北向資金最新曝光，商業航天唯一低估大龍頭浮出水面，軍工+芯片

風險提示：本文為財報教學文章，不包含推薦行為，請勿據此操作，注意安全。

當一家公司利潤下滑58%，經營現金流卻暴增216%，手握近10億現金且訂單穩定，這其中必有值得深究的經營邏輯。

文/財官

今天，財官就與各位一起細讀雷電微力的三季報，探究這家掌握毫米波核心技術的企業，如何在業績短期波動中展現其長期價值。

財務反差：利潤下滑與現金激增的深層邏輯

最新財報顯示，雷電微力2025年三季度凈利潤1.57億元，同比下滑58.07%。

這個數字確實引人關注，但單一指標從不能定義一家企業的全部。

公司銷售商品收到的現金凈額達2.33億元，同比暴增215.99%，顯著高于凈利潤。

現金流是企業的血液，如此強勁的表現往往預示著業務質量的實質性改善。

與此同時，公司賬面貨幣資金充裕，達9.40億元，同比增長24.66%，而短期借款僅3000萬元。這種財務結構為企業發展提供了充足安全保障。

業務韌性：訂單穩定背后的市場地位

在業績波動的背景下，公司依然展現出較強的業務韌性。收到客戶訂單2.90億元，同比增長8.84%，保持穩定增長態勢。

訂單是制造業的生命線，在復雜的經濟環境中仍能保持訂單增長，顯示出公司產品的市場競爭力和客戶粘性。

更值得關注的是，公司銷售毛利率保持在33.73%的較高水平。

利潤下滑而毛利率穩定，說明公司產品競爭力仍在，短期波動可能源于其他因素。

技術壁壘：毫米波領域的隱形冠軍

雷電微力的核心價值在于其在毫米波微系統領域構建的技術壁壘。

公司是國內少數能夠提供毫米波有源相控陣微系統整體解決方案的企業。

從2011年開始探索星間鏈路技術，到2018年產品量產應用于北斗導航衛星，公司在這一領域已深耕十余年，積累了深厚的技術底蘊。

毫米波技術作為未來無線通信的核心，在商業航天、國防裝備等領域具有不可替代的戰略價值，這正是公司的核心優勢所在。

產業布局：商業航天的核心受益者

在商業航天快速發展的浪潮中，雷電微力已占據有利位置。公司產品成功應用于北斗導航衛星系統，證明了其技術可靠性。

隨著我國低軌衛星網絡建設的推進，公司星間鏈路毫米波微系統技術將迎來更廣闊的應用空間。這個市場的潛力正在逐步釋放。

從國防到商業航天，公司的技術應用場景不斷拓展，為其長期發展打開了新的成長空間。

風險提示：存貨下降的隱憂

在看好公司長期價值的同時，我們必須清醒地認識到其中存在的風險。財官始終認為，全面的分析必須包含風險考量。

公司存貨規模為10.80億元，同比下降15.85%。

存貨的持續下降雖然減少了資金占用，但也可能意味著公司對未來市場需求預期趨于謹慎，或現有庫存不足以支撐后續訂單的快速放量，這可能對未來業績增長構成潛在壓力。

財官點評

雷電微力的財報展現了一家技術型企業在轉型期的典型特征——短期業績承壓，但核心競爭力和長期價值依然穩固。

現金流的強勁表現、充裕的資金儲備、穩定的訂單增長，這些要素共同構成了公司抵御短期波動的堅實屏障。

而在毫米波技術領域的深厚積累，則為公司把握商業航天發展機遇提供了獨特優勢。

在科技創新驅動發展的時代背景下，這種"硬科技"企業的價值不僅體現在當期業績，更在于其技術壁壘和產業定位。

雖然轉型之路會有波折，但公司在核心技術上的堅守和積累，正在為其長期發展積蓄能量。

如果把上市企業的基本面，從高到低分為A、B、C、D、E五個等級的話，財報翻譯官個人認為這家企業能維持 C 級的水平。

風險提示：財報良好的公司不一定會上漲，但是那些能持續大漲的企業，其財報一定非常出色。本文為純粹的財報教學文章，并沒有推薦之意，也希望大家能謹慎參考。