雀巢被曝考慮“甩包袱”，或出售精品咖啡標桿藍瓶咖啡，估值恐低于收購價

藍瓶咖啡，正被傳列入雀巢的“瘦身”名單。

近日，多家媒體援引路透社報道，食品巨頭雀巢正與投資銀行摩根士丹利合作，評估旗下高端咖啡連鎖品牌藍瓶咖啡（Blue Bottle Coffee）的多種選項，包括潛在出售。交易估值預計將低于雀巢2017年收購多數股權時給出的約7億美元。

對此，雀巢和摩根士丹利均拒絕置評，雀巢全球總部隨后也對南都灣財社表示，對相關傳聞“不予置評”。

據報道，雀巢此次對藍瓶咖啡的評估，是其新任首席執行官菲利普·納夫拉蒂爾（PhilippNavratil）主導的一輪更大范圍戰略評估，目標是精簡品牌組合、退出實體零售門店運營，更多聚焦可規模化的全球品牌，與當下跨國消費巨頭“瘦身+重倉主品牌”的趨勢相吻合。

事實上，在藍瓶出售傳聞之前，雀巢已經啟動了一系列剝離動作。今年7月，公司宣布對Nature’sBounty、OsteoBi-Flex、Puritan’sPride等維生素、礦物質及補充劑品牌進行戰略評估，并計劃出售巴黎水（Perrier）、圣培露（S.Pellegrino）等高端水業務的部分股權，釋放資金、收縮非核心業務線。

截至發稿，雀巢中國及藍瓶咖啡方面尚未就出售傳聞和是否會影響其在華業務向藍鯨新聞作出進一步回應。

公開資料顯示，藍瓶咖啡2002年誕生于美國加州奧克蘭，由前單簧管演奏家詹姆斯·弗里曼（JamesFreeman）創立，主打“小批量新鮮烘焙”的精品手沖咖啡，門店多采用極簡風空間設計，被不少業內人士稱為“咖啡界的Apple”。

2017年9月，雀巢收購藍瓶咖啡多數股權。根據當時雀巢公告及多家媒體報道，交易對價約為4.25億美元，對應藍瓶整體估值約7億美元，雀巢持股68%，管理層與員工保留少數股權；收購完成后，藍瓶在運營上保持相對獨立，包括門店布局、產品開發及管理層任命等。

此后數年，藍瓶門店從美國、日本擴展至韓國、中國香港、新加坡及中國內地等市場。根據雀巢及媒體公開信息，目前藍瓶在全球范圍內門店數超過100家，且與雀巢旗下奈斯派索（Nespresso）等品牌合作推出限定膠囊咖啡、冷萃咖啡等產品，通過雀巢渠道進入零售終端。

至于雀巢考慮出售藍瓶咖啡的原因，有業內人士向藍鯨新聞記者表示，藍瓶與集團核心戰略的“錯配”是關鍵。

從體量看，藍瓶在雀巢龐大的咖啡資產中占比甚微。雀巢最新財報顯示，2025年前三季度，其包含咖啡、茶飲在內的“粉末和液體飲料”業務收入為184.43億瑞士法郎（約合人民幣1643.4億元），同比增長約7.5%，是集團最重要的收入來源之一。然而，該業務的核心支撐是雀巢咖啡（Nescafé）、奈斯派索（Nespresso）等依靠超市、電商等渠道銷售的標準化、工業化產品。

雖然藍瓶的具體營收未在財報中單列披露，但相比之下，依賴單店運營、強調空間體驗的藍瓶咖啡，其商業模式與雀巢擅長的規模化生產、全球渠道分銷的核心優勢并不完全契合。

這種錯配在中國市場尤為明顯。藍瓶咖啡于2022年2月進入中國內地，首店落戶上海蘇州河畔，開業當日曾引發長達數小時的排隊。然而，三年多時間過去，其在內地僅拓展了15家門店，分布于上海、深圳和杭州三個城市，至今未進入北京、廣州。

與藍瓶的“小步慢跑”相比，本土連鎖則在加速跑。最新財報顯示，瑞幸咖啡2025年第三季度實現凈營收152.87億元人民幣，同比大增50.2%；季度內凈增門店3008家，全球門店總數達到2.92萬家，平均月交易客戶數首次突破1.12億。

此外，藍瓶咖啡堅持的高端定位，在席卷行業的“價格戰”中也顯得格格不入。在其官方小程序上，一杯咖啡的價格在32元至48元之間；零售咖啡豆200克裝售價138元。

另一邊，國內咖啡市場過去兩年經歷了一輪“9.9元價格戰”。大量連鎖品牌將拿鐵、美式價格拉低至10～20元，星巴克中國也連續多個季度通過聯名、券包等方式主動“補貼”，用更具性價比的產品爭奪客流。

一位不愿具名的咖啡行業分析師向藍鯨財經記者表示，一線城市核心商圈的房租、人力成本都在高位運行，精品咖啡往往需要更大的前場空間、更精細的手沖流程和更高的人力配比，單店成本非常高。

在他看來，雀巢的優勢在于供應鏈和品牌管理，而非需要精細化運營、高成本投入的實體零售網絡。“在咖啡行業普遍追求效率與規模的當下，藍瓶咖啡‘一店一面’的重資產、高成本模式，其投資回報率可能并未達到預期。”

值得一提的是，就在近期，咖啡行業已出現多起巨頭調整案例：星巴克同意向博裕資本轉讓其中國業務60%股權；美國飲料公司Keurig Dr Pepper收購皮爺咖啡母公司JDE Peet‘s；可口可樂亦被傳評估出售Costa Coffee。

當“規模化”與“性價比”愈發成為市場主旋律，以“精品”立身的品牌們，或許不得不重新尋找自己在新時代的生存法則。

來源 | 藍鯨新聞 編輯 | 梁景琴

終審 | 蘇楠