楊德龍：此輪牛市有望持續(xù)較長(zhǎng)時(shí)間

近期，A股與港股市場(chǎng)大幅反彈，延續(xù)了上周回升的態(tài)勢(shì)，年末行情逐步展開，一掃前期調(diào)整的陰霾。此前，由于前期漲幅較大的科技板塊面臨獲利回吐壓力，較多強(qiáng)勢(shì)股出現(xiàn)回調(diào)，導(dǎo)致部分投資者對(duì)后市趨于悲觀。彼時(shí)我曾指出，此輪調(diào)整可能并非行情終結(jié)，而是新一輪上漲的起點(diǎn)。大盤在4000點(diǎn)附近多空分歧加劇，屬于正常現(xiàn)象，恰恰表明行情尚未結(jié)束，當(dāng)前回調(diào)屬于正常調(diào)整。

展望12月，一方面，前期漲幅較大的科技股可能繼續(xù)承受獲利了結(jié)壓力，部分投資者選擇落袋為安；另一方面，前期踏空的投資者亦可能借調(diào)整契機(jī)，積極布局2026年行情。鑒于2026年預(yù)計(jì)仍將處于科技牛周期，科技主線不僅是2025年市場(chǎng)的核心驅(qū)動(dòng)力，亦近乎是唯一主線。2026年有望迎來(lái)更多板塊輪動(dòng)上漲，從而創(chuàng)造更廣泛的盈利機(jī)會(huì)，科技股依然值得高度關(guān)注，并可能將繼續(xù)作為明年行情的重要主線之一。

本輪牛市趨勢(shì)已然確立，并非短期快牛見頂?shù)男星椤？萍脊傻膹?qiáng)勢(shì)由多重因素共同推動(dòng)：“十五五”規(guī)劃建議已正式通過(guò)，其重點(diǎn)支持方向聚焦于科技創(chuàng)新領(lǐng)域，包括具身智能、人形機(jī)器人、芯片半導(dǎo)體、算力與算法、低空經(jīng)濟(jì)、固態(tài)電池、生物醫(yī)藥、深海裝備等，上述方向在今年已表現(xiàn)突出，明年有望繼續(xù)領(lǐng)漲，形成顯著的賺錢效應(yīng)，進(jìn)一步深化牛市格局。今年市場(chǎng)將科技股戲稱為“小登股”，傳統(tǒng)板塊則被稱作“老登股”，介于兩者之間的被稱為“中登股”。本輪牛市具備堅(jiān)實(shí)的邏輯支撐，并非缺乏基本面。事實(shí)上，傳統(tǒng)行業(yè)普遍面臨增速放緩與經(jīng)營(yíng)壓力，而新經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域則表現(xiàn)活躍，尤其是“十五五”規(guī)劃所明確的重點(diǎn)方向，正吸引大量資本持續(xù)投入，呈現(xiàn)出蓬勃發(fā)展的態(tài)勢(shì)。

近日，阿里巴巴集團(tuán)董事會(huì)主席蔡崇信在接受采訪時(shí)指出，從股價(jià)角度看，人工智能可能存在一定泡沫；但從產(chǎn)業(yè)實(shí)踐角度看，AI的應(yīng)用切實(shí)存在，并無(wú)泡沫。本輪科技革命本質(zhì)上是一場(chǎng)AI革命，人工智能的廣泛應(yīng)用已顯著提升眾多行業(yè)的生產(chǎn)效率。隨著AI應(yīng)用的不斷拓展，未來(lái)將創(chuàng)造更大價(jià)值，投資者理應(yīng)對(duì)AI給予充分重視。此外，美股科技股已連續(xù)上漲十余年，而A股與港股科技股的行情僅持續(xù)一年多。從總市值維度看，A股與港股科技股市值與美股相比仍有十倍以上的差距。因此，盡管部分領(lǐng)域可能存在估值偏高現(xiàn)象，但整體尚未呈現(xiàn)明顯的泡沫化特征。

2026年，科技牛行情預(yù)計(jì)仍將延續(xù)。這輪牛市的上漲順序預(yù)計(jì)表現(xiàn)為：初期以“小登股”領(lǐng)漲，隨后“中登股”逐步走強(qiáng)，最后行情輪動(dòng)至“老登股”。2025年前九個(gè)月基本呈現(xiàn)科技股一枝獨(dú)秀的格局；自9月起，儲(chǔ)能、軍工、有色金屬、電力設(shè)備等“中登”板塊開始強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)；至11月，在科技股調(diào)整期間，傳統(tǒng)藍(lán)籌股亦出現(xiàn)階段性回升。2026年市場(chǎng)行情有望進(jìn)一步深化，多個(gè)板塊有望輪番活躍，投資者可適當(dāng)采取均衡配置策略，以把握結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。

從中長(zhǎng)期視角看，科技創(chuàng)新仍是經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的核心方向。與此同時(shí)，傳統(tǒng)白馬股憑借品牌價(jià)值與穩(wěn)定盈利能力，能夠?yàn)楣蓶|提供持續(xù)分紅，同樣具備配置價(jià)值。堅(jiān)持價(jià)值投資理念，既要把握科技創(chuàng)新帶來(lái)的成長(zhǎng)機(jī)遇，也應(yīng)關(guān)注低估值高股息板塊及具有品牌優(yōu)勢(shì)的傳統(tǒng)優(yōu)質(zhì)企業(yè)。此種輪動(dòng)節(jié)奏，或?qū)⒊蔀楸据喤Ｊ械牡湫吞卣鳎ㄗh投資者聚焦科技、新能源、消費(fèi)等領(lǐng)域的優(yōu)質(zhì)龍頭公司，以有效把握本輪牛市機(jī)遇。

此輪牛市有望持續(xù)較長(zhǎng)時(shí)間，而非快速終結(jié)的短牛。對(duì)廣大投資者而言，慢牛長(zhǎng)牛更具可操作性，有助于提升投資獲得感，切實(shí)增加居民家庭財(cái)富，進(jìn)而拉動(dòng)消費(fèi)、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，為整體經(jīng)濟(jì)回升注入動(dòng)力。可以說(shuō)，一輪穩(wěn)健的慢牛長(zhǎng)牛行情，可能是激發(fā)消費(fèi)增長(zhǎng)的有效手段，亦是破局的關(guān)鍵路徑。我將本輪牛市視為拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的“第四駕馬車”，這一判斷正獲得越來(lái)越多市場(chǎng)參與者的認(rèn)同。堅(jiān)定信心、保持耐心，布局優(yōu)質(zhì)個(gè)股或優(yōu)質(zhì)基金，是把握本輪慢牛長(zhǎng)牛行情的最優(yōu)策略。此次牛市的級(jí)別，有望構(gòu)成十年一遇的重大投資機(jī)遇，投資者可以積極把握。（觀點(diǎn)供參考，投資需謹(jǐn)慎，圖源：網(wǎng)絡(luò)）