來，一鍵打包五大資產

最近幾年的市場波動，讓越來越多人開始認同，走得穩比走得快更重要。

在眾多投資理論中，大類資產配置是實現“穩健收益風格”的重要方法。不論“股債混”還是FOF，都是這一方法的載體。前者是將債券和股票這兩類資產進行配搭，后者則是將債券基金、股票基金等進行組合。

按照大類資產配置理論，多種具有低相關性的資產構建組合能夠有效相互對沖，提升組合風險收益特征。注重“低相關性”甚至比尋找“高夏普比率”更管用。多項經投資實戰得出的研究結論都支持這一觀點：

根據PIMCO的研究，通過在投資組合中增加低相關性的資產類別，即使該資產沒有高的夏普比率，但依然對提高投資組合的風險調整收益有正向貢獻。（資料來源：PIMCO，《Look Past Labels: A Risk-Based Approach for Optimizing Private Wealth Portfolios in the Late Cycle》，2022/10/24）

根據Rayner Gobran的研究，在投資組合中加入低相關性的資產，比尋找更多具有更高夏普比率的資產，對投資組合風險調整收益提升的效率更高。（資料來源：Rayner Gobran，《Keep Your Eyes On The Prize》，2020/12/4）

通過下圖我們可以看到，國內和國外資產（A股和標普500），股票、債券和黃金等資產之間均呈現出低相關性，甚至負相關性。也就是說，通過全球化、跨資產視野挖掘多元化收益，利用其對沖關系更有可能改善持有體驗，提供風險收益比更優的投資解決方案。

資料來源：Wind、匯添富，數據截至2024年末。

大道理都懂，但如何落實到投資實戰中，仍困擾著很多投資者。比如應該配置哪幾種大類資產？各類資產的比例應該是多少？怎么做大類資產之間的再平衡？等等。小編常想，假如有一只產品能解決這些問題就好了。剛好，匯添富多元配置三個月持有FOF（A類：025257/C類：025258）即將在12月8日發行，就給出了一個不錯的解決方案。

指數化配置五大低相關資產

有意思的是，匯添富多元配置是一只類ETF-FOF，未來會主要通過投資ETF、指數基金和指數增強基金等，將資金投向五大資產類別的代表性指數上。

這里面有兩層意思：

一是資產類別豐富。其業績基準為中證800指數收益率×5%+中證港股通綜合指數收益率×5%+中債綜合指數收益率×80%+上海黃金交易所Au99.99現貨實盤合約收益率×5%+中證商品期貨成份指數收益率×5%。一只產品就可以投全A股、港股、固收、黃金、商品。

應該說，市面上可投A股、港股和固收的產品還是比較多的，但納入黃金（現貨）和商品之后一下子就拉了開區分度。由于黃金、原油等另類資產和股票、固收的相關性較低，所以加入到投資組合當中，本身就能很好提升組合風險收益特征。而在實際利率下行、央行購金、地緣政治等因素的影響下，支撐黃金上漲的核心邏輯均未改變，其持續長期結構性行情有望為組合帶來更好的回報。

二是底倉清晰穩定。該產品將ETF等指數投資工具作為底層資產，并且合計不低于基金資產凈值的50%。這保證產品具有較高的透明度，基金經理能更加密切地跟蹤五大類資產表現，投資者也能清楚地掌握自己持倉的底色。同時，FOF相當于在門鎖上再加道保險，指數基金本身成份就相對分散，而FOF又對指數基金進行組合投資，能進一步分散風險、降低波動。

數據表明，FOF基金受到不同市場環境的沖擊更小。混合型FOF指數(885072.WI)自基日到2025年三季度末上漲40.12%，同期中證800指數區間收益為15.72%，并且混合型FOF指數年化波動率和最大回撤優于中證800。（數據來源：Wind，FOF基金選取的是混合型FOF指數 ，數據區間為2017/10/25-2025/09/30。指數過往表現不代表未來，也不預示相關基金未來表現）

為被動投資注入主動管理的靈魂，這其實是這些年匯添富持續在推進的一項工作。匯添富提出要做指數投資界的主動選擇者，一方面積極構建長期有生命力的指數產品體系，另一方面依托風格清晰、表現穩定的指數底層資產，為客戶提供能夠持續超越基準收益的投資解決方案，匯添富多元配置這種類ETF-FOF產品問世可以說是一條不錯的路徑。

規則化制定執行資產配置策略

除了保證底層資產的清晰穩定，基金經理也力求遵循“規則化”理念制定資產配置策略并嚴格執行。在不同種類資產的權重分配上，“簡單等權”是一種經典做法，但無法實現真正意義上的風險分散。基金經理選擇從配置風險的角度出發，采用“風險平價”，能夠保證不同資產類別的風險貢獻相等，從而實現真正的風險分散。

資料來源：匯添富。

在風險平價下，基金經理會首先從風險控制的角度出發，將五大類資產的風險預算比例進行設定，然后再據此計算出資產配置比例。

而在市場演進的過程中，各類資產的風險水平會動態變化。這就需要基金經理定期計算各類資產的風險水平，動態調整各類資產投資比例，讓組合的風險分布始終保持在策略制定的風險預算比例上。

從確定大類資產的風險預算，計算各類資產的風險貢獻，再到各資產投資比例的動態平衡，這一整套規則化流程才是策略實施的關鍵。也唯有如此，才能把組合整體風險做好合理的分配，組合的波動率、回撤等風險指標，才會因為低相關性而得到較好的控制管理。

假設我們把A股、港股、固定收益、黃金、商品的風險預算比例按1:1:1:1:1進行分配，各類資產的實際倉位比例會是多少？很難想象對不對。基金經理用中證800、中證1000、恒生指數、中債1-5年、信用債AAA3-5年、人民幣黃金9999，豆粕、能緣化工及有色金屬等指數做了個模擬組合，回測了2020年到2025年10月底的數據，給小編展示了下面這張圖。

數據來源：Wind、聚源，2020/1/1-2025/10/31。指數過往表現不代表未來，也不預示相關基金未來表現。

可見，普通投資者要獨立搞定這些事難度非常大，還是有請專業團隊上場更加靠譜。

指數FOF投資，認準匯添富

匯添富多元配置將由基金經理蔡健林掌舵。蔡健林專注于FOF投資業務，曾在保險資管公司工作，具備多年FOF賬戶管理實踐，形成了穩健的投資風格。蔡健林長期鉆研宏觀經濟，擅長大類資產和多策略配置。

而蔡健林背后，更有匯添富FOF投資團隊的整體支撐。匯添富組建了實力強勁的FOF投資團隊，平均從業年限超10年。該團隊具有廣闊的宏觀策略和全球配置視野，在股票、股指期貨、債券、大宗商品、REITs等多資產領域擁有豐富的投資研究經驗，設立跨策略小組，構建了全市場基金優選體系，建立科學的基金管理人評估框架，并持續動態篩選全市場優質策略，打造風險收益比優化的組合解決方案。

得益于公司垂直一體化的投研架構和高度開放共享的投研文化，匯添富FOF團隊還能吸收主動權益、固定收益、指數量化、國際投資等各板塊精華，高效整合投研資源，充分利用統一投研平臺和底層資產備選庫，開放共享權益晨會、FOF策略會、固收策略會等研究成果，形成了各投資板塊相互賦能、協同共進的發展模式。

風險提示：基金有風險，投資需謹慎。本資料僅為宣傳材料，不作為任何法律文件。投資有風險，基金管理人承諾以誠實信用、勤勉盡職的原則管理和運用基金資產，但不保證基金一定盈利，也不保證最低收益。基金的過往業績不預示未來表現，基金管理人管理的其他基金業績并不構成基金業績表現的保證，投資人應當仔細閱讀《基金合同》、《招募說明書》、 《產品資料概要》等法律文件以詳細了解產品信息。本基金屬于中等風險等級（R3）產品，適合經客戶風險承受等級測評后結果為平衡型（C3）及以上的投資者，客戶-產品風險等級匹配規則詳見匯添富官網。在代銷機構認申購時，應以代銷機構的風險評級規則為準。本基金對每份基金份額設置3個月的最短持有期限，基金份額持有人在最短持有期到期日前不能提出贖回申請。本產品由匯添富基金管理股份有限公司發行與管理，代銷機構不承擔產品的投資、兌付和風險管理責任。本基金投資范圍包括港股，會面臨因投資環境、投資標的、市場制度以及交易規則等差異帶來的特有風險。本宣傳材料所涉任何證券研究報告或評論意見在未經發布機構事前書面許可前提下，不得以任何形式轉發。所涉相關研究報告觀點或意見僅供參考，不構成任何投資建議或咨詢，或任何明示、暗示的保證、承諾，閱讀者應自行審慎閱讀或參考相關觀點意見。具體發行時間以公告為準。

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