登陸A股啟新程：超穎電子何以成為PCB“新星”

【摘要】2025年10月24日，超穎電子登陸A股主板，首日股價暴漲397.6%。

作為深耕PCB領(lǐng)域20余年的頭部企業(yè)，公司產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于汽車電子、消費電子、通信等多個領(lǐng)域，技術(shù)與客戶資源兼具優(yōu)勢。

上市后，公司加速全球化擴產(chǎn)，擬斥資14.68億元在泰國建設(shè)AI算力高階PCB項目，劍指全球市場。

面對經(jīng)濟增速放緩與市場競爭加劇等挑戰(zhàn)，如何持續(xù)兌現(xiàn)技術(shù)價值、鞏固市場地位，成為公司長期發(fā)展的關(guān)鍵。

以下為正文：

2025年10月24日，超穎電子正式敲鐘登陸A股主板，為資本市場注入新的活力。開盤后，公司股價便展現(xiàn)出強勁的上漲動能，盤中多次觸發(fā)臨時停牌，最終以397.6%的驚人漲幅收市，總市值一舉躍升至371億元，成為當(dāng)日A股市場最耀眼的“新星”。

這一爆發(fā)式表現(xiàn)并非偶然，而是市場對PCB（印制電路板）行業(yè)高景氣度的認(rèn)可，也是對超穎電子20余年深耕積累的肯定。

從聚焦汽車電子PCB的細(xì)分玩家，到布局AI算力賽道的領(lǐng)先企業(yè)，超穎電子憑借其技術(shù)壁壘、客戶資源等，在資本市場實現(xiàn)了亮眼亮相，其上市也標(biāo)志著企業(yè)正式邁入規(guī)模化擴張與高質(zhì)量發(fā)展的新階段。

01

二十載深耕：業(yè)績筑基、資本賦能

超穎電子的發(fā)展脈絡(luò)，是一段“聚焦細(xì)分、穩(wěn)步擴張”的成長史。20年前以傳統(tǒng)PCB制造切入市場后，公司敏銳捕捉到汽車電動化的趨勢，逐步將業(yè)務(wù)重心轉(zhuǎn)向汽車電子PCB領(lǐng)域。通過持續(xù)的技術(shù)迭代與產(chǎn)能升級，公司產(chǎn)品如今已廣泛應(yīng)用于汽車電子、消費電子、通信等多個領(lǐng)域，實現(xiàn)從單一向多元的場景布局。

2022年-2024年，超穎電子分別實現(xiàn)營業(yè)收入35.14億元、36.56億元和41.24億元；分別取得歸母凈利潤1.41億元、2.66億元以及2.76億元。營收與利潤雙增長，既符合主板對企業(yè)經(jīng)營穩(wěn)定性的要求，也為其上市后的持續(xù)擴張奠定了基本面基礎(chǔ)。

來源：招股書披露（單位:萬元）

超穎電子本輪IPO募資6.6億元，更是為其產(chǎn)能擴張與業(yè)務(wù)升級按下“加速鍵”。募投資金的核心投向是 “高多層及 HDI 項目第二階段”。該項目建成后將新增36萬平方米印制電路板的年產(chǎn)能，覆蓋高階HDI（高密度互連板）、高多層板等產(chǎn)品；據(jù)公司測算，達(dá)產(chǎn)后預(yù)計可貢獻(xiàn)年銷售收入10.0億元（不含稅）、年稅前利潤4574.4萬元，直接強化其在高端PCB產(chǎn)品領(lǐng)域的供應(yīng)能力。

然而，近四成募投資金被用于補流與償債，這反映了公司在快速擴張期對營運資金的迫切需求，也引發(fā)了市場對其資金使用效率的關(guān)注。

來源：公司招股書披露（單位:萬元）

02

技術(shù)+客戶雙驅(qū)動，卡位PCB賽道

PCB市場空間廣闊。據(jù)重慶市電子電路制造行業(yè)協(xié)會及NEPCONChina，新能源車單車PCB價值量達(dá)3000元，約為傳統(tǒng)燃油車的7.5倍；且智駕級別每提升一級，ADAS系統(tǒng)的PCB價值量增幅明顯（如L2到L3，價值量從1000元翻至2000元）。未來，新能源汽車、云計算等PCB下游應(yīng)用行業(yè)預(yù)期將蓬勃發(fā)展，并帶動PCB需求的持續(xù)增長。根據(jù)Prismark的預(yù)測，未來五年全球PCB市場將保持穩(wěn)定增長，2024年至2028年復(fù)合年均增長率將達(dá)到5.5%。

來源：Prismark

該背景下，超穎電子的業(yè)務(wù)布局恰好踩中了行業(yè)增長的主航道。

技術(shù)層面，超穎電子具備“高頻毫米波雷達(dá)板制造技術(shù)”、“新能源汽車電池功率轉(zhuǎn)換系統(tǒng)板制造技術(shù)”、“超大尺寸液晶顯示屏主板制造技術(shù)”等多項核心技術(shù)。在汽車電子領(lǐng)域，超穎電子的產(chǎn)品基本覆蓋了整車各部位對PCB的需求，成為國內(nèi)少數(shù)具備多階HDI及任意層互連HDI汽車電子板量產(chǎn)能力的公司之一。在顯示領(lǐng)域，公司通過特種基板和專業(yè)整平技術(shù)，成功攻克了大尺寸顯示面板的技術(shù)難關(guān)，推出的“超大尺寸液晶顯示屏主板”已應(yīng)用于京東方等全球領(lǐng)先的面板制造商。

客戶層面，依托核心技術(shù)積累，公司成功開拓全球知名汽車零部件供應(yīng)商大陸、法雷奧、博世、安波福，以及新能源汽車廠商特斯拉等優(yōu)質(zhì)客戶，與下游頭部企業(yè)建立穩(wěn)定合作關(guān)系。根據(jù)NTI報告，超穎電子已躋身2023年汽車電子PCB供應(yīng)商全球前十、中國前五。

03

押注AI算力，14.68億砸向泰國工廠

在A股上市的熱度尚未消退時，超穎電子已將目光投向了下一個增長引擎——AI算力PCB賽道。受益于AI服務(wù)器需求爆發(fā)，高階HDI、18層以上高多層板等產(chǎn)品增速迅猛，市場空間持續(xù)擴容。據(jù)中金研究，2025/2026年AI PCB市場規(guī)模有望達(dá)56/100億美元。

11月10日晚間，公司公告稱，擬斥資14.68億元，在泰國巴真府304工業(yè)園建設(shè)AI算力高階PCB擴產(chǎn)項目。

這并非公司首次布局海外：2023年，公司便設(shè)立泰國超穎作為境外生產(chǎn)主體，聚焦高多層服務(wù)器板、汽車板等產(chǎn)品；2024年12月，泰國工廠正式投產(chǎn)。但受人員操作、生產(chǎn)線磨合等因素影響，泰國超穎當(dāng)前產(chǎn)能利用率不及預(yù)期，生產(chǎn)成本居高不下，整體仍處于虧損狀態(tài)。

本次擴產(chǎn)則更具戰(zhàn)略性。項目瞄準(zhǔn)路由器、AI服務(wù)器、AI加速卡等高端領(lǐng)域，投產(chǎn)后或?qū)⑦M(jìn)一步擴大公司高端PCB的生產(chǎn)規(guī)模，同時貼近亞洲、歐洲的核心客戶（2024年公司外銷收入占比82.8%），提升訂單響應(yīng)速度。公司表示，該項目是“深化國際布局、搶占全球算力市場先機”的關(guān)鍵動作，將助力完善海外供應(yīng)鏈、深化與國際客戶的合作。

來源：公司官網(wǎng)

04

尾聲

機遇與風(fēng)險并存。

隨著汽車電動化和AI算力升級的推進(jìn)，高端PCB需求將長期擴容，而公司已在核心賽道占據(jù)有利位置，成長潛力明確。

但超穎電子仍面臨多重風(fēng)險：業(yè)務(wù)高度依賴汽車電子PCB，賽道集中度高，前五大客戶貢獻(xiàn)近五成營收，下游波動容易傳導(dǎo)至業(yè)績；泰國超穎投產(chǎn)進(jìn)度不及預(yù)期，仍在虧損，現(xiàn)階段再投入近15億元，若運營不佳可能進(jìn)一步加劇財務(wù)壓力；此外，外銷收入占比逾八成，存在貿(mào)易摩擦及匯率波動風(fēng)險。

對于這家剛登陸資本市場的企業(yè)而言，上市只是一個新的起點——如何將短期的市值熱度轉(zhuǎn)化為長期的成長動能，將是其面臨的關(guān)鍵挑戰(zhàn)。