.9%；新業務經營虧損13億元，增長24.5%，虧損率為4.6%?？偨洜I虧損近198億元，去年同期盈利137億元。

經營虧損主要是銷售及營銷開支接近342億元，比去年同期180億元增加162億元。各方真是殺紅了眼，砸出大量真金白銀吸引用戶在自己的平臺下單。

最終，三季度美團凈虧損186億元，經調整虧損160億元；去年同期盈利大約129億元。

咱們再回顧一下歷史。美團上次虧損還是在疫情期間的2022年四季度，而除了因公允值變化在會計上處理的因素，美團季度虧損沒有超過百億元。

上個季度美團只盈利不到4億元，投資者應該料到美團要虧損了，但是沒有雷這么大。根據美團在財報中披露，四季度預計經營虧損還會持續，也就是說全年虧損已經不可避免了。

從年初至11月，美團股價累計跌超過30%；同時兩大“友商”，京東港股跌12%；阿里巴巴漲87%。真要說“護城河”，還是阿里更堅固一點。