比特幣狂飆！先鋒集團(tuán)進(jìn)入加密貨幣市場，市場流動(dòng)性或得到提升！

前幾天，我在回答MSCI剔除微策略之類的財(cái)庫公司，以及標(biāo)普調(diào)低USDT評(píng)級(jí)之類的問題時(shí)，就說過，數(shù)字貨幣的”木馬屠城記“還會(huì)上演，不給“比特幣”和“穩(wěn)定幣”來個(gè)“三刀六洞”，這市場的蛋糕在這種高預(yù)期的價(jià)格通縮市場里，怕是一些新勢(shì)力很難舒服的吃到嘴，而沒有新的大資金入局，別說創(chuàng)新高，就是維持現(xiàn)價(jià)都費(fèi)力，因此得有些口子，給一些利益集團(tuán)送去一些機(jī)會(huì)！

但在當(dāng)下的金融環(huán)境里，你可以認(rèn)為現(xiàn)在的市場還是魚身，也可以認(rèn)為當(dāng)下已經(jīng)是魚尾！畢竟黃金、白銀、比特幣和美元的關(guān)系已經(jīng)亂套了，只有石油還算相關(guān)性比較穩(wěn)定，而這種情況下，你聽到的單邊觀點(diǎn)越多，越密集，就證明籌碼峰越近，越接近派發(fā)，最有錢的那批人也已經(jīng)開始分化，市場的α波動(dòng)會(huì)越來越大！

由于近幾年比特幣一直是標(biāo)普 500 每一次主要峰值的領(lǐng)先指標(biāo)，當(dāng)比特幣大幅反彈時(shí)，似乎又在和ETF和散戶說：過來玩啊，還能翻倍！但市場中的美元，即使在面臨降息預(yù)期和哈塞特入閣美聯(lián)儲(chǔ)的沖擊下，似乎跌的有點(diǎn)太慢了！因此比特幣受先鋒的消息提振6%，能否持續(xù)，我持保留意見！

言歸正傳，2025年12月2日，全球第二大資產(chǎn)管理公司先鋒集團(tuán)正式宣布，允許其經(jīng)紀(jì)平臺(tái)客戶交易主要持有加密貨幣的ETF及共同基金，包括貝萊德iShares比特幣信托ETF等多款產(chǎn)品。

這一決定與該集團(tuán)2024年現(xiàn)貨比特幣ETF獲批時(shí)“不會(huì)上架”的明確表態(tài)形成鮮明對(duì)比，標(biāo)志著這家管理著10萬億美元資產(chǎn)、服務(wù)5000萬客戶的資管巨頭，徹底終結(jié)了對(duì)加密資產(chǎn)長達(dá)數(shù)年的抵制立場。

而在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，比特幣自歷史高點(diǎn)回撤超30%、大量6個(gè)月以內(nèi)鎖倉期的NPC新交易者已經(jīng)永遠(yuǎn)化為了數(shù)字塵埃，市場急需增量資金幫助幾大財(cái)庫公司和財(cái)團(tuán)脫困！因此，加密市場持續(xù)震蕩的背景下，先鋒集團(tuán)的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)向絕非偶然，更像是一場華爾街用投資人的錢進(jìn)行的一場泡沫接力！

當(dāng)然，你也可以說先鋒集團(tuán)的“遲到入場”，是源于加密資產(chǎn)監(jiān)管環(huán)境的根本性改善。作為長期秉持風(fēng)險(xiǎn)控制理念的資管巨頭，先鋒此前對(duì)加密資產(chǎn)的排斥，核心顧慮在于監(jiān)管模糊帶來的合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)。

2024年1月美國SEC批準(zhǔn)現(xiàn)貨比特幣ETF時(shí)，相關(guān)監(jiān)管規(guī)則仍處于完善階段，而到2025年，SEC加密資產(chǎn)特別工作組已發(fā)布多項(xiàng)明確指引，通過“No-Action Letter”等形式厘清了加密資產(chǎn)托管、信息披露等關(guān)鍵環(huán)節(jié)的合規(guī)要求。這種監(jiān)管清晰度的提升，為傳統(tǒng)資管機(jī)構(gòu)參與加密市場掃清了核心障礙。

這點(diǎn)我們從先鋒集團(tuán)券商與投資業(yè)務(wù)主管在聲明中業(yè)看到了相關(guān)表述，而加密ETF在市場波動(dòng)期間“運(yùn)行表現(xiàn)符合設(shè)計(jì)預(yù)期”的判斷，也正是基于監(jiān)管框架下產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)可控性的確認(rèn)。從行業(yè)視角看，監(jiān)管的確定性使加密資產(chǎn)從“野蠻生長”的另類資產(chǎn)，轉(zhuǎn)變?yōu)榭杉{入傳統(tǒng)資管組合的合規(guī)標(biāo)的。

除此之外，作為平臺(tái)，客戶有需求，那我就要滿足。先鋒集團(tuán)旗下S&P 500 ETF（VOO）在2024年曾以1160億美元的資金流入創(chuàng)下紀(jì)錄，2025年開年又吸引近180億美元資金，其平臺(tái)的流量優(yōu)勢(shì)與客戶粘性可見一斑。但隨著加密資產(chǎn)逐步成為資產(chǎn)配置的重要選項(xiàng)，客戶需求已無法被忽視，不找到新的配置點(diǎn)，資產(chǎn)過度集中的風(fēng)險(xiǎn)就非常大。

而根據(jù)數(shù)據(jù)顯示，自2024年1月現(xiàn)貨比特幣ETF獲批以來，這類產(chǎn)品的管理資產(chǎn)規(guī)模已迅速增長至近1200億美元，此外，以太坊相關(guān)ETF規(guī)模也接近200億美元。貝萊德旗下iShares Bitcoin Trust（IBIT）僅在2025年11月21日就創(chuàng)下80億美元的單日成交額，累計(jì)吸引資金約627億美元，成為機(jī)構(gòu)獲取比特幣敞口的核心載體。

而當(dāng)貝萊德、富達(dá)等競爭對(duì)手通過加密產(chǎn)品搶占市場份額時(shí)，先鋒若持續(xù)抵制，必然面臨客戶流失風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于管理著千萬級(jí)高凈值客戶資產(chǎn)的先鋒而言，開放加密ETF交易本質(zhì)上是對(duì)客戶需求的回應(yīng)，避免因產(chǎn)品供給缺失而失去市場競爭力。

而從自身戰(zhàn)略布局來看，先鋒集團(tuán)選擇在市場震蕩期入場，或與其長期策略有關(guān)，相比散戶機(jī)構(gòu)投資者更注重資產(chǎn)的長期配置價(jià)值。此時(shí)，比特幣長達(dá)一個(gè)月的快速下跌，為機(jī)構(gòu)提供了相對(duì)合理的布局窗口。先鋒集團(tuán)一貫以低成本指數(shù)投資為核心優(yōu)勢(shì)，其平臺(tái)上架加密ETF后，有望通過規(guī)模效應(yīng)降低客戶的交易成本，進(jìn)一步強(qiáng)化自身在費(fèi)率競爭中的優(yōu)勢(shì)。

對(duì)加密市場而言，先鋒集團(tuán)第一期5000萬美元資金的隨后入場，有望為流動(dòng)性嚴(yán)重不足的市場帶來明顯的增量資金，緩解當(dāng)前的流動(dòng)性壓力。長期來看，機(jī)構(gòu)資金的持續(xù)流入將降低市場波動(dòng)性，推動(dòng)加密資產(chǎn)定價(jià)機(jī)制向理性化、機(jī)構(gòu)化轉(zhuǎn)變，因?yàn)闄C(jī)構(gòu)資金占比提高意味著未來價(jià)格波動(dòng)將更受基本面和數(shù)據(jù)驅(qū)動(dòng)，短期情緒影響相對(duì)減弱。
當(dāng)然，先鋒集團(tuán)的加密業(yè)務(wù)布局仍面臨諸多挑戰(zhàn)，畢竟以前沒干過，能不能不發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)穿表是最大的考驗(yàn)！從內(nèi)部看，如何建立與加密資產(chǎn)特性匹配的風(fēng)險(xiǎn)控制體系，避免因加密資產(chǎn)波動(dòng)引發(fā)的客戶糾紛，就是其需要解決的核心問題。此外，當(dāng)下市場競爭已日趨激烈，貝萊德、富達(dá)等先行者已積累了客戶基礎(chǔ)與運(yùn)營經(jīng)驗(yàn)，并且很有可能擇機(jī)把籌碼轉(zhuǎn)給先鋒，這就很可能導(dǎo)致先鋒的入場至少短時(shí)富貴！

不過，總體而言，先鋒正在重塑資管行業(yè)的產(chǎn)品格局，也在為投資者提供更豐富的配置選擇。但無論對(duì)機(jī)構(gòu)還是個(gè)人投資者而言，加密資產(chǎn)的高風(fēng)險(xiǎn)屬性始終存在，理性看待、合規(guī)參與、嚴(yán)控風(fēng)險(xiǎn)，仍是參與這一市場的核心原則。

需要重點(diǎn)說的是，市場有些過于興奮，先鋒集團(tuán)的入場不是加密資產(chǎn)“無風(fēng)險(xiǎn)”的信號(hào)，而是意味著這個(gè)市場可能更成熟、更理性！并且，人家還沒入金呢，這里面的水深，利益如何轉(zhuǎn)換現(xiàn)在還不可簡單定義，尤其要注意山寨幣的2次大收割！