中建材新材料基金，一支新材料投資「國家隊」崛起

這是今年A股最大IPO之一。

10月下旬，西安奕斯偉材料科技股份有限公司（簡稱“西安奕材”）正式登陸科創板，首日市值一度沖破1600億元。隨著西安奕材創始人王東升一聲鑼響，身后陪伴多年的中建材新材料基金（簡稱“基金”）收獲第一個IPO。

這是一家年輕的產業投資機構。時間回到2021年，中建材新材料基金誕生：由中國建材集團與安徽省聯合國家部委母基金等多方共同發起，總規模200億元、首期規模150億元，重點投資服務于無機非金屬材料、有機高分子材料、復合材料、特種金屬及其他材料等新材料領域。

成立四年，首個IPO市值千億，這樣的機構印記在創投行業最近10年里并不多見。此外，鑫華半導體、初源新材、東岳未來、阜陽欣奕華、先導薄膜……這些超級獨角獸背后同樣也有他們的身影。身處新一輪科技革命浪潮，這無疑是一個值得研究的樣本。

投出一個千億IPO

那是2021年，國內產業投資興起。彼時，為深入貫徹落實國家創新驅動發展戰略，服務制造強國建設任務，中國建材集團聯合國家部委母基金、兄弟央企等機構共同發起設立中建材新材料基金。自此，一支新材料投資“國家隊”開始活躍在市場上。

但賽道愈發擁擠，機會在哪里？基金總經理郭輝向投資界回憶，“當時基金內部得出一個判斷：集成電路作為國家大力發展的產業方向，正涌現一批優秀企業，產業鏈也在快速構建。因此，集成電路及相關的關鍵戰略材料環節，應該成為我們重點投資的方向。”

此后，中建材新材料基金迅速對半導體產業鏈的材料環節進行了詳盡分析，由此形成一張產業投資地圖。這當中，硅片成了基金重點布局的賽道。背后邏輯在于，硅片是整個電子工業大廈賴以存在的基礎，性能和供應能力直接影響半導體產業鏈的競爭力。而硅片作為典型的無機非金屬材料，恰恰是中國建材集團多年積累和優勢所在。

就這樣，西安奕材進入到中建材新材料基金的視野之中。

當時，西安奕材融資份額搶手，VC/PE同行虎視眈眈。但接觸下來，郭輝并未感受到這種壓迫感。其實從西安奕材視角來看，中建材新材料基金背后的中國建材集團在無機非金屬材料領域的技術實力和技術儲備有目共睹，未來雙方的產業協同潛力巨大。

很快，雙方一拍即合。2022年西安奕材完成近40億元人民幣C輪融資，創下彼時中國半導體硅片行業最大單筆私募融資紀錄。而中建材新材料基金以領投身份出現，出資7億元，一舉留給業內深刻印象。

后來的發展也應驗了這一幕。在硅片生產過程中，過去很多關鍵材料都依賴進口。完成投資后，西安奕材和中國建材集團建立戰略合作關系，并通過集團內部企業已有的一些國產化成果，不同程度地幫助西安奕材突破關鍵環節技術瓶頸。

當中還有一段插曲。當時受限于產能爬坡壓力等因素，虧損幾乎是國內所有硅片同行面臨的難題，西安奕材也不例外。但中建材新材料基金判斷，雖然國內大硅片產業可能面臨過剩的問題，但中長期一定還是“緊平衡”的狀態。從產業發展規律來看，日本、韓國都曾因存儲產業崛起誕生世界級硅片企業，這樣的機會也必定會出現在中國。

這份來自產業的篤定，彌足珍貴。如今我們看到，西安奕材上市首日市值一度突破1600億元，目前穩定在千億左右，成為近年來A股一例標志性IPO事件。

解碼四年投資圖譜

這樣的案例不在少數。沿著中建材新材料基金的投資軌跡，一批聚焦產業鏈核心環節的項目躍然眼前。

總體而言，基金主要圍繞新材料產業投資主線和中國建材集團已有的新材料生態進行落地。進一步細分，則是重點圍繞半導體、新能源汽車和新能源、顯示面板和航空航天四大戰略性新興產業領域。這背后既是以國家戰略為導向，也依托于集團多年積累的優勢。

正如當年投資西安奕材，中建材新材料基金往往先找到一個確定性的投資方向，再按圖索驥，錨定產業鏈關鍵環節。

比如在半導體領域，基金圍繞國家戰略方向，以關鍵戰略材料為核心，以下游需求和應用為牽引，積極布局電子級多晶硅、大硅片、光掩膜版、感光干膜、等靜壓石墨、光刻膠、靶材用高純金屬、濕電子化學品、存儲芯片、碳化硅器件等細分領域，構建形成自主可控的產業投資生態。

而在新能源汽車和新能源領域，則以汽車電動化、智能化和新能源提質增量、產業升級為核心，布局了電池正極回收、隔膜、氮化物陶瓷球、安全氣囊絲材、氫燃料電池、煤制油催化劑等產業鏈核心環節。

至于顯示面板領域，便是積極推動產業鏈整合升級，保障核心材料供應安全；在航空航天領域，基金將投資觸角成功延伸到以高端鈦材為核心的金屬材料領域，建立起包含海綿鈦、高端鈦材、鈦合金零部件、高溫合金、高溫鈦合金及下游應用在內的鈦金屬產業集群投資組合。

至此，一張縝密而綿延的投資圖譜徐徐鋪開。

但投資范圍越廣，越要面對被動跟風的考驗。因此，基金內部在操作層面形成了一套嚴格的篩選機制。郭輝娓娓聊起公司判斷項目的三大標準：第一，稀缺性。目前眾多被投企業都是國內賽道里的“獨一份”，比如鑫華半導體是國內唯一實現電子級多晶硅量產的企業、東岳未來實現全氟質子交換膜全產業鏈布局，“這在氫能賽道產業化程度算是‘一枝獨秀’。”

第二，行業龍頭位置。不難看到，中建材新材料基金所出手的基本上是細分領域的龍頭企業，“至少是前三的位置。”早前基金接連押注了國產大尺寸硅片排名前兩名的企業擴產項目在投資西安奕材之前，還參投了滬硅產業全資子公司上海新昇II期擴產項目，滬硅產業是國內首家實現12英寸半導體硅片產業化的企業。

第三，高技術壁壘。這并不難理解，肩負服務國家戰略與產業鏈安全的使命，中建材新材料基金天然地偏向投資那些高技術壁壘，著力突破“卡脖子”技術瓶頸，實現國產替代的項目。從基金的角度，這類項目往往也會帶來更好的回報。

2025年是中建材新材料基金投資期的最后一年，投資界拿到一組數據，截至目前基金已投資超40個項目，累計金額超百億元。其被投項目中，多數聚焦在新材料產業“卡脖子”技術、國產替代及保障供應鏈安全環節。實際上，這些領域的項目一旦形成創新突破，其下游應用前景和市場需求均相對明確，增長潛力可觀。

筆筆落子，成為中國新材料產業崛起的一抹縮影。

一個產業投資樣本

浮沉間，中國新材料投資從昔日小眾風口走向舞臺中央。

身處科技興國的宏觀敘事下，新材料產業被賦予了更厚重的意義。正如“十四五”規劃中提出“聚焦新材料等戰略性新興產業，培育壯大產業發展新動能”；二十屆四中全會也將新材料列為“新興支柱產業”，致力于實現“十五五”期間產業規模占GDP比重達5%，2030年突破12萬億元。

近幾年，產業界愈發形成一個共識：新材料是支撐戰略性新興產業和重大工程不可或缺的物質基礎，更是中國制造的堅實“底盤”。如你所見，從航空航天到電子信息，從生物醫藥到環保新能源……任何產業技術領域的重要突破，幾乎都離不開新材料的支撐與保障。清科研究中心數據顯示，2023年中國股權投資行業在新材料領域的投資額超千億元，越來越多投資人的身影出現在這里。

押注新材料，某種程度上就是押注那些最為前沿的產業方向。縱覽中建材新材料基金版圖，目前所投資的新材料已經在AI算力、自動駕駛、人機交互、氫能等領域發揮作用。放眼望去，一個個產業風口的興起，往往都基于材料的進化。

這也意味著，新材料投資門檻與壁壘極高。投資機構不僅要有對產業和企業的深刻理解，上下游產業鏈的協同能力同樣不可或缺。四年下來，基金已覆蓋新材料全產業鏈的投資生態體系，形成一個超級“朋友圈”。

可以看到，以基金為紐帶，中國建材集團、產業集團、投資機構以及被投企業之間，形成了互動交流的產業鏈生態。正如中建材新材料基金每年舉辦的新材料賦能戰新產業伙伴大會、新材料投資50人論壇，不但為產業同行創造溝通合作的契機，也成為國內新材料趨勢的風向標之一。

當中一個案例令人印象深刻。金固阿凡達，身后母公司金固股份上市后續發展一度遇到瓶頸。在一次市場調研中，中建材新材料基金關注到金固阿凡達的一項新興技術其自研的鈮微合金新材料，具有成本低、重量輕、強度高等優勢，實現對傳統輪轂的升級替代。于是2024年底，中建材新材料基金領投金固阿凡達。很快，在后續舉辦的生態大會上，公司還為金固阿凡達對接了奇瑞汽車。經過雙方深度溝通，今年金固阿凡達已經拿到奇瑞多款車型的訂單。如此一幕，堪稱賦能傳統企業轉型升級的生動寫照。

相似一幕也體現在服務集團戰略上。以解決國家“卡脖子”問題為使命，中建材新材料基金還承擔起作為中國建材集團“前哨站、放大器、生態圈”的三大核心功能，是集團尋找新的增長極、放大集團內項目潛力、構建產業生態的重要抓手。

在鏈接集團資源賦能已投項目方面，中建材新材料基金充分發掘基金的產業屬性，幫助愛彼愛和對接集團工陶院，共同揭榜2025年中國建材聯合會科技公關項目，從科技端幫助已投企業實現技術突破。

投資界了解到，基金已投資中材鋰膜、凱盛發電玻璃、中材高新、哈玻院、數智建材研究院、中材氮化物等集團系統內的6個項目，合計出資約20億元，撬動社會資本超百億，為企業后續高質量發展提供了有效支持。值得一提的是，這些集團內項目均由基金自主挖掘，市場化決策。

據悉，目前中建材新材料基金正籌備二期基金，此外VC基金、并購基金也在醞釀之中。“我們致力于打造一個從VC、PE到并購的完整產業鏈條，更好地服務國家戰略、更好地服務集團。”郭輝透露。其實作為新材料投資“國家隊”，中建材新材料基金的探索與實踐，某種意義上也是產業潮水的方向。

產業突圍，任重道遠。至今，我國已形成全球門類最齊全、體系較為完整、規模第一的材料產業體系。回顧歷史，國家之間的科技競賽往往就卡在材料環節，新材料自主可控無疑是我們必須跨越的一道坎。

征途漫漫，總有人要率先出發。