北京股民：一年97次交易虧15萬，10年不動(dòng)賺68萬

拒絕晦澀！每天一個(gè)化名投資小故事，把燒腦投資原理掰碎了講給你（沒有具體股票名稱）。

2017年深秋的北京，國貿(mào)寫字樓的落地窗外飄著細(xì)碎的雨絲。陳磊盯著交易軟件上的持倉收益，指尖在手機(jī)屏幕上頓了三秒，終究沒按下那個(gè)看了十年的“賣出”按鈕。賬戶里的數(shù)字靜靜躺著——68.2萬，而十年前，他正是在這個(gè)季節(jié)，把最后一筆本金虧到只剩3.7萬，彼時(shí)屏幕上的交易記錄停留在“年內(nèi)第97次賣出”。

01 頻繁交易的癮：賺的是心跳，虧的是本金

2006年的北京樓市還沒迎來爆發(fā)式上漲，32歲的陳磊在中關(guān)村一家科技公司做程序員，每月稅后8000塊的工資，攢了五年湊出15萬積蓄。那年夏天，辦公室茶水間里全是討論股票的聲音，鄰座的老張用5萬塊本金賺了2萬，午休時(shí)總拿著手機(jī)翻K線圖，屏幕上的紅綠色箭頭像磁石一樣吸著陳磊的眼睛。

“現(xiàn)在是大牛市，閉著眼買都漲！”老張拍著他的肩膀說。9月的一個(gè)周末，陳磊在西二旗的證券營業(yè)部開了戶，盯著營業(yè)部里滾動(dòng)的行情屏，聽著周圍大爺大媽喊“加倉”的聲音，他攥著銀行卡的手心全是汗。開戶第一天，他就跟著老張買了兩只熱門股，當(dāng)天收盤漲了5%，晚上在家對著電腦算收益，相當(dāng)于半個(gè)月工資，興奮得失眠到凌晨。

從那天起，陳磊的生活徹底變了。早上提前半小時(shí)到公司看盤，午休時(shí)啃著盒飯刷新行情，晚上回家第一件事就是打開交易軟件。他學(xué)會了看MACD、KDJ指標(biāo)，關(guān)注每一條財(cái)經(jīng)新聞，甚至把手機(jī)鈴聲設(shè)成了行情提示音。只要股票漲2%就趕緊賣出，生怕利潤回吐；跌1%就立馬割肉，覺得還會大跌。“落袋為安才是真的，不能貪心”，他把這句話寫在便利貼貼在電腦上，卻沒意識到自己早已陷入頻繁交易的漩渦。

2007年春節(jié)后，牛市行情愈演愈烈，上證指數(shù)從3000點(diǎn)一路沖到6124點(diǎn)的峰值。陳磊的交易頻率越來越高，有時(shí)一天能買賣兩三只股票。3月的一天，他早上賣出一只漲了3%的股票，下午就看著它又漲了5%，懊悔得直拍大腿；第二天趕緊追進(jìn)另一只熱門股，結(jié)果當(dāng)天就跌了4%，連夜割肉止損。就這樣買了賣、賣了買，交易軟件上的記錄越來越長，他卻沒算過一筆賬——每筆交易要付千分之三的傭金和印花稅，一年下來光手續(xù)費(fèi)就花了多少。

“交易軟件上的每一次點(diǎn)擊，都像賭場里的骰子，看似握在自己手里，實(shí)則早已注定虧多贏少。”那年冬天，上證指數(shù)開始從峰值下跌，陳磊的賬戶率先感受到寒意。他想通過更頻繁的交易挽回?fù)p失，越跌越買，越買越跌，曾經(jīng)賺的錢全虧了回去，本金也開始縮水。12月31日晚上，他對著交易記錄一筆筆算：全年交易97次，手續(xù)費(fèi)花了1.2萬，賬戶余額只剩8.3萬。窗外的跨年煙花在夜空綻放，他卻盯著屏幕上的數(shù)字，第一次覺得渾身發(fā)冷。

他后來才知道，像自己這樣的散戶不在少數(shù)。數(shù)據(jù)顯示，A股市場超過80%的散戶每月交易超5次，年化收益卻跑不贏買入持有的指數(shù)基金投資者。神經(jīng)經(jīng)濟(jì)學(xué)研究早就表明，人對短期價(jià)格波動(dòng)的敏感度是長期趨勢的3倍，這種生理偏好導(dǎo)致的過度交易，正是散戶虧損的核心原因之一。而當(dāng)時(shí)的他，只覺得是自己運(yùn)氣不好，還沒意識到“頻繁交易的本質(zhì)，不是在賺錢，而是在給券商打工，給市場交學(xué)費(fèi)”。

02 熊市的課：市場從不缺機(jī)會，缺的是本金

2008年的次貸危機(jī)像一場突如其來的暴風(fēng)雪，席卷了全球資本市場。A股市場也未能幸免，上證指數(shù)從6124點(diǎn)一路狂瀉，到10月28日跌到1664點(diǎn)，跌幅高達(dá)73%。陳磊的賬戶在這場暴跌中徹底崩盤。

那年春天，他還抱著“抄底”的幻想，把老婆的陪嫁錢5萬取出來補(bǔ)倉。剛開始確實(shí)漲了幾天，他以為牛市回來了，又加了2萬杠桿。可沒過多久，市場再次大跌，他補(bǔ)倉的股票連續(xù)三個(gè)跌停，杠桿賬戶被券商強(qiáng)制平倉。那天下午，他接到券商電話時(shí)，正在給客戶改代碼，手一抖把剛寫好的程序刪了一半。掛了電話，他躲在消防通道里抽煙，看著樓下川流不息的人群，第一次懷疑自己是不是瘋了。

為了翻本，他開始聽信各種“內(nèi)幕消息”。有個(gè)網(wǎng)友說自己認(rèn)識操盤手，推薦了一只“必漲股”，陳磊毫不猶豫地把剩下的3萬本金全買了進(jìn)去。結(jié)果這只股票半個(gè)月跌了40%，等他割肉賣出時(shí)，賬戶里只剩3.7萬。那一刻，他徹底崩潰了——15萬本金加5萬陪嫁錢，一年多時(shí)間虧得只剩零頭，老婆知道后哭了一整晚，說他“著了魔”。

那段時(shí)間，陳磊變得沉默寡言。早上到公司不再看盤，午休時(shí)躲在會議室里睡覺，晚上回家就窩在沙發(fā)上發(fā)呆。有天晚上，他翻到一本塵封的投資書，里面有菲利普·費(fèi)雪的一句話：“短期價(jià)格本身難以預(yù)測，為了獲得短期價(jià)差而頻繁交易是不可能賺到大筆利潤的”。他突然想起自己一年97次交易的瘋狂，想起那些為了1%波動(dòng)就徹夜難眠的夜晚，原來從一開始，他就走錯(cuò)了路。

2008年11月，中央宣布實(shí)施四萬億財(cái)政刺激計(jì)劃，股市開始見底回升。看著行情慢慢回暖，陳磊卻沒了當(dāng)初的沖動(dòng)。他拿著僅剩的3.7萬本金，沒有再頻繁買賣，而是開始認(rèn)真研究公司基本面。他去圖書館查行業(yè)報(bào)告，在網(wǎng)上看公司年報(bào)，甚至跑到幾家上市公司的門店去觀察生意情況。“以前買股票像買彩票，只看名字和漲幅，從來沒想過這家公司到底是做什么的，能不能賺錢”，他在筆記本上寫道：“熊市給所有人上了一課：市場從不缺賺錢的機(jī)會，缺的是能抓住機(jī)會的本金”。

那年冬天，北京下了場大雪。陳磊在雪地里走了兩個(gè)小時(shí)，從西二旗走到中關(guān)村。看著路邊倒閉的小餐館和依舊燈火通明的寫字樓，他突然想通了：投資和過日子一樣，急不得。那些總想賺快錢的人，就像雪地里趕路的人，只顧著跑，卻忘了看路，最后要么摔跟頭，要么迷了方向。

03 慢下來的智：選對標(biāo)的，把時(shí)間交給價(jià)值

2009年春天，陳磊做出了一個(gè)決定：不再頻繁交易，找?guī)准铱孔V的公司，長期持有。他想起菲利普·費(fèi)雪的另一句話：“只有真正長期堅(jiān)定的持有優(yōu)質(zhì)股票的人，才能獲得較大的利潤”。經(jīng)過一個(gè)月的研究，他把3.7萬本金分成了三份，分別買了三家公司的股票——一家是做家電的，當(dāng)時(shí)國內(nèi)家電下鄉(xiāng)政策正在推進(jìn)，他在老家縣城看到很多人買這個(gè)牌子的冰箱；一家是做醫(yī)藥的，家里老人常買他們家的感冒藥，口碑很好；還有一家是做新能源的，他覺得未來能源替代是大趨勢。

買完之后，陳磊做了件“極端”的事：把交易軟件從手機(jī)和電腦上都卸載了，只留下一個(gè)用來查持倉的APP，而且規(guī)定自己每月只看一次。剛開始的日子很難熬，同事們討論股市漲跌時(shí)，他只能假裝沒聽見；看到新聞里說某只股票暴漲時(shí)，心里也會癢癢的。有一次，他買的家電股連續(xù)漲了10%，老婆勸他“賣了先落袋為安”，他猶豫了三天，最終還是沒動(dòng)。“如果現(xiàn)在賣了，萬一以后漲得更高呢？我已經(jīng)為‘短期波動(dòng)’交了太多學(xué)費(fèi)了”，他對老婆說。

2010年到2013年，A股市場經(jīng)歷了一輪漫長的熊市，上證指數(shù)從3478點(diǎn)跌到1849點(diǎn)，跌幅接近50%。陳磊持有的股票也跟著下跌，最多的時(shí)候浮虧超過30%。有天晚上，他忍不住打開持倉APP，看到賬戶余額只剩2.6萬，心里像被針扎一樣疼。他想起2008年虧光本金的痛苦，差點(diǎn)就點(diǎn)了賣出按鈕。可就在手指碰到屏幕的瞬間，他想起了自己去家電公司門店調(diào)研的場景：即使在淡季，門店里也有不少顧客，銷售人員說“每天都能賣十幾臺冰箱”。他深吸一口氣，關(guān)掉了APP，告訴自己：“公司的生意還在好好做，股價(jià)跌只是暫時(shí)的”。

那段時(shí)間，陳磊把更多精力放在了工作上。他主動(dòng)申請了一個(gè)新項(xiàng)目，每天加班到晚上十點(diǎn)，周末也泡在公司里。工作忙碌起來，他就沒那么多時(shí)間想股市的事了。偶爾和老張聊天，老張還在頻繁交易，一會兒說“這只股賺了點(diǎn)”，一會兒嘆“那只股又虧了”，幾年下來賬戶余額沒怎么漲。老張勸陳磊：“你這樣拿著不動(dòng)不行，得高拋低吸才能賺錢”，陳磊只是笑了笑，沒反駁。他知道，每個(gè)人都有自己的投資邏輯，而他已經(jīng)找到了適合自己的那一種。

2014年，A股市場開始回暖，隨著貨幣政策寬松和信用擴(kuò)張，股市迎來了一輪牛市。陳磊持有的股票也開始反彈，到年底時(shí)不僅彌補(bǔ)了之前的虧損，還賺了20%。有天他去營業(yè)部辦業(yè)務(wù)，碰到了當(dāng)年幫他開戶的客戶經(jīng)理。客戶經(jīng)理查了他的持倉記錄，驚訝地說：“你這幾只股票拿了五年了？現(xiàn)在像你這樣長期持有的散戶可太少了！”陳磊笑著說：“投資就像種莊稼，選好種子后，不能天天去拔出來看，得給它時(shí)間生根發(fā)芽”。

他后來了解到，行為金融學(xué)測算過，年換手率300%的投資者，交易成本侵蝕本金15%以上，這需要年化20%收益才能彌補(bǔ)。而自己這五年幾乎沒交易，省下的手續(xù)費(fèi)就比很多頻繁交易的人多賺了不少。更重要的是，他選的幾家公司業(yè)績一直在增長，凈利潤每年都有10%以上的增幅，股價(jià)上漲只是業(yè)績增長的自然結(jié)果。

04 堅(jiān)守的韌：扛過波動(dòng)，才能等到花開

2015年的夏天，A股市場經(jīng)歷了一場驚心動(dòng)魄的“股災(zāi)”。上證指數(shù)從5178點(diǎn)暴跌至2640點(diǎn)，跌幅超過50%。這一次，陳磊沒有像2008年那樣恐慌，因?yàn)樗睦镉械住?/p>

股災(zāi)最嚴(yán)重的時(shí)候，他持有的股票連續(xù)跌停，賬戶浮盈幾乎全沒了，甚至出現(xiàn)了小幅浮虧。老婆打電話哭著說：“趕緊賣了吧，別再像上次那樣虧光了”，父母也專程從老家趕過來勸他。陳磊沒有慌，他把三家公司的年報(bào)和季度報(bào)告翻出來，逐字逐句地看。他發(fā)現(xiàn)，雖然股市暴跌，但這三家公司的業(yè)績并沒有受到太大影響：家電公司的營收還在增長，醫(yī)藥公司的新藥研發(fā)進(jìn)展順利，新能源公司拿到了幾個(gè)大訂單。“公司的基本面沒變，股價(jià)跌只是市場情緒造成的，總會漲回來的”，他安慰家人，也安慰自己。

那段時(shí)間，他每天都會看財(cái)經(jīng)新聞，卻不再看股價(jià)。他看到很多散戶因?yàn)榭只鸥钊庵箵p，也看到有些上市公司大股東在增持自家股票。他想起菲利普·費(fèi)雪的“忘記密碼”投資法：買入好公司后物理隔離賬戶，強(qiáng)制長期持有。他索性把持倉APP也卸載了，每天專心工作、陪家人，把股市的事拋到了腦后。

2016年9月以后，隨著國內(nèi)庫存周期啟動(dòng)和全球經(jīng)濟(jì)回暖，A股市場開始慢慢復(fù)蘇。陳磊持有的股票也開始穩(wěn)步上漲，到2017年秋天，他的賬戶余額達(dá)到了68.2萬——這是他當(dāng)初15萬本金的4.5倍，也是他頻繁交易時(shí)想都不敢想的數(shù)字。

有天午休，老張又在辦公室聊股票，說自己這幾年折騰下來，本金還是沒怎么漲。陳磊把自己的賬戶截圖給老張看，老張愣了半天，問：“你這是怎么做到的？我天天交易都沒你賺得多”。陳磊給老張講了自己的經(jīng)歷，從一年97次交易虧15萬，到五年不交易等待反彈，再到扛過2015年的股災(zāi)。最后他說：“市場就像一條河，頻繁交易的人總想逆流而上，結(jié)果被浪拍得暈頭轉(zhuǎn)向；而長期持有的人才懂得順流而下，跟著趨勢走才能走得遠(yuǎn)”。

老張沉默了，他想起自己這些年交的手續(xù)費(fèi)、熬的夜、操的心，突然覺得很不值。其實(shí)像老張這樣的散戶還有很多，他們總以為自己能預(yù)測短期股價(jià)波動(dòng)，能通過頻繁交易賺快錢，卻忘了菲利普·費(fèi)雪的警告：“短期預(yù)測是投資的海市蜃樓”。短期價(jià)格受無數(shù)變量影響，政策突發(fā)、情緒傳染甚至天氣變化，這些因素相互作用形成混沌系統(tǒng)，普通人根本無法準(zhǔn)確預(yù)測。

05 時(shí)間的禮：少動(dòng)的收益，多賺的人生

2017年10月的一天，陳磊終于重新下載了交易軟件。他看著持倉里的68.2萬，沒有當(dāng)初想象中的興奮，反而很平靜。他沒有賣出，因?yàn)樗X得這三家公司的業(yè)績還在增長，未來還有很大的上升空間。他想起十年前那個(gè)在營業(yè)部里激動(dòng)得手心冒汗的自己，想起那些為了1%波動(dòng)就失眠的夜晚，想起2008年躲在消防通道里抽煙的痛苦，突然明白：投資最大的收獲，不是賺了多少錢，而是學(xué)會了沉下心來，不再被短期利益誘惑。

從那以后，陳磊的生活變得更加從容。他不再熬夜看盤，每天晚上陪老婆孩子散步，周末帶著家人去爬山、逛公園。工作上也順風(fēng)順?biāo)驗(yàn)樗岩郧盎ㄔ陬l繁交易上的精力都用在了提升專業(yè)能力上，幾年下來升了職，工資也漲了不少。他常說：“以前總想著靠股票賺快錢，結(jié)果錢沒賺到，還耽誤了工作和生活；現(xiàn)在慢下來了，反而什么都有了”。

2023年，陳磊已經(jīng)持有這幾只股票14年了，賬戶余額超過了200萬。他的兒子考上了北京的重點(diǎn)大學(xué)，女兒也上了小學(xué)，家里換了套大一點(diǎn)的房子。有次家庭聚會上，親戚們問他投資秘訣，他笑著說：“哪有什么秘訣，就是選對公司，然后少動(dòng)。“時(shí)間是好公司的朋友，壞公司的敵人，也是投資者最好的老師”。”

他想起菲利普·費(fèi)雪在德州儀器投資中，股價(jià)曾腰斬但仍持有30年，最終獲200倍回報(bào)的故事。其實(shí)投資的道理從來都不復(fù)雜，只是很多人太貪心，總想一夜暴富，才會陷入頻繁交易的陷阱。數(shù)據(jù)顯示，被動(dòng)持有優(yōu)質(zhì)股20年的投資者，盈利概率超90%，而主動(dòng)交易者勝率不足50%。這就是時(shí)間的力量，它能讓優(yōu)質(zhì)公司的價(jià)值慢慢凸顯，也能讓頻繁交易的損失逐漸累積。

如今的陳磊，偶爾還會和老張一起喝茶。老張也慢慢改掉了頻繁交易的習(xí)慣，選了幾只優(yōu)質(zhì)股票長期持有，賬戶余額也開始穩(wěn)步增長。兩個(gè)人聊起過去的投資經(jīng)歷，都感慨萬千。他們知道，在A股市場上，還有很多像曾經(jīng)的自己一樣的散戶，還在為短期波動(dòng)焦慮，還在頻繁交易中虧損。但他們更相信，總有一天，這些人也會明白：投資不是短跑，而是長跑；不是比誰跑得更快，而是比誰跑得更穩(wěn)、更遠(yuǎn)。

今日投資建議

1. 頻繁交易是本金的“絞肉機(jī)”，手續(xù)費(fèi)與失誤的損耗，遠(yuǎn)超過短期盈利的可能，管住手是首要紀(jì)律。

2. 優(yōu)質(zhì)標(biāo)的是長期持有的“壓艙石”，選股需深研基本面，確保持有標(biāo)的有持續(xù)成長的基因，而非盲目堅(jiān)守。

3. 短期波動(dòng)是市場的“常態(tài)”，預(yù)測短期走勢如猜海浪形狀，與其焦慮追漲殺跌，不如靜待價(jià)值兌現(xiàn)。

4. 時(shí)間是投資的“復(fù)利加速器”，耐住寂寞扛過波動(dòng)，好公司會用業(yè)績給長期持有者最豐厚的回報(bào)。