港股跌出機會了？現在能定投了嗎？

過去幾個月，港股走出一段典型的“先亢奮、后降溫”的行情。

9月份，恒生指數尤其是科技板塊大漲，市場情緒迅速升溫；但十一之后，隨著三季報業績也陸續披露完畢，數據進入短暫的空窗期，港股開始進入震蕩區間，恒生科技年內最大回撤超過30%，指數下跌了16.22%（數據來源：Wind，2025-10-3~2025-11-28）。

恒生指數和恒生科技指數今年以來漲跌幅；資料來源：Wind，截至2025-11-30，指數歷史業績不預示未來表現。

那么港股近期為什么會回調？跌出機會了嗎？普通投資者又該如何布局呢？

港股為什么回調？

這輪港股的回調，本質上來自情緒和預期的雙重作用。

首先，自8月底以來，港股經歷了一段較強的修復行情。利好不斷兌現，包括美聯儲降息、國內多項穩增長措施落地、人民幣階段性反彈、科技股基本面改善等，都推動恒生指數短期快速反彈。漲幅越大，獲利盤越多，上漲過快之后出現盈利兌現需求，資金離場加大短期波動。

其次，外部市場的不穩定推高了波動。近期美股高位震蕩，美國就業數據缺失，使得12月降息概率“反復橫跳”。而港股對全球流動性變化十分敏感。當外部資金情緒波動加劇時，港股的反應也會更加顯著。

第三，對于年底政策定調的等待，也使得資金逐漸轉入觀望。11月至12月的政策窗口。投資者普遍期待對明年財政、內需、科技產業等方面有更明確的方向指引。在此之前，增量資金大多會選擇按兵不動，使得指數更容易放大波動。

換句話說，港股這波回調并非基本面出了問題。這種回調，對長期資金來說往往意味著估值回到更舒適的位置。

港股進入布局區間了嗎？

港股此輪回調后，重新具備了“價值修復空間+政策邊際改善+AI產業敘事”三重支撐。對于長期投資者而言，港股或已經到了可以開始布局的區間。

首先，從估值水平看，港股的絕對估值仍處于全球主要市場的底部區間。即便在前期反彈之后，恒生指數市盈率依然處于過去10年偏低分位區間。

全球主要權益市場市盈率對比

資料來源：Wind，2010年以來分位數，數據截至2025年11月14日

恒生科技指數在這輪調整后，更是再度回落到近10年不到30%分位點。大型中概互聯網平臺的盈利彈性在增強，但估值卻低于全球同類公司，這種錯配意味著未來具有較強的均值回歸力量。

資料來源：Wind，截至2025-11-27

恒生科技近10年滾動PE估值情況

其次，從政策周期看，港股往往是政策預期改善最敏感的資產之一。2025年以來，國內政策整體呈現出“穩增長節奏加快、財政發力更實、科技創新方向更明確”的趨勢。從加碼新基建和AI應用層面的政策支持，再到穩定就業、促進消費的需求側措施，后續政策的確定性較強。

更關鍵的是，港股的核心資產具有極強的稀缺性。比如在AI應用和云計算方面開始發力的國內互聯網巨頭；又如高現金流、高股息的傳統金融和能源類公司對追求穩健的大資金也具有較大吸引力。

最后，回調之后的港股，正處于長期資金最適合介入的位置。市場從高位回落8%-12%的區間，通常意味著短期悲觀情緒已被反映，風險溢價抬高，而長期收益空間反而更大。與追漲相比，這種低位震蕩區間更適合通過定投方式拉低持倉成本。

綜合來看，港股當前既處于低估值區域，又有政策托底預期，同時擁有稀缺的核心資產池，這使得它成為長期資金非常值得配置的方向。

定投港股，勝率會更高嗎？

港股不是一個容易做短線擇時的市場。它波動快、彈性大、容易受外部環境影響。

對普通投資者來說，比起判斷最佳買點，定投港股指數反而是更高勝率的策略。

首先，港股的高波動反而讓定投更有效率。當市場震蕩越大，買入成本的平均化作用越顯著。定投可以在價格波動中自動拉低成本，讓投資者以平滑的方式參與長期價值。

其次，港股長期收益來自兩部分：企業盈利增長和估值修復。這兩項長期趨勢不需要精準判斷市場拐點，只要持續投資即可獲取；而短期漲跌并不影響長期收益邏輯。

通過指數基金定投港股，比買個股更穩健。港股個股波動極大，而指數基金能將行業中的龍頭、頭部企業一籃子納入，不僅分散風險，也更容易參與行業整體增長。對于互聯網平臺型公司、AI應用產業鏈、金融高股息行業等，指數化投資正是風險更為分散的理想方式。

以恒生科技指數為例，即便是上一輪牛市高點開始定投（2021年2月），至今收益也為21.86，相比之下，如果是在同一時間一次買入，則至今還虧損46.98%，定投跑贏一次買入近70%。

資料來源：Wind；指數過往業績不預示其未來表現。假設定投開始日為2021-2-18，結束日為2025-11-28.首周定投日為定投開始日，之后每周定投日為當周最后一個工作日。本測算不考慮申購、贖回費。指數歷史表現不代表基金產品收益。基金定期定額投資不同于零存整取等儲蓄方式。定期定額投資是引導投資者進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式，但并不能規避基金投資所固有的風險，不能保證投資者獲得收益，也不是替代儲蓄的理財方式。市場有風險，投資需謹慎。

回頭看港股十幾年的走勢，每一輪顯著的長期機會，幾乎都誕生于市場最猶豫、最糾結、最擔憂的階段。而不是市場情緒極好、人人喊漲的時候。

港股這次的回調，不是基本面惡化的信號，更不是長期邏輯的破壞，而是上漲后自然的修正，以及外部擾動影響情緒的短期現象。而對長期投資者而言，這種回調恰恰意味著“用更便宜的價格獲得同樣優質資產”的機會。

如果你希望把中國經濟的韌性、科技創新的潛力、互聯網平臺的盈利能力納入你的長期資產配置中，那么現在的港股，或許正是值得重視的時機。

作為市場唯一千億規模的港股ETF管理人，華夏基金旗下16只港股ETF，除了寬基外，全面覆蓋科技、紅利、金融、汽車等細分行業，而且大多數港股ETF基金都有相應的場外聯接基金，無論你是想投資整個港股還是有更加看好的細分板塊，無論你是喜歡場內投資還是場外投資，都能找到適合的產品。

資料來源：Wind，深交所，上交所

華夏基金港股ETF布局

風險提示：定投過往業績不代表未來表現，投資人應當充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區別。定期定額投資是引導投資人進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規避基金投資所固有的風險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。

A類基金申購時一次性收取申購費，無銷售服務費；C類無申購費，但收取銷售服務費。二者因費用收取、成立時間可能不同等，長期業績表現可能存在較大差異，具體請詳閱產品定期報告。

T+0特別風險提示：港股ETF為跨境ETF，實行T+0回轉交易機制（即當日買入，在交收前可以于當日賣出），資金運作周期縮短，可能帶來短期波動風險。

風險提示：1.本文提及的ETF及對應聯接基金為股票基金，主要投資于標的指數成份股及備選成份股，其預期風險和預期收益高于混合基金、債券基金與貨幣市場基金，屬于中高風險(R4)品種，具體風險評級結果以基金管理人和銷售機構提供的評級結果為準。2.ETF基金存在標的指數回報與股票市場平均回報偏離、標的指數波動、基金投資組合回報與標的指數回報偏離等主要風險。聯接基金存在跟蹤偏離風險、與目標ETF業績差異的風險等特有風險，且市場或相關產品歷史表現不代表未來。3.投資者在投資基金之前，請仔細閱讀基金的《基金合同》、《招募說明書》和《產品資料概要》等基金法律文件，充分認識基金的風險收益特征和產品特性，并根據自身的投資目的、投資期限、投資經驗、資產狀況等因素充分考慮自身的風險承受能力，在了解產品情況及銷售適當性意見的基礎上，理性判斷并謹慎做出投資決策，獨立承擔投資風險。4.基金管理人不保證基金一定盈利，也不保證最低收益。基金的過往業績及其凈值高低并不預示其未來業績表現，基金管理人管理的其他基金的業績并不構成對基金業績表現的保證。5.基金管理人提醒投資者基金投資的“買者自負”原則，在投資者做出投資決策后，基金運營狀況、基金份額上市交易價格波動與基金凈值變化引致的投資風險，由投資者自行負責。6.中國證監會對基金的注冊，并不表明其對基金的投資價值、市場前景和收益作出實質性判斷或保證，也不表明投資于基金沒有風險。7.產品由華夏基金發行與管理，代銷機構不承擔產品的投資、兌付和風險管理責任。8.港股ETF及對應聯接基金為境外證券投資的基金,主要投資于香港證券市場中具有良好流動性的金融工具。除了需要承擔與境內證券投資基金類似的市場波動風險等一般投資風險之外，還面臨香港市場風險等境外證券市場投資所面臨的特別投資風險,包括港股市場股價波動較大的風險、匯率風險、港股通機制下交易日不連貫可能帶來的風險等。9.市場有風險，投資需謹慎。