“中國版英偉達”摩爾線程上市首日暴漲，國產芯片股集體狂歡

圖片來源：摩爾線程官網

12月5日，“中國版英偉達”、“國產GPU第一股”摩爾線程正式登陸科創板上市，開盤報650元/股，較發行價114.28元/股上漲468.78%，總市值突破3000億元，單簽盈利高達26.786萬元，成為A股全面注冊制以來最賺錢新股。

截至午盤收盤，摩爾線程股價報590.59元/股，市值已從537.15億元的發行市值飆漲至2776億元，中簽者一簽（500股）即可凈賺近24萬元。

僅僅半日，摩爾線程股價暴漲4倍有余，交易額高達125.92億元。國產芯片板塊也同步走高，上漲近1%，年內漲幅已接近40%，遠遠跑贏大盤。

摩爾線程堪稱今年風頭最勁的新股。即便“寧王”（寧德時代）、“雪王”（蜜雪冰城）都在今年陸續登陸資本市場，接連創下年內最大IPO紀錄，但其關注度較之摩爾線程仍遜色一籌。

最名正言順的“中國版英偉達”

人工智能的爆發讓芯片再次站到了全球資本市場的舞臺中央。AI芯片領域王者英偉達，今年成為第一家4萬億美元市值的公司，10月末市值一度突破5萬億美元。

在中國，人們同樣熱衷于尋找“本土英偉達”。而在諸多“中國版英偉達”中，摩爾線程核心團隊顯得更加名正言順。

摩爾線程成立于2020年6月，當年10月正式開始運營。公司創始人、實控人、董事長兼總經理張建中1966年出生，1990年起陸續在冶金自動化研究設計院、惠普、戴爾任職，2006年加入英偉達，任公司全球副總裁、大中華區總經理，直到2020年9月，離職創立摩爾線程。

摩爾線程團隊中，聯合創始人、職工董事周苑與張建中在惠普、英偉達均有共事經歷。2004年10月至2020年9月，周苑在英偉達擔任市場生態高級總監的職位。公司聯合創始人、董事、副總經理張鈺勃博士也在英偉達從事過GPU架構師的工作。另外，公司銷售、技術條線的多位高管也都有過在英偉達從業的經歷。

與英偉達一樣，摩爾線程的主要業務基于GPU，以全功能GPU為核心，向全球提供加速計算的基礎設施和一站式解決方案。

經營模式上，摩爾線程也采取了與英偉達一樣的Fabless（無晶圓廠）的經營模式。從產品結構上來說，英偉達和摩爾線程均覆蓋云端、邊緣端。

不過，摩爾線程也在招股說明書中強調自己與英偉達的差異化。

摩爾線程稱，自身產品結構“是基于全功能GPU的板卡、一體機及集群設備，覆蓋云端、邊緣端和終端場景”，相較英偉達專精于AI計算的GPU，更強調基于集成了圖形、AI計算、物理仿真等多種能力的“全功能GPU”來構建產品生態。

而且，在一眾對標英偉達的國產初創公司中，摩爾線程也較早實現了量產，以及在國內市場的商業化。2022年到2024年，該公司營收復合增長率高達208.44%，2025年預估同比增長在177.79%至241.65%之間。

自摩爾線程宣稱，計劃將“所募資金將主要用于新一代自主可控AI訓推一體芯片研發、新一代自主可控圖形芯片研發、新一代自主可控AI SoC芯片研發等項目”后，市場也對其愈發關注。

今年6月30日，摩爾線程IPO申報獲受理，9月26日即成功過會，用時僅88天，創下年內最快紀錄。

11月24日摩爾線程啟動申購，以114.28元/股的發行價成為年內科創板價格最高新股。公司發行7000萬股新股，占發行后總股本的14.89%，以此計算近80億元的募資總額同樣是科創板年內最高，在整個A股也僅次于滬市主板上市的華電新能。

發行當日，“搶購摩爾線程”成了市場焦點，也一度破圈引發廣泛討論。該公司網下申購倍數近1600倍，近500萬戶投資者搶籌，超過250家機構參與報價，最終中簽率不到萬分之四，創下年內最低。投資者論壇和社交媒體上，曬“很遺憾您未中簽”的“落選貼”都成了熱點，引起跟風。

國產AI芯片公司即將開啟上市潮

摩爾線程點燃的熱情，是市場在押注AI芯片國產替代。

高端芯片一直被視為中國AI發展“卡脖子”的存在，與此同時，以GPU為核心的國產芯片替代大潮拉開帷幕。

根據弗若斯特沙利文的統計，中國GPU產業的市場規模在2020年約384.77億元，到2024年已達到1638.17億元。今年以來，隨著AI大模型進一步升溫，GPU又迎來了需求和產能的同步爆發。

而且，受地緣政治等因素影響，英偉達、AMD等AI芯片主流產品目前已無法通過合規渠道進入中國市場。

以在全球GPU市場占據約九成份額的英偉達為例，該公司2024財年中國市場營收高達171億美元，占公司總營收13%左右。但從今年二季度美國實施對華芯片禁令開始，一系列變動讓其產品很難進入中國市場，CEO黃仁勛稱公司在中國市占率“從95%跌至0”。

根據該公司第三財季財報，其當季在華銷售額僅5000萬美元，大額采購訂單均未能實現。英偉達和AMD目前給出的季度業績指引也都不再包含中國市場的營收。

國產替代進一步被推向了前臺。上市公司寒武紀成了“寒王”，股價一度超過貴州茅臺。聚焦國產替代、自主可控的“AI制造國產鏈”概念中的翹楚“紀連海”（寒武紀、工業富聯、海光信息）成為市場熱詞，以摩爾線程為首的“GPU四小龍”更是備受期待。

緊跟在摩爾線程后面的是沐曦股份。11月13日，摩爾線程發布IPO招股意向書的同時，沐曦股份的科創板IPO注冊申請獲批。12月3日摩爾線程公告上市交易時間的同時，沐曦股份也確定了發行價，以104.66元/股的價格成為科創板年內第二只發行價破百的新股。

而在摩爾線程今天開始交易之際，沐曦股份也開啟了申購。該公司創始人陳維良是AMD的前高級總監。公告顯示其此次近40億元募資主要用于投資新型高性能通用GPU研發及產業化、新一代人工智能推理GPU研發及產業化、面向前沿領域及新興應用場景的高性能GPU技術研發等項目。

“GPU四小龍”中另外兩家公司——燧原科技、壁仞科技，目前也都啟動了IPO進程。

不過，對于國產初創芯片公司來說，盈利能力仍是下一個需攻克的關卡。它們雖然營收持續高漲，但難以覆蓋研發投入。摩爾線程2024年仍有16億元的虧損，今年上半年虧幅縮減至2.7億元。

不過，摩爾線程預計，隨著大模型、具身智能、智能駕駛等AI應用不斷突破，中國算力需求不斷提升，國內GPU市場規模將持續增長，公司未來收入也將保持持續增長，最早可于2027年實現合并報表盈利。沐曦股份則表示，公司最早或將于2026年實現盈虧平衡。

當然，當下的中國GPU產業仍處于起步階段，摩爾線程等公司也承認，英偉達的CUDA生態在行業生態內處于壟斷地位，未來拓展業務將面臨越來越高的研發難度及計算生態壁壘構建困難等挑戰。

不過，目前市場對國產GPU產業的前景已高度看好。弗若斯特沙利文預測稱，2029年中國GPU市場規模將達到1.3萬億元，5年間漲幅將接近十倍。（作者｜胡珈萌，編輯｜李程程）