大賭局！Netflix與派拉蒙的一千億美元生死戰

這也是真是活久見了。

這兩天好萊塢發生的這一切，精彩程度遠超任何一部電影。動輒幾百億、上千億美元的博弈，以往只能在金融爽劇里看到的情節，如今正在現實世界上演。

就在前兩天，流媒體巨頭Netflix剛剛宣布與華納兄弟探索達成初步協議，擬以 827億美元收購華納。正如外界驚呼“好萊塢要大結局”之時，劇情卻迎來了驚天逆轉。

前天晚上，另一家影業巨頭派拉蒙直接繞過華納董事會，向其股東發起了一份每股30美元、總價值高達1084億美元的全現金收購要約（對比華納當前27美元左右的股價，溢價明顯）。

這一舉動被華爾街定義為典型的“惡意收購”。它不僅將這一傳媒帝國的估值推向新高，更將這場原本屬于商業范疇的并購案，演變成了一場牽涉白宮、總統家族以及中東主權基金的復雜政治與資本戰役。

至此，Netflix與派拉蒙的“華納爭奪戰”正式打響。

對于好萊塢而言，這不僅僅是兩家公司的競價，更是兩股截然不同的資本力量與愿景的碰撞：

一方是Netflix：流媒體時代的絕對霸主。它代表著硅谷邏輯：冷酷、高效，旨在徹底顛覆舊秩序，用算法統治流媒體世界；

另一方是派拉蒙：試圖背水一戰的傳統豪門。它代表著好萊塢傳統邏輯：試圖通過強強聯合，重塑輝煌，成為足以與迪士尼、Netflix 抗衡的第三方勢力。

而這一切的緣起，皆因華納自身的財務困境。

自2022年以來，華納兄弟探索雖坐擁HBO Max和全球頂級的IP庫，卻一直深陷債務泥潭。CNN、TNT等傳統有線電視網絡不斷失血，導致股價長期低迷，市值與資產嚴重倒掛。華納無力獨自突圍，必須尋找買家。

于是，Netflix 出手了，帶著它標志性的“硅谷式精明”。

在12月5日那份827億美元的提案中，Netflix的目標極度明確：只吃肉，不啃骨頭。

他們明確只收購華納影視工作室、HBO以及Max流媒體業務。至于那些負債累累、日薄西山有線電視網絡？Netflix要求華納在交易前將其剝離。

這筆交易若達成，Netflix將一口氣吞下《哈利·波特》、《老友記》、《權力的游戲》及整個DC宇宙，并直接消滅競爭對手HBO Max。在流媒體領域，它將擁有無人能撼動的霸權，甚至在面對迪士尼時占據絕對上風。

但代價是，華納必須將CNN、TNT等“爛資產”剝離成一家名為“Discovery Global”的獨立公司。市場對這家棄子公司充滿懷疑，普遍認為一旦失去大片捆綁，其議價權將歸零。盡管有分析認為其股價可能值4美元，但派拉蒙內部模型給出的估值僅為凄慘的2美元。

就在Netflix官方甚至已發郵件向用戶“官宣”之際：

大衛·埃里森——甲骨文創始人之子、Skydance掌門人，帶著剛完成整合的派拉蒙全球，殺回來了。

相比Netflix的精明算計，派拉蒙的方案顯得野蠻而豪橫。

他們的方案簡單粗暴：不剝離、不換股、全現金。

Netflix的方案是現金+股票混合（每股27.75美元），而派拉蒙直接砸出每股 30 美元的真金白銀，總價1084億美元。

派拉蒙的邏輯是“規模致勝”。他們試圖通過合并，打造一個體量上足以與 Netflix、迪士尼分庭抗禮的傳統媒體巨無霸。

為了籌集這筆天文數字，埃里森家族幾乎傾囊而出，聯合紅鳥資本，并拉來了美銀、花旗和阿波羅高達540億美元的債務承諾。更引人注目的是，這份名單中出現了沙特公共投資基金（PIF）、卡塔爾投資局（QIA）以及阿聯酋主權財富基金的身影。

這是絕對的財大氣粗。但也正因如此，這起并購案正變得愈發不可控。

目前，雙方都面臨著各自的“死穴”：

Netflix面臨的是“反壟斷”高壓。一旦與HBO Max合并，其市場占有率將輕松突破 35%，遠超紅線。形成的“買方壟斷”將削弱創作者議價能力，導致行業薪酬下降，這正是好萊塢工會最恐懼的。

派拉蒙面臨的是“國家安全”審查。其背后的中東資本注定會招致監管部門最嚴苛的審視。

不過，華納方面認為：Netflix“只取精華”的收購方式極大地簡化了交易，預計將面臨更少的審查和監管障礙，從而確保了交易能夠快速完成。而派拉蒙全盤皆收的方式，反而會讓收購變得更復雜，容易有更多變故。

然而，派拉蒙手里握有其他王牌。大衛·埃里森的父親拉里·埃里森是特朗普的親密盟友，融資方中還出現了特朗普女婿庫什納的基金。為了規避審查，這些中東基金和庫什納基金均同意只持有非投票權股權，并放棄董事會席位（看過《繼承之戰》的朋友，一定懂其中的深意），所以，也能看出派拉蒙的誠意與決心。

最終，擺在華納股東面前的，是一道極度糾結的選擇題。

選擇Netflix，是投資未來。股東將獲得部分Netflix股票，有機會分享流媒體龍頭的增長紅利，但要承擔分拆資產的巨大風險。

選擇派拉蒙，是套現離場。每股 30 美元的全現金，比Netflix多出約180億美元現金總額。對于急于回血的機構投資者，這無疑是雪中送炭。雖然派拉蒙承諾不分拆，但其背后的代價是裁員和整合，預計通過“人員優化”節省60億美元成本。

于是，這場收購案，不僅決定華納的命運，更將重塑好萊塢的生態。

如果Netflix獲勝，院線或將迎來至暗時刻。流媒體優先的模式將進一步壓縮院線窗口期，中等成本電影可能徹底告別大銀幕。

如果派拉蒙獲勝，大衛·埃里森作為傳統制片廠信徒，他承諾會更好保護華納的遺產，并保證每年上映30部院線電影，且維護“院線優先”原則，這是電影院老板們最想聽到的。

但無論誰贏，好萊塢的勞動力市場都將迎來寒冬。兩份方案背后，都是殘酷的清洗。在這個時代，效率的提升，往往意味著成千上萬個工作崗位的消失。

派拉蒙的報價有效期截止至明年1月8日。華納董事會已表示，將在10天內給出明確建議。這10天，將是決定好萊塢未來版圖的關鍵“冷靜期”。

Netflix絕不會坐以待斃，他們可能會提高報價，甚至尋找第三方接盤電視資產。當然，也不排除最壞的情況：Netflix被反壟斷卡死，派拉蒙被安全審查攔下，交易流產，華納被迫在巨額債務中被肢解。

無論結局如何，那個依靠創意和運氣就能在好萊塢立足的時代，已經結束了。 現在的游戲規則，是資本的厚度、技術的壁壘以及政治的博弈。

對于好萊塢從業者而言，這更像是一首舊時代的挽歌。而無論華納兄弟最終花落誰家，那個我們記憶中熟悉的華納兄弟，恐怕都再也回不來了。

好萊塢的舊世界，究竟是被硅谷新貴徹底征服，還是抱團取暖做最后一搏？

答案很快就會揭曉。