“立訊系”再添一名猛將，立景科技攜255億闖港股

255億估值的立景科技闖港股，王氏家族的千億帝國版圖正悄然擴(kuò)容。

“蘋果的供應(yīng)鏈里，永遠(yuǎn)有立訊的位置。”這是消費(fèi)電子行業(yè)流傳甚廣的共識。

如今，這份共識正延伸至資本領(lǐng)域——11月28日，“代工女王”王來春之弟王來喜掌舵的立景創(chuàng)新科技股份有限公司（下稱“立景科技”），正式向港交所遞交招股書。

帶著255億元IPO前估值，這家隱秘的攝像模組巨頭，成為王氏家族沖擊資本市場的又一核心力量。

借蘋果“東風(fēng)”，從無名之輩到行業(yè)亞軍

在消費(fèi)電子產(chǎn)業(yè)版圖中，王來勝、王來春兄妹締造的“立訊帝國”地位舉足輕重。

核心主體立訊精密作為“果鏈龍頭”，市值長期穩(wěn)定在4000億元以上，業(yè)務(wù)覆蓋手機(jī)配件、汽車電子等多個關(guān)鍵領(lǐng)域。

而立景科技，正是這個商業(yè)帝國布局精密光學(xué)賽道的核心棋子。

2018年在廣州成立的立景科技，初期在攝像模組領(lǐng)域聲量有限，真正的發(fā)展轉(zhuǎn)折點出現(xiàn)在2021年。

當(dāng)時在蘋果的直接推動下，立景科技完成對高偉電子的收購，成功切入蘋果相機(jī)模組供應(yīng)鏈，業(yè)績自此駛?cè)朐鲩L快車道。對企業(yè)而言，這一步如同拿到頂級產(chǎn)業(yè)生態(tài)的“入場券”，訂單與資源的集聚效應(yīng)隨之釋放。

據(jù)招股書披露，2022年至2024年，立景科技營收從127.53億元攀升至279.14億元，實現(xiàn)翻倍增長；凈利潤從4.21億元增至6.44億元，增幅達(dá)53%。2025年增長勢頭進(jìn)一步提速，上半年實現(xiàn)營收141.86億元，同比增長53.4%；期內(nèi)利潤5.54億元，同比激增101.4%，已接近2024年全年凈利潤水平。

深度綁定蘋果產(chǎn)業(yè)鏈，讓立景科技快速躋身行業(yè)前列。

弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)顯示，以2024年營收為衡量標(biāo)準(zhǔn)，立景科技在全球消費(fèi)電子攝像頭模組市場排名第二，在國內(nèi)市場則穩(wěn)居首位。

業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)上，消費(fèi)電子仍是絕對支柱，2025年上半年貢獻(xiàn)125.06億元收入，占比達(dá)88.2%；其中蘋果作為核心客戶，同期貢獻(xiàn)67.6%的營收，較2023年的62%進(jìn)一步提升，合作粘性持續(xù)增強(qiáng)。

高增長難掩的經(jīng)營短板

四兄妹分工，撐起千億制造網(wǎng)

不過，亮眼業(yè)績背后，立景科技的經(jīng)營隱憂同樣不容忽視。毛利率下滑與產(chǎn)能利用率不足，已成為其發(fā)展路上的兩大挑戰(zhàn)。

招股書顯示，2023年立景科技毛利率為12%，2024年降至10.8%，2025年上半年維持該水平，1.2個百分點的下滑對制造業(yè)企業(yè)影響顯著。

核心原因有二：一是毛利率相對偏低的智能手機(jī)攝像頭模組銷量占比上升；二是消費(fèi)電子行業(yè)競爭加劇，下游客戶議價能力增強(qiáng)，成本壓力向上游傳導(dǎo)。

產(chǎn)能閑置問題更為突出。2025年上半年，核心的消費(fèi)電子產(chǎn)品線產(chǎn)能利用率僅66%，意味著近三分之一設(shè)備處于閑置狀態(tài)；戰(zhàn)略布局的汽車電子產(chǎn)品線利用率更低至33%，遠(yuǎn)未達(dá)飽和。

這也解釋了此次IPO募資的核心邏輯——立景科技未計劃新增產(chǎn)能，而是將資金投向研發(fā)創(chuàng)新、制造平臺升級、投資并購及償還6.5億元有息借款，經(jīng)營策略更趨務(wù)實。

為突破增長瓶頸，立景科技已啟動多元化布局，將業(yè)務(wù)延伸至汽車電子、智能辦公及新興科技領(lǐng)域，例如為新能源汽車供應(yīng)ADAS攝像頭模組，為XR終端研發(fā)裸眼3D組件等。

這些業(yè)務(wù)與立訊精密的汽車電子、智能硬件板塊形成協(xié)同效應(yīng)，但目前規(guī)模尚小——2025年上半年汽車電子收入僅3.76億元，占比2.6%，短期內(nèi)難以成為營收主力。

四兄妹分工，撐起千億制造網(wǎng)

立景科技的快速發(fā)展，離不開“立訊帝國”的資源支撐，更得益于王氏家族的精準(zhǔn)資本運(yùn)作。

2022年至2024年，公司完成五輪融資，紅杉中國、中國人壽、中移基金等知名機(jī)構(gòu)相繼入局。2024年中完成的最后一輪融資，將其投后估值推升至225億元，為此次港股IPO奠定堅實基礎(chǔ)。

股權(quán)結(jié)構(gòu)層面，王氏家族的掌控力尤為穩(wěn)固。王來勝、王來春、王來喜、王來嬌四兄妹通過立景有限公司持有48.06%股權(quán)，其中王來喜持股比例最高，以法定代表人、執(zhí)行董事身份負(fù)責(zé)日常運(yùn)營。

“代工女王”王來春則以董事長、非執(zhí)行董事身份把控戰(zhàn)略方向，雖不參與日常管理，但招股書明確其憑借三十余年精密制造行業(yè)經(jīng)驗，為公司產(chǎn)業(yè)布局提供核心指導(dǎo)，是企業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵推動者。

這種“戰(zhàn)略+執(zhí)行”的分工模式，貫穿于王氏家族整個產(chǎn)業(yè)版圖。

王來春統(tǒng)籌全局戰(zhàn)略，長兄王來勝主理立訊精密日常經(jīng)營，王來喜深耕攝像模組領(lǐng)域，妹妹王來嬌執(zhí)掌的泰睿智造聚焦軟性材料。

四兄妹各司其職又協(xié)同互補(bǔ)，構(gòu)建起覆蓋消費(fèi)電子、汽車產(chǎn)業(yè)、新興科技的全鏈條供應(yīng)鏈體系，這正是“立訊帝國”持續(xù)擴(kuò)張的核心邏輯。

目前，王氏家族已控股立訊精密（SZ：002475）、匯聚科技（HK：01729）、高偉電子（HK：01415）三家上市公司，并戰(zhàn)略參股奇瑞汽車（HK：09973）。

若立景科技成功上市，王氏家族的資本版圖將進(jìn)一步擴(kuò)容，其在全球消費(fèi)電子產(chǎn)業(yè)鏈中的話語權(quán)也將隨之提升。

消費(fèi)電子行業(yè)向來機(jī)遇與挑戰(zhàn)共生，王氏家族此次推動立景科技赴港上市，是復(fù)制成功經(jīng)驗的嘗試，還是需要跨越新門檻的挑戰(zhàn)？答案，或許藏在企業(yè)后續(xù)的每一步戰(zhàn)略落地之中。