11月外匯儲備規模再上升！人民銀行還將增持黃金儲備

最新一期外儲數據如期公布。12月7日，據人民銀行官網公布的官方儲備資產，截至2025年11月末，我國外匯儲備規模為33464億美元，較10月末上升30億美元，升幅為0.09%。

另外，11月末黃金儲備報7412萬盎司（約2305.39噸），環比增加3萬盎司（約0.93噸），為連續第13個月增持黃金。

連續四個月“站穩”3.3萬億美元

對于當月外匯儲備規模變動，國家外匯管理局指出，2025年11月，受主要經濟體宏觀經濟數據、貨幣政策預期等因素影響，美元指數下跌，全球金融資產價格漲跌互現。匯率折算和資產價格變化等因素綜合作用，當月外匯儲備規模上升。我國經濟保持總體平穩、穩中有進發展態勢，為外匯儲備規模保持基本穩定提供支撐。

中國民生銀行首席經濟學家溫彬指出，11月，美國政府重啟后補發的一系列經濟數據表現疲軟，疊加多位美聯儲鴿派官員安撫市場，哈塞特成為下屆美聯儲主席核心候選者的市場消息，美聯儲12月降息概率飆升至80%以上，美債上行、美元貶值，全球資產價格漲跌互現。受資產價格變化與匯率波動綜合影響，11月末外儲環比上漲30億美元至33464億美元。

具體來看，匯率方面，11月，美元指數環比下跌0.3%至99。非美貨幣漲跌不一，資產價格方面，美元標價的已對沖全球債券指數上漲0.2%。對AI盈利前景的擔憂導致美股劇烈分化，外貿領域，11月美國將對華關稅下調10%，有助于我國對美出口規模保持穩定。投資領域，我國穩步推進資本市場自主開放，有利于提升對境外投資者的吸引力。溫彬認為，我國經濟基礎穩、優勢多、韌性強、潛能大，是外匯儲備規模保持基本穩定的根本支撐。

東方金誠首席宏觀分析師王青進一步稱，11月末我國外儲規模已連續四個月升至3.3萬億美元之上，較上年末大幅增加1440億美元。背后主要是受年初以來美元大幅貶值，美債收益率顯著下行，以及全球主要股指上漲帶動。考慮到當前外儲規模已處于3.3萬億美元以上的偏高水平，且當月人民銀行增持黃金規模有限，不排除11月人民銀行繼續實施一定規模的外匯凈賣出的可能，這能夠將外儲規模控制在適度水平區間。

仍需要持續增持黃金儲備

黃金儲備方面，2025年11月末官方黃金儲備連續第十三個月增加，但增量連續第九個月處于低位，符合市場預期。

伴隨美聯儲降息升溫，全球地緣政治風險居高不下，近期國際金價延續快速上漲勢頭，11月人民銀行增持黃金規模繼續處于2024年11月恢復增持以來的最低水平。王青認為，近期人民銀行繼續增持黃金，主要原因是美國新政府上臺后，全球政治、經濟形勢出現新變化，國際金價有可能在相當長一段時間內易漲難跌。這意味著從控制成本角度出發暫停增持黃金的必要性下降，而從優化國際儲備結構角度增持黃金的必要性上升。

11月，黃金現貨價格由10月末的4000美元/盎司震蕩上行至4200美元/盎司上方。溫彬分析，一方面，11月下旬以來美聯儲降息預期升溫、美元貶值直接助推金價上漲；另一方面，美國聯邦政府結束關門、俄烏談判重回軌道、中美關系回溫等積極因素壓制了市場的避險情緒，黃金價格未能突破10月中旬4380美元/盎司的高位。在他看來，黃金長期上漲的基礎支撐尚未改變，美元信用持續受損、地緣政治風險此起彼伏，各國央行和ETF基金仍在“用腳投票”不斷減持美債購入黃金。

值得一提的是，近期人民銀行在國際金價持續大幅上漲、屢創歷史新高過程中，仍持續小幅增持黃金，這也釋放了優化國際儲備的信號。

王青認為，從優化國際儲備結構角度出發，未來需要持續增持黃金儲備，適度減持美債。此外，黃金是全球廣泛接受的最終支付手段，人民銀行增持黃金能夠增強主權貨幣的信用，為穩慎推進人民幣國際化創造有利條件。這樣來看，從優化國際儲備結構、穩慎扎實推進人民幣國際化以及應對當前國際環境變化等角度出發，未來人民銀行增持黃金仍是大方向。

北京商報記者 劉四紅