“小非農”爆冷點燃降息預期，黃金震蕩蓄勢，白銀再創新高

現貨白銀價格在周三盤中沖至每盎司58.95美元的歷史峰值，今年漲幅已超一倍，而黃金價格在觸及4241.29美元高點后持穩于4200美元上方，市場屏息等待美聯儲下周的政策信號。

12月4日亞市早盤，現貨黃金交投于4206.67美元/盎司附近，較前日基本持平。這一平靜表象之下，貴金屬市場正經歷劇烈波動。

就在前一天，現貨白銀價格創下每盎司58.95美元的歷史新高，今年以來漲幅已超過100%，而黃金也在盤中觸及4241.29美元的高點。

市場的強烈反應直接源自一份令人意外的就業報告——美國11月ADP民間就業數據意外減少3.2萬人，為2023年3月以來最大降幅。

關鍵數據

北京時間12月3日晚間公布的美國ADP就業報告，成為本周市場最重磅的數據炸彈。

這份報告顯示，美國11月私營部門就業崗位意外減少3.2萬個，遠低于市場預期的增加1萬個。這一數據創下了自2023年3月以來的最大降幅，揭示了勞動力市場的疲軟跡象。

數據細分顯示，勞動力市場的疲軟主要集中在小型企業。員工少于50人的企業11月合計減少12萬個崗位，其中20至49人規模的企業裁員7.4萬人，成為拖累整體就業的主要因素。

相比之下，50人以上的大型企業凈增9萬個崗位，勞動力市場呈現出明顯的分化態勢。

白銀崛起

在疲軟就業數據公布后，白銀市場率先爆發。現貨白銀在盤中一度觸及每盎司58.95美元的歷史新高。

這一表現并非一日之功，今年以來現貨白銀已大漲103%，漲幅遠超現貨黃金。

白銀此次強勁表現背后是三重因素的共振：宏觀寬松預期、實物緊缺和市場情緒。

白銀的金融屬性因美聯儲降息預期而持續強化。同時，全球主要交易所的白銀庫存處于多年乃至歷史低位，使得市場緩沖能力極為脆弱。

值得注意的是，白銀較黃金擁有更強的工業屬性。根據世界白銀協會數據，2023年白銀工業需求占總需求量的比重為54.76%，而同期黃金工業需求占總需求的比重僅為6.38%。

白銀因其良好的物理屬性，在光伏組件、手機終端等多個科技領域有著廣泛應用。

黃金蓄勢

與白銀的爆發性上漲相比，黃金表現相對溫和。現貨黃金周三盤中曾觸及4241.29美元的盤中高點，但最終基本持穩，報每盎司4202.06美元。

2月交割的美國期金收高0.3%，報4232.50美元。RJO Futures資深市場策略師Bob Haberkorn指出，ADP數據不及預期，加上白銀觸及歷史高位，對黃金構成了有力支撐。

黃金的持穩并非缺乏動力，而是蓄勢待發。分析師觀察到，黃金目前正追隨白銀走勢，白銀的強勢為黃金提供了示范效應。

作為傳統避險資產，黃金在當前環境下獲得了多重支撐：疲軟就業數據強化了美聯儲降息預期，降低了持有黃金的機會成本；美國國債收益率回落，10年期國債收益率下跌至4.059%，提升了非生息資產黃金的相對價值。

就業數據引發的連鎖反應正在重塑全球金融市場格局。芝商所FedWatch工具顯示，交易員目前押注美聯儲下周降息的概率已接近90%。

與此同時，關于美聯儲主席可能換人的政治猜測也甚囂塵上。市場普遍預期白宮經濟顧問哈西特可能成為下一任美聯儲主席的熱門人選，其偏鴿派立場進一步強化了貨幣寬松前景。

匯市方面，美元指數周三下跌0.45%，收報98.87，盤中低見98.82，為10月29日以來最低。美元走弱使黃金等以美元計價的資產更具吸引力。

相反，歐元兌美元匯率上漲0.43%，報1.1673，創下近七周以來的最高水平。這一升值源于歐元區11月企業活動擴張速度創兩年半最快。

展望未來，貴金屬市場的焦點將集中在兩個關鍵事件上：周五將公布的美聯儲偏好的關鍵通脹指標——個人消費支出數據，以及下周的美聯儲政策會議。

對于白銀后市，市場分析認為將圍繞短期事件驅動的高波動與中長期堅實的趨勢支撐展開。短期來看，白銀價格可能在57美元/盎司至60美元/盎司的區間內震蕩。

從中長期看，支撐白銀上行趨勢的核心邏輯依然穩固：全球貨幣政策由緊向松的轉向趨勢、央行購金行為對貴金屬價值的重估，以及白銀在綠色工業領域中不可替代的需求增長。

黃金方面，分析師指出，盡管短期內可能追隨白銀的輕微回調，但長遠來看，美聯儲寬松政策的深化以及全球地緣政治的緩和將為黃金注入強勁動力。

投資者應密切關注周五的PCE通脹數據和下周美聯儲會議，這可能成為黃金突破新高的催化劑。