激光第一股，征戰光模塊！

2025年四季度，華工科技動作頻頻！

10月24日，我國光模塊廠商華工科技接連甩出兩份公告。

先是宣布啟動赴港上市計劃，緊接著披露旗下子公司華工投資將出資不高于0.98億元，與專業機構共同設立華工未來基金。

自1999年成立以來，華工科技營收年均增長率為20.7%，凈利潤年均增長率為15.8%，是行業內少有的實現高端光芯片自主可控、具備從芯片到光模塊全自研能力的廠商。

如今一天之內，華工科技一邊籌劃赴港上市募資，一邊又以自有資金投資，這背后究竟隱藏著怎樣的戰略棋局？

光模塊技術迭代加快

華工科技誕生于武漢，脫胎于華中科技大學。

華工科技是我國最大的激光裝備制造商之一，對激光的運用爐火純青，推出了我國首臺高性能光纖激光器等產品填補國內空白，創造了70多項“中國第一”。

基于此，華工科技“中國激光第一股”的名頭深入人心，但其2025年披露的財務數據，重塑了這一認知。

2025年前三季度，華工科技實現營收110.4億，同比增長22.62%；實現凈利潤13.21億，同比增長40.92%，超過2024年全年的凈利潤。

華工科技業績快速增長背后，是其打破單一業務驅動的發展模式，建立起“激光+傳感器+光模塊”三大業務體系。

2025年上半年，公司光模塊、傳感器、激光產品營收占比分別為49.08%、25.46%、24.74%。其中，光模塊營收達到37.44億元，同比大增124.4%，首次成為公司第一大業務。

華工科技開拓光模塊業務，并不是尋找第二增長曲線的被動之舉，而是從創立之初就將光通信產業作為核心發展方向。

早在2001年，華工科技便投資1.5億元設立子公司華工正源，發展光通信產業。

2004年，華工正源通過華為技術供應商資格認證，2018年成為國內首家獲得華為5G光模塊訂單的企業，把握住5G商用機遇。

當下，華工正源緊抓AI時代機遇。光模塊主要有兩個下游市場，電信市場隨著5G通訊投資邁過高峰，光模塊需求增速趨于平緩；而數通市場受益于AI算力激增，成為光模塊廠商爭奪的主戰場。

公司前瞻性地研發大帶寬、高速率、低能耗的硅光技術，滿足AI算力提升需求。目前，華工正源已實現100G-800G全系列硅光產品的開發和量產，2024年躋身全球光模塊廠商市占率第九名。

從排名也能看出，雖然華工科技入局早，但后續市場開拓略慢于中際旭創、新易盛。

這是因為華工科技選擇一條更難走的路——“慢工出細活”研發光芯片。

2025年，公司推出業界最新用于1.6T光模塊的單波200G自研硅光芯片和第二代單波400G光引擎，已具備從硅光芯片到模塊的全自研設計能力。

華工科技同步研發適用于數據中心等短距離傳輸的LPO（線性驅動可插拔光模塊）、提高聯接速率的CPO（光電共封裝）技術。不僅是行業首家發布1.6T LPO的廠商，而且率先推出3.2T CPO光引擎等前沿產品，完成對頭部廠商的彎道超車。

然而，華工科技在技術與產品上的領先，尚未反映在盈利能力上。

2021-2025年前三季度，華工科技毛利率維持在20%左右，低于中際旭創、新易盛等頭部廠商。

技術領先的華工科技未能在毛利率上實現反超，或許與海外市場有關。

隨著中際旭創等頭部企業研發投入從幾億躍升至超十億，光模塊技術迭代周期也被縮短至1年甚至更短。這就要求光模塊廠商兼具快速研發、全球制造和跨鏈整合能力。

新征程：赴港上市

全球化是每一個光模塊廠商的必修課。

從海外營收占比看，2024年，華工科技海外營收占比為11.8%，而新易盛、中際旭創分別為78.7%、86.81%。

要知道海外市場更具溢價空間。2024年，新易盛、中際旭創的海外業務毛利率分別為45.54%和36.74%，均高于國內業務，是提升整體毛利率的關鍵。

頭部廠商深耕海外市場，已與客戶形成穩定的供應關系，很難通過低價等策略搶占市場。于是華工科技以最新的產品為支點，撬動全球化。

據華工科技披露，2025年上半年光模塊海外營收同比增長128%；10月800G LPO光模塊已經在海外工廠交付，預計四季度繼續上量，1.6T光模塊也在為明年上量做準備。

公司預計2026年海外市場整體需求量將達到4000-5000萬只，且產品類型增加，適用于AI計算的LPO和LRO光模塊會是未來主流方案之一，貼合公司對于技術路線的布局。

據預測，全球LPO光模塊市場規模有望從2024年的10億元增至2030年的89億元，年復合增長率高達38%。

近期公司啟動赴港上市計劃，正是為其全球制造戰略注入動能。

此次港股募資，有望助力公司加快建造4萬平米泰國廠房，輻射全球供應鏈。預計2025年年內泰國工廠將達到15-20萬只月產能。

華工科技已建設六大國內基地、四大海外研發基地，通過12家海外子公司、10家辦事處以及越南、泰國等工廠，構建起“技術領先-本地生產-全球交付”的全球化生態。

更關鍵的是，華工科技通過A+H兩地上市平臺能夠使股權激勵計劃更加靈活，留住國際化核心人才。

華工科技秉承著“企業的前途在創新、創新的關鍵在投入、投入重點是人才”的經營理念。在人才培養上，啟動“博士500”計劃，力爭在5年內引進、培養500名博士，2025年上半年就招聘了碩博士181人。

在研發投入上，自2023年起，華工科技的研發費用率便超過中際旭創、新易盛等同行。

可見，赴港上市是華工科技完成資本與產能全球聯動，深度參與全球光模塊產業競爭的關鍵一棋。

新體系：聚鏈成勢

產品的競爭，本質上是產業鏈的競爭。

特別是制造業，一套裝備由千百種零部件組成，任何一個關鍵部件缺失或者性能不穩定，都會影響整套裝備的水平。

所以，華工科技通過旗下投資平臺——華工投資，布局產業鏈生態。

近年來，公司參投云嶺光電、華日激光、超擎數智等40多家產業鏈上下游企業，發起設立總規模超10億元的多只產業基金，還適時通過并購基金壯大產業集群。

華日激光是國內超快激光器龍頭，能夠完善公司激光業務布局；超擎數智聚焦數據中心光互聯解決方案；云嶺光電專注中高端光芯片，擁有完全自主知識產權和全流程生產能力，與公司光模塊業務協同。

構建產業鏈生態也有助于公司壓縮生產成本。華工科技光電子信息產業研創園一期已于2025年8月投產，主要用于生產800G、1.6T以上超高速光模塊。

公司作為“鏈主”已吸引百余家配套供應商在周邊聚集，實現供應鏈互補和垂直整合，降本增效。

預計2027年全面達產后將實現4000萬只的光模塊年產能，產值超300億元，加速實現董事長馬新強“再造一個華工科技”的目標。

除了扶持上下游企業外，華工科技直投的全資子公司華工激光、華工高理、華工正源覆蓋三大業務模塊。

華工正源已經介紹過，華工激光攻克了制約我國航空發動機發展的微孔加工技術，華工高理是傳感器行業的隱形冠軍。

全球每10臺家電，就有7臺使用華工高理的溫度傳感器。2024年，公司實現營收37.65億元，其溫度傳感器和新能源汽車PTC加熱器市占率位居全球第一。

時至今日，華工科技已形成直投+科創天使+創投基金+產業基金的多層次投資矩陣，投資項目均聚焦產業鏈關鍵環節。

整體看，華工科技以旗下投資平臺為依托，整合產業鏈上下游優秀企業，在激光、光模塊等產業鏈完成深度布局。

結語

2025年四季度，華工科技的一系列動作既是為了進軍海外，謀得更大市場提升盈利能力，也是想要完善產業鏈布局，鞏固光模塊產品競爭力。

可以預見的是，未來光模塊行業沒有一種方案可以通吃所有場景，必然是多種技術路線并存。

因此，華工科技雖暫時完成了光模塊產品的彎道超車，但也要繼續“修煉內功”應對技術迭代挑戰。

以上分析不構成具體買賣建議，股市有風險，投資需謹。