阿里經營利潤驟降85%，押注AI與即時零售的豪賭

盡管利潤大幅下滑，但阿里云連續九個季度三位數增長的AI收入，與即時零售60%的擴張速度，描繪出阿里巴巴戰略轉型的激進軌跡。

11月25日，阿里巴巴發布2026財年第二季度財報，一組數據引發市場關注：經營利潤同比驟降85%至53.65億元，經調整EBITA下降78%至90.73億元，自由現金流更是從去年同期的凈流入137.35億元變為凈流出218.40億元。

這些數字背后，是阿里巴巴在兩個戰場上的全力投入：AI基礎設施與即時零售。前者代表著未來，后者則關乎現在。

十字路口的財務表現

阿里巴巴本季度交出了一份充滿矛盾的財報。收入同比增長5%至2477.95億元，若不考慮已處置業務，同口徑收入增幅可達15%。

但市場的關注點完全被利潤指標所吸引。

經營利潤從去年同期的352.46億元暴跌至53.7億元，降幅達85%。更能反映主營業務盈利能力的經調整EBITA也下降了78%至90.73億元。

凈利潤為206.12億元，同比下降53%。更為嚴峻的是，阿里巴巴的自由現金流出現了大幅凈流出，金額達218.40億元，而去年同期為凈流入137.35億元。

現金流狀況的急劇惡化，表明公司正處于一個高強度投入期。

阿里巴巴的利潤下滑并非業務萎縮所致，而是戰略性投入的結果。

在AI領域，阿里過去四個季度在AI+云基礎設施的資本開支已達約1200億元。首席執行官吳泳銘在業績會上甚至表示，此前公布的未來三年投入3800億元計劃“可能還不夠”。

在即時零售領域，阿里巴巴的投入同樣驚人。本季度銷售和市場費用同比增長104.78%至664.96億元，占收入的比例從去年同期的13.7%飆升至26.8%。

這些投入已初見成效。阿里云收入同比增長34%，再創新高，其中AI相關產品收入連續九個季度實現三位數增長。即時零售業務收入同比增長60%至229.06億元。

從多元擴張到核心聚焦

2025年8月，阿里巴巴完成了新一輪組織架構調整，從曾經的“1+6+N”收縮為四大業務類別。

這一調整標志著阿里巴巴戰略思路的重大轉變——從過去的多元化擴張，轉向全面聚焦“電商”和“云+AI”兩大核心。

阿里巴巴中國電商集團現已整合了淘寶、天貓、閑魚、飛豬等電商業務，以及淘寶閃購、餓了么等即時零售業務。那些被劃歸“所有其他”的業務如釘釘、高德、菜鳥、優酷等，已不再是公司的戰略重點。

這一調整呼應了蔡崇信在2025財年年報中的表態：公司將聚焦“電商、云+AI”兩大核心戰略方向。

面對投資者的疑慮，阿里巴巴管理層展示了戰略定力。

吳泳銘在業績電話會上表示，未來三年內不太可能出現人工智能泡沫。他解釋說：“未來三年，人工智能資源整體將處于供不應求的狀態。行業內不僅是新的GPU基本上是跑滿的，甚至是上一代或者是三年、五年前的前幾代的GPU都是跑滿的。”

在即時零售方面，阿里巴巴也看到了轉機。

首席財務官徐宏指出，第三季度是閃購業務投入高點，預計閃購業務的整體投入會在下季度顯著收縮。阿里巴巴中國電商事業群CEO蔣凡則透露，10月份以來閃購的每單虧損已經較7、8月份降低一半。

這些信號表明，阿里巴巴可能會在不久的將來迎來投入的階段性收斂。

在財報發布后的業績會上，阿里巴巴首席財務官徐宏表示：“短期盈利能力預計將有所波動”。這句話背后，是阿里巴巴面對戰略轉型期的自我預警。

華爾街分析師們正在重新評估阿里巴巴的價值衡量標準：是緊盯短期利潤，還是關注長期戰略布局？

隨著下季度閃購投入的顯著收縮，以及AI業務在手訂單的持續積壓，這場激進轉型的財務平衡點，或許正在悄然臨近。