千億商業航天巨頭，登上全球第一！

商業航天，加速前進！

可以說，商業航天的成敗，本質是成本的競爭。現如今，我國在降本方面已頗具心得。

12月3日，全球首款液氧甲烷可重復使用火箭“朱雀三號”成功入軌，其通過“廉價燃料+箭體復用”的組合，向世界展示了商業航天降本的中國方案。

在此之前，以長光衛星為代表的企業，讓衛星實現像自動化產線造車一樣批量制造，將單個衛星制造成本從傳統的數億元降到千萬元甚至百萬元級別。

除它們之外，光啟技術從材料端入手，也在降本上形成了一套與眾不同的方法論。

行業獨家，手握“黑科技”

光啟技術的降本敘事，分為兩個部分：一個是對于航天行業，一個則是對于公司本身。

而二者，全都圍繞著超材料展開。

至于什么是“超材料”？用光啟技術董事長劉若鵬博士自己的話解釋，所謂“超材料”，就是按照自己的需求造出一種自然界沒有的新材料。

換言之，超材料是定制化的，是從“0”到“1”的，是傳統材料所望塵莫及的。

將其用在航空航天行業等的尖端裝備中，在實現傳統材料達不到性能的同時，還能獲得輕量化的效果。

對汽車來說，整車重量降低或許只代表著燃油量小幅減少；可對于航天器這種龐然大物，減重卻能帶來數十萬美元的直接成本節約。

數據顯示，通過結構功能一體化，超材料可減重30%—70%。

這就好比汽車的一體化壓鑄，直接省去多個獨立部件和安裝環節，從設計源頭和應用模式上，實現系統性的成本降低。

由此，我們能看出光啟技術在商業航天降本上獨特之處：

它并非通過傳統的用低成本材料替代或規模化來平攤，而是利用超材料“黑科技”，在提升價值的同時消滅成本。

目前，光啟技術已經打造出具備最優電磁調制性能，且集航電、承載結構功能于一體的超材料復雜功能結構件產品，并大規模應用在我國新一代航空航天裝備中。

從公司近幾年的業績表現來看，便可知此話不假。

2020-2024年，光啟技術營收從6.37億元持續增加到15.58億元，年復合增速超過25%；凈利潤也從1.63億元穩步增長到6.52億元，年復合增速高達41%。

2025年前三季度，公司業績進一步向上突破，營收同比增長25.76%至15.96億元，僅3個季度就超過了2024年全年；凈利潤同比增長12.81%至6.06億元。

有人可能會覺得光啟技術15億營收、6億凈利潤規模根本不值一提。

但超材料高壁壘、長周期的行業特性決定了，這注定是一個參與者稀少的“小眾”市場。

光啟技術是國內首家也是唯一一家實現超材料全產業鏈大規模量產的企業。

上游公司已開發近200款特種功能材料，實現核心材料全覆蓋；中游重點布局了超材料產品關鍵零部件的制造；下游則聚焦于超材料終端成品及服務。

第一個吃螃蟹的人要掀桌子，這是創新者的姿態。

先發優勢賦予了光啟技術“點石成金”的可能，其盈利能力堪比擁有國家絕密配方的片仔癀。

2020-2024年，光啟技術毛利率從38.12%上升到51.39%，2025年前三季度公司毛利率穩定在50%以上。

目前，我國商業航天市場如火如荼，光啟技術在其中起著關鍵作用，可產能卻成了瓶頸。

公司2025年8月曾在互動平臺上表示，其超材料天線在低軌衛星上的應用優勢明顯，但卻沒有開展相關業務，只因產能不足！

擴產成了光啟技術第一要務，也是外界普遍關注的問題。

截至2025年上半年，公司正在建設項目包括709基地、905基地1期和906基地1期等，合計金額超過7個億，2025年前三季度進一步增加到8.08億元。

由此，產生了一個問題，光啟技術是否存在資金困境？畢竟我們前面已經看到，其每年賺到的錢并不多。

極致運營，精準聚焦

更有甚者，2020-2024年這5年間光啟技術經營活動現金流有3年都是凈流出的狀態。

這就涉及到光啟技術的商業模式了。

公司下游面向大型航空集團等，話語權較強，很容易押公司的貨款。

2020年以來，光啟技術的應收票據及應收賬款與日俱增，從2020年的5.54億元持續增加到2025年前三季度的31.11億元，占總資產的比重高達30%，增速更是遠超營收。

與此同時，部分應收賬款的賬齡較長，導致公司每年都得計提幾千萬的壞賬準備，不斷侵蝕利潤。

數據說話，截至2025年上半年，光啟技術應收賬款26.7億元，其中賬齡在1年以內（含1年）的應收賬款只有18.56億元，也就是說1年以上的應收賬款占比接近30%。

不過，應收賬款多歸多，卻不代表光啟技術手里沒錢，相反公司資金相當充足。

到2025年6月，光啟技術貨幣資金高達44.99億元，而其中受限制的資金只有0.8億元。

更重要的是，這些資金都是公司自己賺的，不包含對外借款。目前光啟技術既沒有長期借款，也沒有短期借款。

不禁想問，憑它平均每年僅僅幾億元的營收，為何能存下如此多現金？

答案或許就藏在公司的期間費用里。

以2025年前三季度為例，光啟技術銷售費用僅496萬，占比僅0.31%；管理費用和研發費用較多，都超過了8000萬，占比超過了5%，但同時利息收入還能抵減8000萬。

換言之，2025年前三季度光啟技術真正需要支付的期間費用只有不到1億元，期間費用率只有5.71%。

而且2025年還是公司期間費用率較高的年份，往年其期間費用率甚至能低至0.9%。這樣一來，公司毛利率和凈利率之間的差距相對較小。

那么，光啟技術為什么能實現如此低的期間費用呢？

從上面的拆解中，我們能發現，在其中起主要作用的是幾近于無的銷售費用，與公司定位不符的研發費用以及可平衡開支的財務費用。

光啟技術銷售費用少，很好理解。

公司是一家面向極少數客戶的技術供應商，不需要進行營銷策略，用產品足以“籠絡”客戶。

2020-2024年，其前五大客戶銷售額占比從61.45%穩步上升到90.35%，訂單量持續增加。

2025年初至11月，公司共披露了27.89億元的超材料產品批產合同，其中下半年連續簽訂三份大單，合計金額超20億元，提前鎖定了2026年業績。

研發方面，光啟技術每年研發費用幾千萬，且研發費用率呈下降趨勢，的確與公司高科技企業的形象大相徑庭。

實際上，這與光啟技術的研發模式有關，其追求的不是“廣撒網”式的高投入研發，而是“精準制導”式的高效率創新。

從費效比中即可看出公司的研發效率，至今光啟已經申請了6000多件專利，占全球超材料專利總量的80%以上，穩居全球第一。

至于公司利息收入顯著大于利息費用的原因，我們之前也有所提起。

那是光啟技術幾乎沒有有息負債，資產負債率很低，2020-2024年基本都在10%以下。

截至2025年前三季度，光啟技術共18.35億元負債，其中應付票據及應付賬款有14.58億元，占比高達80%。

可見，光啟技術出色的降本增效能力不僅體現在航空航天行業里，公司自己更是將其做到了極致。

結語

商業航天，不是一家公司的戰場，而是集體的遠征。

現如今，我國商業航天事業加速前進，背后是“星河動力”火箭升空、“藍箭航天”液氧甲烷發動機轟鳴、“長光衛星”在天際組網……

光啟技術的超材料產品在其中也有著不容忽視的作用。

以上分析不構成具體買賣建議，股市有風險，投資需謹。