全部31家消費金融公司手冊

作者 |任莊主

來源 |梧桐樹智庫

本文聚焦31家消費金融公司及消費金融行業。

01

消費金融公司基本內涵與發展歷程簡述

（一）基本內涵

消費金融公司是指經國家金融監督管理總局批準設立的，不吸收公眾存款，以小額、分散為原則，為中國境內居民個人提供消費貸款的非銀行金融機構。相關概念說明如下，

1、消費貸款用途不包括購買房屋和汽車，且需具備小額、分散原則（如規定借款人貸款余額最高不得超過人民幣20萬元）。

當然資產端外，消費金融公司還可以開展資產證券化業務、固定收益類證券投資業務以及與消費金融相關的咨詢、代理業務等。

2、消費金融公司的名稱中必須含有“消費金融”二字，也即未經批準，任何機構不得在名稱中使用“消費金融”字樣。

3、雖然消費金融公司不能吸收公眾存款，但卻可以接受股東及其境內子公司、股東所在集團母公司及其境內子公司的存款。

4、除上述負債來源外，消費金融公司還可以通過向境內金融機構借款、向作為公司股東的境外金融機構借款、發行非資本類債券、同業拆借等方式獲得資金支持。

（二）發展歷程

2007-2008年金融危機在一定程度上催生了消費金融公司這一群體，其背景和目的主要是為了挖掘消費潛力、拯救處于泥潭中的經濟。

1、在2007年底對國內外消費金融行業進行研究的基礎上，原銀監會于2007年7月發布了《消費金融公司試點管理辦法》（銀監會（2009）3號令），標志著消費金融公司試點正式開啟。不過當時考慮到消費金融公司在我國尚屬新生事物，故總體上是采取先試點、后逐步放開的方式在北京、天津、上海和成都四地各批準一家機構進行試點，這四家機構分別為北銀消費金融、錦程消費金融、中銀消費金融和捷信消費金融等四家消費金融公司。

隨后在2011-2013年期間，試點范圍未放開，且受“一地一家”的原則限制，并未有新的消費金融公司獲批。

2、為貫徹落實《國務院辦公廳關于金融支持經濟結構調整和轉型升級的指導意見》（國辦發（2013）67號）關于“逐步擴大消費金融公司的試點城市范圍”和“嘗試由民間資本發起設立自擔風險的消費金融公司”的要求，原銀監會于2013年9月對《消費金融公司試點管理辦法》進行修訂，在“一地一家”的原則下，新增沈陽、南京、杭州、合肥、泉州、武漢、廣州、重慶、西安、青島等10個城市參與消費金融公司試點工作。同時，根據CEPA相關安排，明確合格的香港和澳門金融機構可在廣東（含深圳）試點設立消費金融公司。

值得一提的是，除放開試點城市范圍外，此次修訂還允許消費金融公司在風險可控的基礎上逐步開展異地業務、增加吸收股東存款業務以及將消費金融公司發放消費貸款的額度上限由“借款人月收入5倍”修改為“20萬元人民幣”，提升了消費金融公司的自主性。

3、2016年初，原銀監會召開全國銀行業監督管理工作（電視電話）會議，明確將消費金融公司試點范圍推廣至全國。

受上述政策推動， 2014-2016年期間監管部門合計批籌了17家消費金融公司。

4、2017-2019年期間，隨著消費金融公司群體的擴大，以及受校園貸、現金貸、網絡小貸等負面信息影響，消費金融公司的批設進程有所放緩，如2017年批籌1家（即張家口銀行和神州優車的幸福消費金融）、2018年批籌2家（即臺資背景的金美信消費金融和第1家信托系消費金融）、2019年設立1家（即平安消費金融）。

5、在經濟下行壓力不斷加大以及暢通內循環的大背景下，消費金融公司的申設進程有所加快，僅2020年當年便合計獲批籌建6家消費金融公司（即重慶小米消費金融、北京陽光消費金融、重慶螞蟻消費金融、蘇銀凱基消費金融、四川省唯品富邦消費金融），不過這也僅限于2020年。

因為，2021年以來，僅有一家消費金融公司獲批（即建信消費金融公司），目前看受中央金融工作會議影響，消費金融公司的新批設立進程可能會顯著放緩，甚至可能會停滯。

02

31家消費金融公司縱覽

（一）基本情況與區域分布

1、目前就數量上而言，我國共有消費金融公司31家。公開信息顯示，另有多家消費金融公司處于擬設立進程中，申設主體包括華夏銀行、富滇銀行、吳江銀行、申能集團、中國移動集團等。此外，部分P2P和小貸機構未來也有可能會轉為消費金融公司（如2019年11月21日獲批的平安消費金融便是由陸金所轉型而來的一家消費金融公司）。

例如，2019年7月4日，互金整治領導小組和網貸整治領導小組聯合召開網絡借貸風險專項整治工作座談會，明確對于少數在資本金和專業管理能力等方面具備條件的P2P機構，允許并鼓勵其申請改制為網絡小額貸款公司、消費金融公司等。

2、目前看，部分消費金融公司正在為成為第一支上市消費金融股而努力。其中，2020年9月7日，重慶銀保監局批復了馬上消費金融的首次發行A股上市申請（渝銀保監復（2020）193號）；2021年1月8日，重慶證監局宣布馬上消費金融已與保薦機構簽訂輔導協議并于1月6日辦理了輔導備案登記。

除馬上消費金融外，2019年7月捷信消費金融也曾向港交所遞交招股書、但因種種原因而被擱置，而2021年3月招行亦啟動了招聯消費金融的上市工作、并完成了股份制改造。不過，目前為止，消費金融行業尚未有一家公司實現上市目標。

3、在試點過程中，過去監管部門一直明確按照“一地一家”的原則批籌消費金融公司。不過這一原則早在2015年便被打破，使得目前有7個省級行政區的消費金融公司數量超過1家（即北京、上海、重慶、廣東、福建、江蘇和四川）。具體看，

（1）北京擁有4家消費金融公司（北銀消費金融、中信消費金融、北京陽光消費金融和建信消費金融），上海擁有3家消費金融公司（中銀消費金融、尚誠消費金融和平安消費金融），重慶亦擁有3家消費金融公司（馬上消費金融、小米消費金融和螞蟻消費金融）。

（2）廣東、福建、江蘇和四川等四地各擁有2家消費金融公司。其中，廣東擁有中郵消費金融（廣州）和招聯消費金融（深圳），福建擁有興業消費金融（泉州）和金美信消費金融（廈門），江蘇擁有蘇寧消費金融（南京）和蘇銀凱基消費金融（昆山），以及四川擁有錦程消費金融（成都）和唯品富邦消費金融（成都）。

（3）另有13個省級行政區各擁有1家消費金融公司，分別為遼寧的盛銀消費金融（盛京銀行）和黑龍江的哈銀消費金融（哈爾濱銀行）、天津的捷信消費金融、山東的海爾消費金融（青島）、內蒙古的蒙商消費金融（蒙商銀行）、河北的幸福消費金融（石家莊）、陜西的長銀消費金融（西安）、浙江的杭銀消費金融（杭州）、湖北的湖北消費金融（武漢）、安徽的華融消費金融（合肥）、山西的晉商消費金融（太原）、河南的中原消費金融（鄭州）以及湖南的長銀五八消費金融（長沙）。

故，目前全國還有11個省級行政區未設立消費金融公司，分別為西藏、新疆、青海、寧夏、甘肅、江西、云南、貴州、吉林、廣西等地。顯然，這11個地區的經濟狀況、經濟體量以及消費潛力并不足以支撐其成立消費金融公司。

（二）股東背景：銀行與互聯網企業融合是主流

就股東背景而言，消費金融公司具有明顯個性化特色，絕大多數為銀行系，部分消費金融公司融入了具有場景支持的互聯網基因。這里的邏輯可能是，銀行系股東可以提供低成本資金支持（負債端），而互聯網企業則可以提供豐富的消費場景（資產端）。

1、6家為全國性銀行背景

按批籌時間順序依次為中銀消費金融、招聯消費金融、興業消費金融、中郵消費金融、陽光消費金融和建信消費金融。當然，如果考慮到中信集團背景的中信消費金融和平安集團背景的平安消費金融，則全國性銀行背景的消費金融公司有8家。

2、17家為地方性銀行背景

按批籌時間順序依次為北銀消費金融、錦程消費金融、蘇寧消費金融、湖北消費金融、杭銀消費金融、盛銀消費、晉商消費金融、陜西長銀消費金融、蒙商消費金融、哈銀消費金融、尚誠消費金融、中原消費金融、長銀五八消費金融、幸福消費金融、小米消費金融、蘇銀凱基消費金融以及寧銀消費金融。

其中，有一家地方性銀行為農商行，即重慶農商行。

3、6家為外資金融機構背景（以臺資背景居多）及10家為互聯網企業背景

（1）6家具有外資金融機構背景的消費金融公司分別為捷信消費金融、唯品富邦消費金融、蘇銀凱基消費金融、陽光消費金融、金美信消費金融以及重慶螞蟻消費金融。

（2）10家具有互聯網背景的消費金融公司分別為招聯消費金融（聯通）、海爾消費金融（海爾）、哈銀消費金融（度小滿）、尚誠消費金融（攜程）、金美信消費金融（國美）、小米消費金融（小米）、螞蟻消費金融（螞蟻）以及唯品富邦消費金融（唯品會）。

這里需要特別提一下蒙商消費金融公司。2019年6月18日，蒙商消費金融的注冊資本由3億元增至5億元，股權比例調整為蒙商銀行44.16%、微夢創科網絡科技（中國）40%以及深圳薩摩互聯網科技15.60%。其中，微夢創科網絡科技（中國）為微博網絡（香港）的全資子公司，而后者的前兩大股東分別為新浪（45.20%）和阿里（30.40%）。

（三）近期變動情況

2021年以來，部分消費金融公司股權結構發生了一些變化，地方性銀行的參與力度明顯在提升，紓困以及通過牌照突破區域性銀行的異地展業限制是主要動力。

1、2022年4月27日，原銀保監會核準寧波銀行受讓中國華融資產持有的華融消費金融公司70%股權（銀保監復〔2022〕281號），并要求股權變更后應盡快將注冊地遷址至寧波市。此后一年的時間里，寧波銀行先后完成了對旗下消費金融公司遷址、更名、增資等系列操作，成功拿到了消費金融牌照。

2、2022年12月29日與2023年10月25日，重慶銀保監局先后核準螞蟻消費金融公司注冊資本由80億增至185億元、由185億元增至230億元。增資后，螞蟻消費金融的股權結構變為螞蟻科技集團50%、杭州金投數字科技集團10%、浙江舜宇光學6%、南洋商業銀行5.221%、傳化智聯股份5.01%、江蘇魚躍醫療設備4.99%、重慶渝富華貿國有資產經營4.041%、國泰世華銀行（中國）3.478%、廣州博冠信息科技3.344%、寧德時代2.783%、北京千方科技2.438%、中國華融資產1.736%、重慶市農信投資集團0.959%。

3、2022年12月29日，江蘇銀保監局核準同意南京銀行受讓蘇寧易購集團持有的10%股權以及南銀法巴消費金融注冊資本由6億元增至50億元（蘇銀保監復〔2022〕461號）。本次股權變更后，南京銀行、法國巴黎銀行和法國巴黎銀行個人金融集團的持股比例分別為66.92%、31.28%和1.80%，蘇寧消費金融亦相應更名為南銀法巴消金。

考慮到蘇寧系已經陷入財務和債務困境、蘇寧消費金融經營情況又比較糟糕以及先前南京銀行曾考慮退出蘇寧消費金融另行申設消費金融公司等因素，南京銀行此舉顯然帶有紓困成分。不過，從南巴消費金融的增資情況來看，南京銀行對這個牌照還是比較重視和看好。

4、前一段時期曾有市場傳言稱字節跳動正在洽談購買捷信的消費金融牌照，原因是字節跳動“放心借”和“抖音月付”的在貸余額規模日益增長，剛好缺一張核心的消費金融牌照。2020年以來，受疫情等因素影響，捷信賴以生存的線下業務受到顯著沖擊，線上業務無法及時彌補，資產質量隱患開始暴露，業務承壓明顯，2021-2022年的財務報告甚至也無法披露，再加上2021年捷信集團老板彼德·凱爾納（Petr Kellner）在美國阿拉斯加州的一次直升機墜毀事故中遇難，使得捷信開始陷入困境。

03

31家消費金融公司財務情況

（一）注冊資本合計接近950億元，十家消費金融公司亟需補充資本

經過統計發現，31家持牌消費金融公司注冊資本合計達947.57億元。考慮到，目前監管要求消費金融公司的注冊資本最低為10億元，意味著31家消費金融公司中仍有長銀五八、盛銀、錦程、唯品富邦、金美信、蒙商、晉商、幸福、中信、湖北等10家消費金融公司不滿足要求，需要進行增資。同時，目前31家消費金融公司中，共有6家注冊資本超過50億元（含），從高到低依次為螞蟻消費金融、招聯消費金融、捷信消費金融、建信消費金融、南銀法巴消費金融和平安消費金融。

（二）市場體量超過1.2萬億，500億元以上消費金融公司僅6家

就整個消費金融行業來看，2018-2022年期間，消費金融行業的總資產余額分別為3877億元、4988億元、5246億元、7530億元和8844億元，貸款余額分別為3615億元、4723億元、4928億元、7106億元和8349億元。

不過2023年有一些新變化，除捷信消費與唯品富邦消費金融外的其余29家消費金融公司體量合計達到11973.40億元，較2022年有明顯增長。這主要是因為，重慶螞蟻消費金融和寧銀消費金融的體量分別由2022年的1062億元和81億元大增至2397億元（小貸公司轉過來的）和453億元（寧波銀行推動）。

就排序來看，截至2023年底共有2家消費金融公司超過千億（螞蟻消費金融和招聯消費金融）、6家超過500億元，從高到低依次為興業消費金融、中銀消費金融、馬上消費金融和中郵消費金融，緊隨其后的幾家分別為杭銀消費金融、寧銀消費金融、平安消費金融等。

（三）資金來源主要依賴于同業（90%左右）

雖然消費金融公司的負債來源主要包括接受股東境內子公司及境內股東的存款、向境內金融機構借款、發行金融債券（包括發行ABS等）、境內同業拆借等方式，但目前來看，同業負債仍是其最主要的資金來源，其占總負債的比例普遍超過80%，甚至90%。

例如，招聯消費金融公司2021-2023年的同業借款占其總負債的比例分別高達88.38%、87.08%和93.47%，興業消費金融公司2021-2023年的同業借款占其總負債的比例亦分別高達88.70%、80.84%和86.18%。

（四）資產質量隱憂較大（問題貸款率預計普遍在5%左右）

從幾家頭部消費金融公司公布的數據來看，消費金融行業的不良率普遍超過2%。以招聯消費金融為例，其于2021-2023年期間的關注貸款率分別為1.69%、2.34%、2.11%，不良貸款率分別為1.83%、2.22%和2.45%，逾期貸款余額分別為52.81億元、67.29億元和78.87億元，每年核銷的不良貸款規模分別為54億元、103.52億元和117.56億元。

再比如，興業消費金融在2020-2022年及2023年9月底的不良貸款率分別為2.34%、1.90%、2.14%和2.19%，撥備覆蓋率分別為225.46%、264.76%、260.05%和232.84%。

這意味著，消費金融行業的盈利模式應是以客戶下沉為主。

（五）貸款年化利率定價總體較高，普遍在10%甚至15%以上

數據上看，消費金融公司發放的貸款利率普遍在10%甚至15%以上，這意味著消費金融行業的授信對象資質相對會比較弱一些。以馬上消費金融發行的安逸花2023年第二期個消費貸款資產支持證券為例，該只證券規模合計10億元（優先A檔7.50億元、優先B檔1億元、次級檔1.50億元），涉及220685戶借款人的253092筆貸款，貸款用途主要包括數碼產品、裝修、醫療、旅游、教育婚慶等，單筆貸款的年利率在17.40-24%之間，借款人的加權平均年齡和年收入分別為33歲左右和7.82萬元。

再以興業消費金融發行的興晴2022年第一期個人消費貸款資產支持證券為例，該只證券規模合計19.52億元，涉及15500戶借款人、15500筆貸款，單筆資產年利率在13.20-21.60%之間，借款人的加權平均年齡和年收入分別為40.64歲和48.05萬元。

04

消費金融行業整體分析

（一）參與主體：銀行、消費金融公司、小貸公司，及部分互聯網平臺

目前消費金融市場的參與主體主要包括銀行、消費金融公司、小貸公司，以及提供場景的互聯網平臺。從定位來看，各參與主體主要依據學歷、職業、公積金及社保繳納情況等選擇客戶，并進行分層，相互之間競爭較為激烈。

總的來說，消費金融公司主要服務藍領人群，客戶資質好于小貸公司，但弱于商業銀行。從定位上看，消費金融公司、小貸公司及其它均可被視為商業銀行消費金融業務的延伸和補充，是對商業銀行傳統零售與信用卡客群的進一步下沉。不過區別在于，銀行和消費金融公司均是受金融監管總局監管的持牌金融機構，比小貸公司的運營要更加規范。

（二）目前消費貸市場在20萬億左右：消費金融公司與小貸公司合計不到兩萬億

1、根據中國人民銀行公布的數據，截至2023年12月底，金融機構的境內短期和中長期消費貸款余額分別為10.35萬億和47.59萬億，個人住房貸款余額為38.17萬億。基于此，可以大致推算出，2023年底金融機構的非房消費貸款余額為19.77萬億（不包括小貸公司等非金融機構的在貸余額）。

如果和個人住房貸款對比，則會發現近年來非房消費貸款余額的增速整體上要高于個人住房貸款余額，其占個人住房貸款的比例已經從2016年的1/3以下提升至50%以上，且未來仍有進一步上升空間。數據上看，2017年以來以及2020年以來，非房消費貸款余額的年均增速分別為18.84%和9.22%，雖然增速上有所回落，但增速依然保持在相對高位，成為金融機構個人貸款增長的最主要推動力。

2、就20萬億消費貸市場來說，主要由銀行體系貢獻。根據中國人民銀行公布的數據，截至2023年12月底，小貸公司的在貸余額為7629億元。同時，根據非公開數據（附件3），28家消費金融公司的總資產合計為1.19萬億（2023年底）。

這意味著，消費金融公司與小貸公司的在貸余額合計不到兩萬億。也即銀行體系目前在消費金融市場的貢獻比率仍超過90%。

不過，目前互聯網貸款余額在3萬億左右、現金貸余額在0.3萬億左右，這意味著，超過18萬億的銀行體系消費貸規有1/6左右是借助互聯網平臺發放的，進一步表明基于互聯網平臺背景的消費貸款規模具有一定增長空間。

05

結語

（一）從定位來看，消費金融公司基本被視為商業銀行消費金融業務的延伸

就消費金融市場而言，各參與主體主要依據學歷、職業、公積金及社保繳納情況等選擇客戶，并進行分層，相互之間競爭較為激烈。總的來說，消費金融公司主要服務藍領人群，客戶資質好于小貸公司，但弱于商業銀行。

因此，從定位上看，消費金融公司、小貸公司及其它均可被視為商業銀行消費金融業務的延伸和補充，是對商業銀行傳統零售與信用卡客群的進一步下沉。不過區別在于，消費金融公司是受金融監管總局監管的持牌金融機構，更加規范一些。

（二）從行業來看，消費金融公司分化明顯且目前仍處于洗牌的過程中

雖然消費金融公司僅31家，但相互之間分化較為明顯，僅從數據上看，經營情況相對還不錯的消費金融公司主要以銀行系為主，如招聯消費金融、興業消費金融、杭銀消費金融、長銀五八消費金融、四川錦程消費金融、南銀法巴消費金融等。當然，一些具有場景流量優勢的消費金融公司經營情況也表現不錯，如馬上消費金融和唯品富邦消費金融等。

同時，近年來消費金融公司的股權變更亦十分頻繁，如蘇寧消費金融更名為南銀法巴消費金融、華融消費金融更名為寧銀消費金融等等。特別是，作為曾經消費金融一哥的捷信消費金融近年來亦頻頻被傳陷入困境（據傳抖音集團有意入主），引發市場關注。

（三）從政策來看，消費金融公司面臨的監管環境在趨嚴

無論是中央金融工作會議的定調（“嚴格中小金融機構準入標準和監管要求，立足當地開展特色化經營”），還是近期發布的《消費金融公司管理辦法》，均表明消費金融公司面臨的監管環境總體在趨嚴，且會長期持續下去。

特別是從批籌情況來看，2021年消費金融公司的新設步伐明顯在放緩，這意味著消費金融公司群體目前應正處于激烈的存量博弈階段，新設的可能性在降低。

（四）從股權結構來看，“商業銀行+互聯網企業或科技公司”幾乎成為標配

和初起以商業銀行發起設立為主相比，近年新成立的消費金融公司股權結構以“優質商業銀行+互聯網企業或科技公司”為主。這可能是因為，消費金融公司的負債端主要依賴于其股東與金融體系支持，資產端則主要依賴于場景流量支持，因此上述股權結構有助于充分利用兩類股東的優勢資源，避免從零起步。

（五）消費金融公司牌照目前仍具備一定價值

1、縱向對比上看，目前消費金融公司牌照的價值相較以前有明顯下降。不過從橫向對比來看，消費金融公司牌照的價值仍然高于小貸公司等類金融牌照（特別是在跨區域經營以及對外融資等方面[1]）。在小貸公司等類金融機構尚具有生存空間的背景下，消費金融公司的生存空間同樣存在，其并非是消費金融市場參與主體的底線，而是商業銀行開展消費金融業務的有效補充以及場景流量平臺進軍金融業務的最重要抓手。

2、雖然近年消費金融公司股權變更頻繁，但總體看，銀行對消費金融公司牌照的興趣有增無減，如寧波銀行從華融手中拿下消費金融牌照并完成更名、遷址、增資等系列操作以及南京銀行接過蘇寧持有消費金融公司的股權以及作為國有大行的建設銀行于2022年申請設立消費金融公司等。特別是，我們看到，中國銀行、郵儲銀行、建設銀行、招商銀行、興業銀行、光大銀行、北京銀行、寧波銀行、江蘇銀行、寧波銀行、南京銀行、成都銀行、長沙銀行等主流銀行均表現出對消費金融牌照的重視，意味著消費金融牌照價值仍在。

（六）未來消費貸利率整體上也趨于下行

在資產荒以及壓降利費的背景下，商業銀行的消費金融客群預計也將持續下沉，并會逐步擠壓消費金融公司、小貸公司及其它消費金融參與主體的生存空間。

1、消費金融公司本身從事的是多方共同分配利潤的業務模式，其綜合收益主要由資金成本、導流成本、運營成本和風控成本等四部分構成。其中，運營成本和風控成本相對固定、變化空間不大，資金成本和導流成本根據消費金融公司背景以及合作平臺實力而有所不同，行業平均水平約分別在6-7%和4-5%左右（也即這兩項的成本合計大致在10%以上）。

因此，如果綜合收益由36%降至24%，在資金成本和導流成本沒有更多優化的情況下，消費金融公司的利差空間有所收縮則是必然的，故后續需通過強化自營來降低導流成本（但會增加運營成本）、通過強化自主風控來降低外部增信成本、通過引入戰投與增加合作方來降低資金成本等等。

2、在資本回報率趨勢走低、人口增長率下降等因素的影響下，市場利率中樞水平下行應是比較明確的趨勢，而貸款利率上限下調后續也會推動資金成本往下走，這將使包括消費金融公司在內的金融機構融資成本趨于下行，即消費信貸利率整體上將趨于下行。