這家龍頭13天9板：商業(yè)航天熱潮中的冷思考

競逐星辰大海！

近一段時間以來，商業(yè)航天的熱度持續(xù)攀升，龍頭股更是層出不窮，其中一家名為“航天發(fā)展”的公司，以13天9板的數(shù)目，成為龍頭中的龍頭，以至于到了再次發(fā)風(fēng)險提示的地步！

多空纏斗

起于火箭發(fā)射？

12月2日晚間的公司公告稱，公司連續(xù)兩個交易日（2025年12月1日、12月2日）收盤價格漲幅偏離值累計超過20%。屬于股票交易異常波動的情形，并提示交易者注意風(fēng)險。這已經(jīng)是公司近一個月來，第三次發(fā)布類似的波動公告！

半個月內(nèi)連發(fā)三次波動公告

圖片來源：東財

不過這次的異常波動公告，和以往兩次有所不同：11月17日和11月19日兩次異常公告，都未能阻止?jié)q停的步伐。而12月2日公告發(fā)出的次日（也就是今天），公司股價沖高回落，此后盤中快速拉升，一度大漲超7%，此后多空博弈激烈，收盤漲5.20%，主打一個“玩的就是心跳”！

在此前的13天里，公司已經(jīng)拉出了9個漲停板，還有1個跌停板。行情數(shù)據(jù)顯示，自從其股價從11月14日首次漲停之后，該股就開始頻頻出現(xiàn)大量知名游資機構(gòu)參與的身影，在眾多資金輪炒之下，該股目前已有超10次登入龍虎榜。

今天航天發(fā)展的多空斗爭激烈

圖片來源：東財

除了這家公司，今天還有一眾商業(yè)航天概念股盤中拉升，而東財?shù)摹吧虡I(yè)航天”板塊則在近10:30準(zhǔn)點觸底反彈，盤中一度翻紅，最終收跌1.09%。

無論是股票還是板塊，波動或許和“朱雀三號”火箭今日正式發(fā)射密切相關(guān)。就在差不多的時間點，據(jù)新華社等報道，藍箭航天的“朱雀三號”火箭于12月3日中午從酒泉發(fā)射，這是公司首次嘗試軌道級火箭一子級回收著陸。

正式發(fā)射的結(jié)果，可以說是完成了一半：按程序完成了飛行任務(wù)，火箭二級進入預(yù)定軌道；但火箭一級回收驗證，但過程中發(fā)生異常燃燒，未實現(xiàn)在回收場坪的軟著陸，回收試驗失敗。

一則火箭的發(fā)射結(jié)果，竟然能左右整個板塊的走勢，可見目前市場對商業(yè)航天完全是寄予厚望！的確，近年來國內(nèi)商業(yè)航天的快速發(fā)展清晰地揭示：航天不僅是國力與科技實力的競技場，同樣，也是一門“財源滾滾”的大生意！

萬里蒼穹

金光閃耀

這個道理聽起來和我們很遙遠，但用我們熟悉的電腦、手機一類比，各位財友就立刻“祛魅”了——本質(zhì)上，當(dāng)一項技術(shù)足夠成熟、成本開始下降，并且市場有廣泛需求時，它就會從“實驗室”和“國家隊”走向“市場”和“公司”，造福千家萬戶。

這好比最初的計算機，像房間那么大，只有國家和大型機構(gòu)才用得起。后來歷經(jīng)幾十年發(fā)展，個人電腦和智能手機出現(xiàn)，就催生了微軟、蘋果、華為這樣的商業(yè)巨頭和龐大的IT生態(tài)，改變我們每個人的生活。航天技術(shù)同樣如此！

在今年的四中全會公報中，首次將“航天強國”與制造強國、質(zhì)量強國等并列表述，標(biāo)志著航天產(chǎn)業(yè)上升為國家戰(zhàn)略核心。“十五五”規(guī)劃建議也提出，建設(shè)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系，加快建設(shè)航天強國，這也是“航天強國”首次被寫入國家五年規(guī)劃重點任務(wù)。

浙商證券研究顯示，2025年全球商業(yè)航天市場規(guī)模預(yù)計突破7000億美元；國內(nèi)方面，預(yù)計2025年我國商業(yè)航天市場規(guī)模達2.8萬億元。產(chǎn)業(yè)“天花板”不斷抬高，昭示著浩瀚星辰中蘊藏的巨大經(jīng)濟價值。

好賽道自然不會缺資金：根據(jù)IT桔子數(shù)據(jù)，近十年（2016年至2025年11月28日）來，國內(nèi)商業(yè)航天領(lǐng)域投融資事件共發(fā)生超過280起，金額超過500億元。其中，2024年投資事件34起，金額超140億元；截至2025年11月30日，年內(nèi)商業(yè)航天領(lǐng)域共發(fā)生投融資事件60起，金額合計超過95億元。

據(jù)中國科學(xué)院院刊整理，國家層面通過《商業(yè)航天技術(shù)創(chuàng)新專項支持計劃》，提供最高1億元/項目的研發(fā)補貼，加速關(guān)鍵技術(shù)攻關(guān)。地方層面積極跟進，北京、上海、海南等10余省份出臺專項規(guī)劃，其中上海提出2027年實現(xiàn)年產(chǎn)火箭100發(fā)、衛(wèi)星1000顆的目標(biāo)。

在看到成績的同時，我們也要清醒意識到：開發(fā)太空目前還處于非常初級的階段，萬里蒼穹，還有無數(shù)的寶藏等待我們探索！

從產(chǎn)業(yè)鏈結(jié)構(gòu)來看，商業(yè)航天產(chǎn)業(yè)可分為上游（衛(wèi)星制造、火箭制造）、中游（發(fā)射服務(wù)、測控運營）和下游（衛(wèi)星應(yīng)用、數(shù)據(jù)服務(wù)）等三大環(huán)節(jié)。目前的商業(yè)航天，主要還以圍繞傳統(tǒng)衛(wèi)星市場應(yīng)用場景的民營企業(yè)參與，和大眾消費普及的應(yīng)用場景尚未完全打開，新興太空經(jīng)濟應(yīng)用場景尚處于驗證與示范階段。

商業(yè)航天的盈利為例，目前仍以應(yīng)急通信、交通物流等傳統(tǒng)業(yè)務(wù)為主，金融保險、數(shù)據(jù)服務(wù)、資源勘探、精準(zhǔn)農(nóng)業(yè)等高附加值應(yīng)用場景挖掘不充分。

據(jù)中國科學(xué)院院刊，傳統(tǒng)業(yè)務(wù)在商業(yè)航天收入中占比約65%，而高附加值業(yè)務(wù)僅占約18%。至于太空制造、太空制藥、太空資源開采等新興太空經(jīng)濟領(lǐng)域應(yīng)用場景尚處探索階段，距離產(chǎn)生價值還有很長的路要走！

“風(fēng)物長宜放眼量”，作為投資者，面對商業(yè)航天這一全新賽道，既要看到其中蘊含的無限機遇，也要對可能的艱難險阻有著充分的心理預(yù)期——“朱雀三號”二級火箭發(fā)射入軌，但一級火箭回收未達到預(yù)定目標(biāo)，就充分證明了科技探索不會一帆風(fēng)順！

藍軍“猛虎”

搞起了氣象衛(wèi)星

資料顯示，航天發(fā)展全名航天工業(yè)發(fā)展股份有限公司，成立于1993年11月20日，月底在深交所上市，上市初名為“閩福發(fā)A”，直到2015年，伴隨著一系列資產(chǎn)重組，公司才正式更名為航天發(fā)展！

這次更名，其實來源于2014年的一樁并購案，業(yè)內(nèi)稱為“軍工混改第一案”，具有代表意義！

具體而言，據(jù)中國2014年9月，閩福發(fā)A公布重組方案，擬通過發(fā)行股份的方式，購買航天科工防御技術(shù)研究院等持有的南京長峰100%股權(quán)，交易價約19.65億元。南京長峰是國內(nèi)“電子藍軍”領(lǐng)域的領(lǐng)軍企業(yè)。交易后，航天科工集團合計支配閩福發(fā)A約28%的表決權(quán)，公司實際控制人變更為航天科工集團，股票也隨之更名。

11年后的今天，航天系統(tǒng)工程有限公司是該公司第一大股東，直接+間接控制公司超過20%的股份，實控人國資委，注冊地在福建福州，以電子信息科技為核心主業(yè)，聚焦數(shù)字藍軍與藍軍裝備、新一代通信與指控裝備、網(wǎng)絡(luò)空間安全、微系統(tǒng)四大領(lǐng)域

航天發(fā)展十大股東

圖片來源：東財

這樣看來，公司的業(yè)務(wù)以軍工為主。但近年來隨著“軍民融合”等戰(zhàn)略的事實，公司也在商業(yè)航天方面布局良多。其中的“王牌”——“天目一號”低軌衛(wèi)星星座項目，就是旗下控股孫公司，航天天目（重慶）衛(wèi)星科技有限公司（航天天目）來運營的，主要負責(zé)商業(yè)低軌衛(wèi)星的運營及數(shù)據(jù)應(yīng)用服務(wù)！

該業(yè)務(wù)核心價值在于，“天目一號”星座是國內(nèi)首個接入中國氣象局數(shù)值預(yù)報系統(tǒng)的商業(yè)衛(wèi)星，能夠提供全球大氣資料、電離層電子密度等多種數(shù)據(jù)產(chǎn)品，說白了，我們每天關(guān)心的天氣預(yù)報，可能就用到它提供的數(shù)據(jù)！

據(jù)11月21日晚公告，其準(zhǔn)備引入戰(zhàn)投，增資擴股可能會影響公司對航天天目的實際控制權(quán)。而此前的11月14日至20日，航天發(fā)展股價五連板，沒想到11月21日“突然”跌停，至于第二波則是后話！

公告還表示，本次增資將采取在上海聯(lián)交所公開掛牌的方式，最終交易方、交易金額等尚存在不確定性，無法判斷是否構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易。交易完成后，公司子公司航天新通可能不再是航天天目的控股股東，航天天目可能不屬于公司合并報表范圍內(nèi)控股孫公司。

從財務(wù)數(shù)據(jù)看，航天天目的規(guī)模較小。截至2025年5月，該公司總資產(chǎn)約5億元，負債4億元，前五個月營收19.81萬元，凈虧損4335.32萬元。和航天發(fā)展年幾十億的營收完全不是一個概念！

“船小好調(diào)頭”，將前沿且資金消耗巨大的商業(yè)航天業(yè)務(wù)放在孫公司層面運營，是一種常見且靈活的戰(zhàn)略安排。這樣既可以利用資本市場的力量，又能有效隔離創(chuàng)新業(yè)務(wù)前期高投入、高風(fēng)險對上市公司整體業(yè)績的潛在沖擊。而該增資擴股計劃正是這一戰(zhàn)略的延續(xù)。

正如航天發(fā)展表示，航天天目本次增資擴股引入投資者，可滿足航天天目業(yè)務(wù)發(fā)展及后期經(jīng)營對資金的需要，有利于加速推進市場拓展、技術(shù)研發(fā)、產(chǎn)品開發(fā)、星座建設(shè)，加快形成商業(yè)閉環(huán)，增強企業(yè)核心競爭力，符合公司戰(zhàn)略規(guī)劃。

雖然商業(yè)航天市場極為廣闊，但是對于一家公司而言，先集中精力把主營業(yè)務(wù)做好，才是安身立命的根本。對于航天發(fā)展而言，目前的炒作似乎遠遠跑在了業(yè)績的前面！

業(yè)績方面，航天發(fā)展前三季度營收達到16.97億元，同比增長42.59%，其中Q3單季營收10.08億元，同比增幅209.17%，主要源于藍軍體系及通信裝備等核心業(yè)務(wù)訂單集中交付。

公司盈利端雖然有所改善但仍未扭虧，前三季度歸母凈利潤為-4.89億元，其中三季度單季虧損1.1億元，同比改善43.14%，虧損收窄趨勢明確。

該公司的前三季度毛利率僅為5.09%，遠低于軍工電子行業(yè)約25%的平均水平，同時公司短期償債壓力大，三季度末流動負債占總負債的94.88%，而貨幣資金僅12.61億元，而經(jīng)營活動現(xiàn)金流連續(xù)三年為負，前三季度凈額為-0.17億元，此外，公司前三季度末應(yīng)收賬款19.52億元，占營收比例高達115%。

尾聲

航天發(fā)展近期的強勁走勢，映射出市場對商業(yè)航天廣闊前景的期待。然而，朱雀三號回收的未盡之憾亦提醒我們，技術(shù)突破與產(chǎn)業(yè)成熟道阻且長。對于投資者而言，在追逐星辰大海的行情時，仍需理性審視企業(yè)基本面，與行業(yè)初期的高風(fēng)險特質(zhì)。

免責(zé)聲明
（上下滑動查看全部）

任何在本文出現(xiàn)的信息（包括但不限于個股、評論、預(yù)測、圖表、指標(biāo)、理論、任何形式的表述等）均只作為參考，投資人須對任何自主決定的投資行為負責(zé)。另，本文中的任何觀點、分析及預(yù)測不構(gòu)成對閱讀者任何形式的投資建議，亦不對因使用本文內(nèi)容所引發(fā)的直接或間接損失負任何責(zé)任。投資有風(fēng)險，過往業(yè)績不預(yù)示未來表現(xiàn)。財經(jīng)下午茶力求文章所載內(nèi)容及觀點客觀公正，但不保證其準(zhǔn)確性、完整性、及時性等。本文僅代表作者本人觀點。