央企“吞并”央企

在地產圈，關于央企收購央企的傳聞一直甚囂塵上，如今這一戲碼在現實中上演。

12月8日晚間，中國中冶宣布，擬將所持有的中冶置業100%股權及相關債權、有色院、中冶銅鋅等資產出售給五礦地產控股和中國五礦，交易總價高達606.76億元。

中國中冶這筆超過600億元的交易分為兩部分。第一部分是將中冶置業100%股權及截至2025年7月31日的461.64億元債權，以312.37億元的價格轉讓給五礦地產控股。

第二部分則包括有色院、中冶銅鋅、瑞木管理和中冶金吉的股權，以及華冶杜達100%股權，合計作價294.40億元，出售給母公司中國五礦。

所有交易價格均參照評估值確定，交易全部以現金方式完成。

其中，被出售的核心資產中冶置業面臨嚴重的經營困境。這家總資產超過800億元的地產公司，2025年中期報告顯示，其負債合計高達732.51億元，所有者權益僅為75.03億元。

更為嚴峻的是其持續惡化的盈利能力。2024年，中冶置業凈利潤虧損48.58億元，超過上年末凈資產的10%。2025年上半年，情況未見好轉，凈虧損仍達17.77億元。

中冶置業在公告中承認，虧損主要源于“部分項目形成負毛利，銷售收入不能覆蓋利息費用”，同時根據房地產形勢計提減值。

此次交易實際上是中國五礦集團內部專業化整合的延續。就在兩個月前，五礦地產剛剛宣布私有化計劃。

五礦地產控股作為此次交易的核心接盤方，是中國五礦集團的全資子公司，主要從事房地產開發業務。何劍波擔任該公司法定代表人。

其背后的中國五礦集團是國務院國資委直接監管的中央企業，業務涵蓋金屬礦產、冶金工程、貿易物流、金融地產等多個領域，年收入超過8000億元，資產總額超過1.3萬億元。

引人注目的是，就在今年10月，五礦地產剛剛宣布私有化計劃，大股東擬以不超過12.76億港元的總代價私有化公司，并申請撤銷港股上市地位。

有內部人士透露，五礦地產退市后，與中冶置業的整合將加速。這兩家地產公司的業務結構差別不大，若合并，資產規模將接近1200億元。

對中國中冶而言，這筆交易將顯著改善其資產負債表。近年來，公司資產負債率持續攀升，從2022年的72.3%升至2024年的77.4%，面臨較大償債壓力。

交易完成后，中國中冶將獲得約607億元現金，可用于償還債務、補充流動資金。公司計劃將資金用于支撐“一核心、兩主體、五特色”業務體系，強化冶金建設核心主業。

值得注意的是，2025年前三季度，中國中冶凈利潤已同比下降41.88%。剝離持續虧損的業務板塊，有望阻止公司整體業績繼續下滑。

交易完成后，中國中冶的業務結構將發生重大變化。公司表示，未來將聚焦冶金工程、有色與礦山工程建設和運營、高端基建、工業建筑和新興產業等領域。

被出售的資產在2024年度營業收入合計223億元，僅占公司總收入的4%。這表明被剝離的業務規模對公司整體收入影響有限，但對利潤的拖累卻十分顯著。

這筆超過600億元的交易在央企專業化整合背景下具有標志性意義。中國中冶在公告中明確表示，這是為了“積極響應關于推動中央企業聚焦主責主業、推進專業化整合與資源優化配置的有關要求”。

在房地產行業深度調整的背景下，非專業地產央企剝離地產業務已成趨勢。中冶置業連續巨額虧損，成為中國中冶業績的沉重包袱，及時剝離有助于上市公司減輕負擔。

對于五礦地產控股而言，接手資產規模更大的中冶置業，雖然短期內會面臨整合挑戰，但長期看有助于形成規模效應。兩家公司總資產合計接近1200億元，將成為中國五礦旗下統一的地產平臺。

在中國五礦集團內部，專業化整合的步伐正在加快。曾經分散在不同上市平臺的地產業務，將逐漸匯聚到五礦地產控股這一平臺。

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